天风商社食饮】餐饮供应链：进可攻退可守，效率提升下的黄金赛道我们

天风商社食饮】餐饮供应链：进可攻退可守，效率提升下的黄金赛道 我们认为餐饮供应链无论从短期还是中长期维度来看，不仅具备高景气，也符合中长期的产业趋势。 而在下游连锁化率不断提升的背景下，上游供应链各环节的专业化分工将强化，势必带来上游景气度的提升。我们判断餐饮供应链在短中长期兼具行业β和个股α。 1、大方向判断：对比东南亚等地区，看好疫后餐饮复苏带来的强β，且上游投资优于下游。 参考这三个经济体，我们认为疫后餐饮业有望率先复苏，下游受益餐饮复苏Beta的行业增速较快，看好疫后复苏带来的餐饮产业链机会。 2、景气度判断：旺季叠加冷动，产销或两旺，成本和费效有望改善。 四季度速冻食品需求呈增长态势，步入传统旺季，叠加冷冬趋势或推动旺季产销两旺。 此外，去年四季度以来的原材料提价整体传导基本落地，叠加明年成本下行趋势，行业利润端弹性有望释放。 3、竞争力判断：企业核心价值持续强化，上游集中度有望不断提升。 疫情下，消费者、餐饮业及其供应链都在追求极致性价比，这也会使得上游细分赛道龙头公司的地位进一步提升。行业内优质企业不断凭借自身独有优势，例如渠道规模等优势，在竞争中赢得市场份额，行业的集中度进一步提升。投资建议：餐饮供应链属于“进可攻退可守”的板块。 进可攻来自疫后复苏带来的餐饮强β，退可守主要是行业自身高景气，且龙头企业业绩稳定性强。我们认为餐饮供应链企业的增长将来源于：1）下游大B推新。 2）小B规模化竞争优势带来的强稳定性。 3）企业BC并举提高企业经营韧性，业绩有望持续提升。