汽车行业专题：补贴幅度超预期有望刺激重卡置换需求，关注天然气重卡、新能源重卡等结构性机遇

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行业专题：重卡市场分析

主要观点

• 研究框架：重卡市场的主要驱动力是经济增速和经济结构，其中经济因素决定了重卡的运力需求。重卡市场还存在自然更新需求和因政策非经济因素产生的更新需求。
• 销量复盘：2023年，重卡市场销量达到91.09万辆，同比增长35.63%。2024年上半年，销量达到50.43万辆，同比增长103.26%。销量在2013-2015年间受到国四政策调整的影响，2016-2019年间受治超、限超载令和国五实施的推动，2020-2022年间受国三淘汰和治超政策的影响达到峰值，随后在2023年因出口高增长而复苏。
• 销量趋势展望：预计未来几年，新增需求相对平稳，置换需求将逐渐达到高峰。宏观经济影响下的新增需求预计稳定，自然更新需求预计将在未来几年显著增加。考虑到政策刺激和出口贡献，重卡市场整体预计呈稳中有升的趋势。

结构性机会

• 天然气重卡：经济性和高渗透率是其增长的关键。天然气重卡因其运营成本低和环境友好特性受到青睐。供给充足、油气价差稳定进一步推动其发展。
• 新能源重卡：销量增长迅速，但渗透率仍较低。政策是推动新能源重卡发展的主要动力。纯电车型占据主导地位，换电模式作为补充电解方案，有望拓展长途运输场景。

投资建议

• 关注中国重汽、潍柴动力、一汽解放等公司，这些公司在天然气重卡和新能源重卡领域具有竞争优势。

风险提示

• 天然气价格波动风险、新能源重卡发展不及预期风险、出口市场不及预期风险。

行业展望

• 预计未来重卡市场在宏观经济稳定、自然更新需求增加、政策支持和出口贡献下，整体呈现稳中有升的态势。结构性机遇集中在天然气重卡和新能源重卡领域。