【国盛有色】周观点：内需稳增长政策加码，关注铜铝等板块底部修复机会2022101

【国盛有色】周观点：内需稳增长政策加码，关注铜铝等板块底部修复机会20221016 工业金属：海外衰退与内需修复背离，工业金属价格维持底线思维 【铜】内强外弱格局强化，鹰派预期转向&内需稳增长加码值得期待。 ①宏观面：美国9月通胀超预期，为加息进一步加码提供充分理由，对铜价不利因素偏大。 ②供给端：尽管铜精矿TC重心不断抬升指向矿端供给宽松但干扰仍存，智利9月铜产量同比下降10%，南非德班港罢工加剧矿产品供应紧张态势； ③需求&库存端：内强外弱格局持续，国内9月新增社融信贷超预期，数据端反映基建融资改善但地产需求仍差，关注后续进一步松地产政策；整体看，国内低库存现实与海外衰退担忧并存。 【铝】国内供应缓慢回升，中欧需求偏弱仍为当前潜在核心利空点。 ①供给端：西南地区整体复产进度仍偏偏慢，国庆后多地疫情恶化影响物流运输，短期对基本面形成强支撑。 长期来看，新疆限制电解铝产能政策可能放开，4500万吨产能天花板或松动；③需求&库存端：汽车数据依旧向好，其他板块继续冷清。 opec+会议超预期减产及能源紧张情况推动外盘价格；美国开始考虑禁止进口俄铝刺激外盘铝价大涨，当前国内及欧洲地区消费疲仍是铝价最大利空因素。 贵金属：9月通胀再超预期，加息预期升温压制金价 【金】美国9月CPI同比8.2%（前值8.3%，预期值8.1%），连续第三个月回落，核心CPI同比6.6%（前值6.3%，预期值6.5%），数据公布后，美联储11月加息75BP已几成定局，未来美联储政策转向方面，仍需关注大幅加息及地缘冲突等因素造成的实质性衰退，11月FOMC会议及PMI等经济景气高频数据值得密切跟踪。 能源金属：EV需求逐步走强，“金九银十”需求环比持续升温可期 【锂】需求高景气、疫情反复、高成本和低库存多重因素支撑锂价高位韧性。 ①供给端：盐湖端黄金生产月接近尾声。 各地厂区开工正常，节后疫情反复，运输再次受阻。 ②需求&库存端：根据中汽协，9月新能源车销量70.8万辆，同比+98.1%，环比+6.3%，渗透率达27.1%。 【镍】9月新能源需求继续改善，硫酸镍产量环比回升。 ①供给端：百川数据显示，9月中国硫酸镍产量31900万金属吨，环比上升6.62%；开工率93.86%，环比上升1.26%；②需求端：9月以来硫酸镍需求旺盛，国内6、8系等中高镍三元材料需求改观，海外市场，尤其是美国市场电动汽车销量上升，推动8系前驱体产量稳定增长。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等