晨会焦点

晨会焦点20220823 2022-08-23 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均上涨。有色金属、基础化工板块涨幅最大，非银行金融、银行板块跌幅最大。IF2209收盘于4168.2，涨0.63%；IH2209收盘于2755，跌0.04%；IC2209收盘于6428.6， 涨1.23%，IM22209收盘于7232.4，涨0.64%。IF2209基差为13.2，升24.93，IH2209基差为1.37， 升7.34，IC2209基差为44.08，升77.36，IM2208基差为56.18，升99.57，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.333（+0.002）。沪深两市成交额10269亿元（-936）。北向资金今日净流入43亿元 （+26）。截至8.19日，两融余额为16385亿元（-74）。DR007为1.3807（-5.84BP），FR007为1.5，维持不变。十年期国债收益率为2.63%（+0.0075BP），十年期美债收益率2.98%（+10BP），中美利差倒挂为-0.35%。 本月5年期LPR超预期调降主要是应对地产下行的局面，也是为缓解社融下滑的压力，后续关注５年期LPR下调对房地产融资端和需求端带来的边际变化。但考虑到当前居民杠杆率和居民收入预期，预计进一步释放的需求有限，前期的稳增长目标仍难达到。操作上可做空IF、IH，或在比价回调后做多IC（或IM）空IH，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.央行：保持贷款总量稳定性，保障地产合理融资需求。 2.此次本月LPR再次出现非对称下降：8月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.65%，较上期下降5个基点；5年期以上LPR为4.30%，较上期下降15个基点。 国债：昨日资金面平稳，央行公开市场净投放零。8月lpr一年期下调5bp，5年期下调15bp，短线小幅利空。降息后人民币出现一定程度的贬值，表明经济基本面预期仍然欠佳，期债有望保持强势。另一方面，10年期美债收益率升至3.02%，中美利差倒挂幅度趋大，制约期债。建议期债偏多看待，但需谨慎追多。 贵金属：自黄金从最近一个多月高点遇阻，冲高回落之后，我们在上周持续看跌金价，黄金日线上录得五连阴，日内金价承压则是连续第六天下跌了。金价下跌，除了因早些时候中国经济数据表现不及预期，市场对全球经济衰退的担忧升温，提振美元的避险需求外，更重要的原因是，美联储官员连续两周发表一系列鹰派讲话，加息预期推动美元走强，刷新一个多月新高，逼近最近20年来的高位，给黄金造成较大压力。 展望后市，美联储一系列鹰派讲话带来的影响，将继续发酵，而本周还将迎来杰克逊央行年会，届时美联储主席鲍威尔将会发表讲话，市场对鲍威尔可能发表鹰派讲话的预期，以及强势美元影响之下，金价料将在本周进一步承压。 有色篇 铜：8月22日SMM1#电解铜均价63630元（695），A00铝均价18580元（160）；LME铜库存122575(-1.01%)吨,铝库存273325(-0.16%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘上涨。国内利好政策叠加全球能源供应紧张，昨日沪铜上涨趋势延续。在国内供应趋近，进口铜清关有限背景下，现货库存处于历史低位，支撑升水高位运行。昨日现货报盘品种稀少，品级价差大幅缩小，好铜与平水铜一度没有价差，非标铜及湿法铜少见。基本面，疫情好转，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC73美元/吨，宏观氛围缓和，短期受限电影响，操作上建议做多。 锌：8月22日SMM0#锌锭均价25300元（290），1#铅均价14975（50）；LME锌库存74725(+0%)吨,铅库存38200(-0.65%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘上涨。上海市场接货氛围表现较好，但由于现货流通偏紧持货商挺价积极，早间普通国产品牌报价集中于9月升水250至260元附近，均价贴水5-10元附近成交较为集中，市场询价报价商家略有增加，接货需求表现积极。