汽车行业周报：重卡市场逐步修复，出口&新能源结构性高增

本周（10.17-10.21）关注：重卡市场逐步修复，出口&新能源结构性高增 2021年下半年以来，商用车及重卡市场受到需求透支、疫情等多重因素影响，陷入阶段性低谷。伴随物流运输的逐步恢复、需求透支影响的大幅弱化、因疫情推迟的基建项目陆续开工，重卡行业呈现弱修复状态，2022年7-9月，单月销量分别为4.5/4.6/5.2万辆，我们判断Q4至2023年或将迎来修复。此外，重卡市场整体承压情况下，出口&新能源细分市场结构性高增，2022年1-8月重卡累计出口10.4万辆，同比+50%，国内重卡厂商出海加速，迎来成长新空间。 行情回顾：汽车行业周跌幅2.42%，居A股行业第21位 （1）本周（10.17-10.21）沪深300指数跌幅2.59%，其中汽车板块跌幅2.42%，跑赢大盘0.17个百分点，位居A股行业第21位。 （2）整车厂方面，本周（10.17-10.21）江淮汽车、长安汽车周跌幅超过5%。零部件方面，上声电子、英搏尔、保隆科技、菱电电控、文灿股份、旭升股份、广东鸿图、星宇股份、银轮股份等周跌幅超10%。 行业重要新闻：广汽埃安完成A轮融资，融资总额183亿元 （1）10月20日，广汽集团发布了《广州汽车集团股份有限公司关于子公司广汽埃安增资扩股的进展公告》。公告显示，广汽埃安已经完成了A轮融资引战，本次融资共引入53名战略投资者，融资总额182.94亿元，释放17.72%股份。 （2）10月17日，比亚迪发布2022年第三季度及前三季度财报公告。根据公告，比亚迪预计第三季度净利润为55.05亿-59.05亿元，同比增长333.6%-365.11%，前三季度净利润为91亿-95亿元，同比增长272.48%-288.85%。 （3）10月19日，特斯拉发布三季报，当季汽车总产量36.59万辆，总交付34.38万辆，总营收214.54亿美元（同比+56%），净利润32.92亿美元，毛利率29.1%，自由现金流32.97亿美元。 本周观点（10.17-10.21） 自2021年下半年以来，重卡板块受到需求透支、局部地区疫情、国五库存降价促销影响，业绩与估值双降，我们判断目前板块或已处于底部，未来行业有望进入修复阶段。伴随基建刺激政策持续发力以及国五升级国六需求透支的影响逐步弱化，重卡市场短期有望迎销量修复。中长期来看，国四车逐步进入淘汰周期带来换购需求，出口市场进一步打开重卡行业成长新空间，看好重卡行业底部布局机遇，受益标的包括：中国重汽、一汽解放、福田汽车、天润工业、银轮股份、骆驼股份等。 风险提示 宏观经济恢复不及预期、海内外汽车销量不及预期、局部地区疫情反复等。 1、重卡市场弱修复，出口&新能源细分市场高景气 1.1、9月重卡销量同比-12%，客车单月销量同比略增 2022年7-9月商用车及重卡单月销量环比持续提升，整体来看市场处于弱修复状态。2022年7-9月商用车单月销量分别为24.6/25.8/27.9万辆，同比分别-21.3%/+4.6%/-12.0%，7-9月重卡单月销量分别为4.5/4.6/5.2万辆，同比分别-40.8%/-10.0%/-12.5%。2022年Q3单月来看，商用车及重卡销量处于弱修复状态，8月商用车销量同比增速转正之后9月再次转负（2021年9月“金九银十”行情提振销量），主要得益于2021年同期低基数影响，重卡单月销量同比降幅大幅缩窄。 图1：9月商用车批发销量27.9万辆，同比-12.0%（万辆）图2：9月商用车产量26.3万辆，同比-15.2%（万辆） 图3：9月重卡批发销量5.2万辆，同比-12.5%（万辆） 图4：9月重卡产量4.3万辆，同比-17.2%（万辆） 相较于重卡市场，轻卡及客车市场2022年以来销量同比累计降幅较小，Q3以来客车销量修复较快。