前三季度业绩高增，北方基地拓宽空间

事件：公司于2022年10月20日发布2022年第三季度业绩预增公告，2022年前三季度预计实现归母净利润16.38亿元左右，同比增加61%左右；预计实现扣非归母18亿元左右，同比增加82%左右。 点评： 价格销量同比提升，前三季度业绩大幅提升。根据公司预告，2022年前三季度预计实现归属母公司净利润16.38亿元左右，预计同比增加61%左右。公司业绩大幅预增的主要原因是：一、2022年前三季度与上年同期相比，部分主要农药产品价格较上年同期上涨。根据百川盈孚，2022前三季度草甘膦、麦草畏、吡虫啉、多菌灵、吡唑醚菌酯的均价分别同比+15.5%、+2%、+5.6%、+14.3%和+63%。二、子公司江苏优嘉植物保护有限公司三期项目全面达产，四期项目第一阶段项目相继投产，产品产量和销量有所增加，公司以多产支持多销，有力保障了市场需求，促进了经营业绩大幅提升。其中Q3归母净利润预计为1.23亿元，同比-44%，环比下滑-80%，我们认为与Q3部分产品价格下跌相关。 南北基地均衡布局，业绩增长空间广阔。优嘉四期项目于2020年12月开始启动建设，分两个阶段进行建设，第一阶段已于2022年H1顺利投产试运行，预计于2022年内全面投产；第二阶段正在进行建设中。2022年5月8日，公司公告在辽宁省葫芦岛经济开发区设立全资子公司辽宁优创植物保护有限公司，以进行农药、化工产品及其中间体项目的生产。目前公司全力推进北方基地项目，已完成选址、公司注册等工作，一期项目正在报批。公司的目标是将葫芦岛北方新基地打造成具有世界先进水平的制造工厂，承接扬农科技成果转化和新项目、新产品、新技术的落地。同时，葫芦岛项目的建设有助于解决子公司沈阳科创的瓶颈问题，并有利于优化公司的生产布局，形成南北均衡布局。多项目保障公司未来成长性，龙头空间更为广阔。 盈利预测：预计2022-2024年公司净利润分别为19.69亿元、21.13亿元、24.74亿元，对应PE分别为18、17、14倍，维持“买入”评级。 风险提示：产能建设及释放不达预期、原料或农产品价格大幅波动的风险。 图表1盈利预测