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏 紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现小幅增加。短期宏观氛围缓和，同时受限电影响，操作上建议做多。 镍：昨日早盘镍价大涨，不锈钢震荡。镍价近期强势主要收到印尼预计增加出口关税所致，同时叠加了国内低库存以及限电之下纯镍产能可能会收到影响，总计三项因素共同推升镍价，不过现货面对目前价格接受度有限。不锈钢方面，供需双弱，行业目前没有明显起色，地产目前处于结构性调整过程中，不确定性较强。整体来看，短期镍强钢弱。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4228/吨(-8)；4.75mmQ235热卷全国均价4024吨（+16），唐山普方 坯3690/吨（0）。上周末市场减仓下行，后续需求悲观发酵导致利多出尽，市场多头力量偏弱。需求端：基建项目需求稳定发力，尚未达到旺季水平；房地产七月数据仍处于下行通道，二线城市及以下并未出现明显筑底信号，叠加企业资金压力较大及地产基金启动的滞后性，前景仍偏弱看待；制造业来看，汽车产销进入上升通道，机械行业以出口为动力，但近期限电影响持续且有扩大迹象，短期需求受限制；出口基础钢材预计近两周以低速增长为主。供应端：目前钢材库存去化持续降速，中规格螺纹缺货现象扩大，下游对小规格及大规格的货源持保守采购态度；铁矿石供给仍然偏松，限电后短流程开工率回升有限，废钢价格上升且货源趋于紧张；焦炭目前平均零利润区间运行，但随着钢价的下跌可能仍有下降空间。 我们认为：目前限电影响发酵，对黑色影响范围在南方且主要集中在供给端；在北方同样持续减产的基础上，整体钢厂复产节奏再次被拖缓，钢材库存结构性矛盾可能短期扩大且总供给维持紧平衡。但目前停产的影响已基本反映至周生产数据中，很难再度扩大。总结来看，消费端市场恐高情绪蔓延，价格博弈激烈，本周偏弱运行可能性大。策略来说，市场对后续需求的悲观预期主要聚焦于“金九银十”以后，且目前钢厂及贸易商都有较强的挺价意愿，但随着逐步移仓至01合约，对多单略有利。正套可兑现利润。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价739元/湿吨（折盘面790元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）784元/吨 （+13）。钢厂维持稳定库销比决心强，但近期钢材中游及下游均受到限电影响，预计铁矿日耗回升速度降速，因此本周钢厂以按需采购为主。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运回落有限，到港量预计仍然高位维持，交投恢复后疏港量显著提升，预计港口累库增速放缓；PB粉-金布巴粉价差大幅高于卡粉—PB粉价差，高品矿性价比显著提升，基差较为平稳，价格移动的方向以现货带动期货向上为主。 我们认为：目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价上涨带来阻力。钢厂阶段性补库节奏仍是主宰铁矿价格的关键因素，目前因限电限产而偏保守。短期来看，铁矿石价格紧跟成材，钢材价格恐高情绪增强后，铁矿石下行压力大，中期来看，主力合约换月后受四季度后悲观预期影响较大，上方压力更强。策略上来说，偏空为主。 动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，陕西区域受疫情防控影响，长途车辆周转耗时延长，周转率下降，运价小幅上调，部分煤矿受降雨及倒工作面影响，产量有所收紧；内蒙区域基本均已恢复正常生产，矿区销售维持常态，需求仍有一定支撑。港口方面，市场成交僵持。近期港口市场询货积极性略有提高，多以非电终端询价为主，但受市场高卡煤资源紧缺及发运成本影响贸易商挺价出货情绪较强，但下游多有压价心里，对高价接煤受度不高，市场交投僵持；下游方面，目前南方地区高温天气仍存，电厂日耗高位运行，致使电厂库存加快去化，煤炭采购积极性有所提高；非电终端随着化工、水泥开工率提升，煤炭采购需求有阶段性释放；进口方面，随国内煤价小幅回升，进口煤性价比优势明显，下游电厂招标积极性有所提升，现印尼Q3800FOB报价76美金/吨，较之前相比小幅上涨。