相比重卡销量同比大幅下跌，2022年以来轻卡及客车销量同比降幅更小，2022年Q1-Q2，轻卡季度销量同比分别-19.6%/-38.1%,客车季度销量同比分别为-18.7%/-39.3%。9月客车销量4.0万辆，已超过2022年年内3月销量高点，7-9月客车销量分别为3.0/3.4/4.0万辆，同比分别-21.1%/-8.9%/+1.1%，环比分别-13.8%/+14.4%/+16.8%。 图5：9月轻卡批发销量13万辆，同比-18.8%（万辆） 图6：9月客车批发销量4万辆，同比+1.1%（万辆） 1.2、重卡出口&新能源细分市场高景气，LNG重卡市场回暖 尽管2021年下半年以来，受到国五升级国六需求透支以及局部地区疫情反复等多重因素影响，重卡市场整体陷入低谷，出口及新能源重卡细分市场依旧保持了高景气度。2021年以来，重卡出口市场维持高增，2022年1-8月重卡累计出口销量（含重型货车和半挂牵引车）10.4万辆，同比+50%，单月来看，除去Q2受到疫情影响之外，重卡行业单月出口量同比增速持续提升，7-8月出口量同比分别+88.8%/+75.8%。 图7：1-8月重卡出口量累计同比+50%（万辆） 图8：8月重卡出口量同比+75.8% 2022年前九个月新能源重卡销量已超过2021年全年水平，国内重卡市场电动化率约2.8%。2021年下半年尤其是Q4以来，新能源重卡销量同环比都出现较大增长，进入到2022年新能源重卡市场热度不减，1-9月新能源重卡销量1.45万辆，同比+312%。 2021年下半年以来由于天然气价格高涨，LNG重卡运营成本增加导致销量有较大滑坡，2022年上半年LNG重卡总销量2.03万辆，同比-55%，7月以来LNG重卡单月销量同比增速转正，2022年7-9月LNG重卡单月销量分别为4182/2863/2915辆，同比分别+5.3%/+16.6%/+39.6%。 图9：1-9月新能源重卡累计销售占比2.8%（万辆） 图10：9月新能源重卡销量同比+28%（辆） 图11：9月LNG重卡销量同比+39.6%（辆） 图12：天然气价格自8月高点有所回落 伴随基建刺激政策持续发力、基建项目陆续开工以及国五升级国六需求透支的影响逐步弱化，重卡市场短期有望迎销量修复。中长期来看，国四车逐步进入淘汰周期带来换购需求，出口市场进一步打开重卡行业成长新空间，看好重卡行业逐步修复的机遇，受益标的包括：中国重汽、一汽解放、福田汽车、天润工业、银轮股份、骆驼股份等。 2、板块市场表现：本周A股汽车板块回调 本周（10.17-10.21）沪深300指数跌幅2.59%，其中汽车板块跌幅2.42%，跑赢大盘0.17个百分点，位居A股行业第21位。 图13：A股汽车板块本周（10.17-10.21）涨跌幅行业排名第21位 图14：A股汽车板块本年度涨跌幅行业排名第14位 图15：港股汽车板块本周（10.17-10.21）涨跌幅行业排名第20位 图16：港股汽车板块本年度涨跌幅行业排名第23位 图17：全球汽车板块本周（10.17-10.21）涨跌幅行业排名第23位 图18：全球汽车板块本年度涨跌幅行业排名第20位 3、汽车板块PE估值回调，主要原材料价格有所下降 3.1、汽车板块本周（10.17-10.21）PE估值回调 本周（10.17-10.21）汽车板块PE估值回调，包括乘用车板块、商用车板块以及汽车零部件板块。 整车厂方面，本周（10.17-10.21）江淮汽车、长安汽车周跌幅超过5%。零部件方面，上声电子、英搏尔、保隆科技、菱电电控、文灿股份、旭升股份、广东鸿图、星宇股份、银轮股份等周跌幅超10%。 图19：乘用车板块总市值与市盈率本周（10.17-10.21）回调 图20：商用车板块总市值与市盈率本周（10.17-10.21）回调 图21：汽零板块总市值与市盈率本周（10.17-10.21）回调 表1：本周（10.17-10.21）造车新势力股价涨跌互现 表2：本周（10.17-10.21）传统车企股价涨跌互现 表3：本周（10.17-10.21）各细分赛道个股均有所回调 3.2、上游重点数据跟踪：原材料4月以来价格有所下降 原材料价格自4月以来整体呈下降趋势。4月以来，钢铁、铝锭、天然橡胶、玻璃、聚丙烯下降19.5%/18.8%/6.2%/17.3%/12.6%。 图22：钢铁指数4月以来有所下降 图23：铝锭4月以来价格有所下降（元/吨） 图24：天然橡胶价格4月以来价格有所下降（元/吨） 图25：浮法平板玻璃4月以来价格有所下降（元/吨） 图26：聚丙烯4月以来价格有所下降（元/吨） 图27：锂电池近3个月价格稳定 4、行业动态：广汽埃安完成A轮融资，融资总额183亿元 4.1、新上市车型：东风小康等新车上市 本周（10.17-10.21）主要有26款新车和改款车上市。 表4：本周上市新车一览（10.17-10.21）：东风小康等新车上市 4.2、行业重要新闻：广汽埃安完成A轮融资，融资总额183亿元 1、广汽埃安完成A轮融资引战 10月20日，广汽集团发布了《广州汽车集团股份有限公司关于子公司广汽埃安增资扩股的进展公告》。公告显示，广汽埃安已经完成了A轮融资引战，本次融资共引入53名战略投资者，融资总额182.94亿元，释放17.72%股份。 在此轮融资中，53名投资者统一按照13.23元/股的价格以货币方式认购广汽埃安新增注册资本，合计认购股数13.83亿股。本次A轮融资引战由人保资本、南网能创、国调基金、深创投、中信金石、广州产投集团或其旗下基金或机构联合领投。 【资料来源：盖世汽车，2022-10-21】 2、特斯拉正研发更便宜的下一代电动车平台 马斯克在特斯拉第三季度财报电话会议上证实，目前公司团队已经完成了Cybertruck电动皮卡和Semi半挂卡车的开发工程，正在研究下一代车辆，其成本可能是Model 3和Y的一半。 【资料来源：盖世汽车，2022-10-21】 3、欧洲9月新车注册量约为105万辆，同比增长7.9% 10月18日，欧洲汽车制造商协会（ACEA）表示，欧洲9月新车注册量约为105万辆，同比增长7.9%，连续第二个月增长。8月份，欧洲汽车行业终于结束了一年多来的下降态势，恢复了增长。 9月份，欧洲各国的汽车销量涨多跌少。希腊、罗马尼亚和包括五大主流车市在内的24个欧洲国家的汽车销量呈同比上升的趋势，其余6国的销量呈同比下跌的趋势。从欧洲五大车市来看，德国新车注册量同比增长14.1%，主要得益于车企交付了此前因俄乌局势和芯片短缺积压的订单；西班牙也实现了两位数的增长，但是同比增幅略小于德国；法国和意大利分别增长5.5%和5.4%；而英国市场得益于消费者对电动汽车强劲的需求，新车注册量同比增长4.6%。 【资料来源：盖世汽车，2022-10-19】 4、比亚迪预计第三季度净利同比增超三倍 10月17日，比亚迪发布2022年第三季度及前三季度财报公告。根据公告，比亚迪预计第三季度净利润为55.05亿-59.05亿元，同比增长333.6%-365.11%，前三季度净利润为91亿-95亿元，同比增长272.48%-288.85%。 【资料来源：盖世汽车，2022-10-18】 5、长安深蓝SL03第10,000台商品车下线 10月17日，长安深蓝官方微博称，第10,000台长安深蓝SL03从重庆长安汽车两江工厂正式下线。长安深蓝SL03是基于长安EPA1纯电平台打造的中型电动轿车，首个完整交付月9月交付量为5825辆。 【资料来源：盖世汽车，2022-10-18】 6、欧洲汽车企业为降低能源成本逐步外迁生产线 10月16日，据央视新闻援引俄罗斯媒体报道，汽车行业研究机构——标准普尔全球移动日前发布的一则报告显示，欧洲能源危机使欧洲汽车行业面临能源成本压力，加之冬季来临前的能源使用限制或将导致汽车工厂停产。从2022年第四季度到2023年，欧洲汽车企业每季度预计将减产30%—40%。 欧洲汽车行业遭到能源危机的侵蚀而陷入困境