我们判断：南方干旱及高温让水电趋于干涸，长江上游地区缺电情况严重同时波及下游，四川、重庆、贵州、浙江、江苏、江西、安徽开始出现大面积限电，工业用电受到较大影响；叠加产地强降雨使供应有所收紧，动力煤整体供需短期内趋紧，局部地区工业用煤严重紧缺，本周震荡偏强。 煤焦：沙河驿低硫主焦场地自提价维持2160元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1500元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1900元/吨。受部分地区煤矿事故影响，煤矿产量有所减少。今日孝义至日照汽运价格维持228元，海运煤炭运价指数OCFI报收920.99点，环比下降1.97%。煤矿出货还较为顺畅。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降50元至2600元/吨，外贸价格维持420美元/吨。需求方面，各地成材价格小幅震荡。降息等利好消息的出台，稍稍稳定市场信心，但需求持续乏力，下游采购力度有限，市场抬价动力不足。 8月22日，双焦期货涨跌互现，日盘焦炭下跌2.39%，焦煤上涨3.95%。近日南方省份电力紧缺，在冶金需求不旺的情况下，焦煤尚可转为动力煤销售，因此价格存在支撑。预计近期仍以小幅震荡为主，建议日内操作，高抛低吸。 能源篇 原油：对美国大幅加息可能导致全球经济放缓和燃料需求下降的担忧打压国际油价，然而沙特能源部长表示欧佩克及其减产同盟国可能减产以应对市场挑战后，欧美原油期货从盘中低点反弹而小幅收低。 国际能源署的8月石油市场报告认为，原油供应增加和世界经济前景堪忧，是国际油价显著回调的主要原因。国际能源署下调了今年和明年全球经济增速预测，同时下调了今年全球石油需求预测。由于通货膨胀 水平持续高位，7月美国的消费者信心指数连续第三个月下降，跌至2021年2月以来最低值。报告还认为，俄罗斯原油供应规模缩减的程度小于预期，虽对欧美等发达国家的油气出口规模有所减少，但对印度、土耳其等国出口增加，部分减轻了全球范围原油供给紧张的局势。 美联储激进加息带来美国经济衰退的可能性，使投资者担忧原油需求或将放缓从而加大抛售。美国是全球最大经济体和排行首位的能源消耗大国，一旦美国经济下行或者陷入衰退，将直接带来原油需求减弱。另外，欧洲对于秋冬季能源补库计划进展顺利，俄罗斯原油出口量也下降至3月以来的最低水平，表明本轮油价下滑在情理之中。 国际能源署也表示，炎热的天气使得天然气和电力价格升至新的历史高点，能源需求正从天然气向石油转换。欧洲、中东和亚洲发电用油增加，欧洲的工业领域也出现燃料转换。预计全球石油需求还将继续增长，并在2023年达到1.018亿桶/日，超过2020年之前的水平。因此，油价趋势存在上调的可能性. 燃料油：08月19日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为468.18美元/吨，较上一工作日环比下降5.04美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月19日价格上升0.28美元/桶，录得458.24美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水6.05，环比下降2.74美元/吨。08月19日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为732美 元/吨，较上一工作日环比上升4美元/吨。BDI指数走弱，08月19日数据为1279。库存方面，8月15日富查伊拉地区重油库存录得小幅下降，较上周环比减少了61.1桶，总量连续第七周保持在1200万桶以上。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量开始上涨，高硫燃料油供应端偏宽松。若伊朗方面协议达成，高硫燃料油供给将进一步增加。近期汽柴油价格再度有所反弹，低硫燃料油供应偏紧的局势暂未改变。需求上，正值夏季用电高峰期，中东、南亚等国家和地区在发电用料上对高硫燃料油的需求正逐步兑现。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主