晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年10月21日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中国10月LPR报价持稳，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%，符合市场预期。（摘自WIND）2、中国证券金融股份有限公司20日宣布，决定整体下调转融资费率40个基点，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。中证金融表示，此次下调转融资费率，是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，旨在满足证券公司低成本融资需求，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。（摘自WIND）3、土耳其央行连续第三个月降息150个基点，从12%降至10.5%，降息幅度超过市场预期的100个基点。今年以来土耳其里拉已贬值约28%，9月该国通胀也超过83%。（摘自WIND）4、欧元区8月季调后经常帐录得赤字263.23亿欧元，为2008年11月以来最大赤字。8月未季调经常帐赤字202.1亿欧元，前值为赤字101亿欧元。（摘自WIND）5、日本2022年财年上半年贸易逆差11.75万亿日元，创历史同期新高。9月单月贸易逆差录得2.94万亿日元，连续14个月出现逆差。（摘自WIND）股指期货10月20日，A股市场各关键指数全天宽幅震荡，早盘探底反弹而午后先扬后抑，行业板块上新能源板块表现弱势。截至收盘，上证综指下跌0.31%报收3035.05点，深证成指下跌0.56%报收10965.33点，创业板指下跌1.00%报收2401.72点，科创50指数上涨1.52%报收963.95点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中电力设备、煤炭、家用电器、汽车跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7974.3亿元，北上资金当日净流出62.23亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2501.50点、3754.93点、5948.86点和6429.70点，日度涨跌幅分别为-0.73%、-0.57%、-0.40%和-0.49%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2211）较现货指数分别升水0.10%、贴水0.01%、贴水0.18%和贴水0.99%。昨日沪深两市早盘下探反弹之后于午后现过山车行情，两则旅游、芯片相关市场传言牵动盘面情绪；隔夜美股市场三大关键性股指全线收跌，美债收益率持续上行而美元指数小幅盘整，国际原油期货价格持续上行而贵金属期货价格涨跌互现。整体来看，宽松流动性环境下A股市场估值层面的支撑效应或将明显增强，但是市场风险偏好明显抬升仍然缺乏核心驱动，预期情绪明显改善很大程度上需要等待国内宏观基本面数据或后续相关稳定经济政策的超预期落地。短线来看，A股市场或将持续震荡盘整格局，其中关键性驱动因素在于资金面扰动，北上资金持续流出压制市场风险情绪。中线来看，我们对A股市场并不悲观，但是持续干扰A股市场走势的外围不确定性仍然存在，难言激进加息预期背景下的美债利率上行已经结束，同时美国中期选举下中美关系也将阶段性压制市场风险偏好，A股市场指数级别的趋势行情难一蹴而就。股指期货策略方面，已入场期指多头建议考虑阶段性止盈，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，10月20日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。10月LPR报价持稳。货币市场方面，SHIBORO/N上行3.80bp报1.1540%，SHIBOR1W上行3.40bp报1.5810%，SHIBOR3M上行0.6bp报1.6970%。银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开活跃券收益率上行1.1bp，10年期国债活 跃券收益率上行1.25bp，5年期国开活跃券收益率上行0.75bp。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。LPR报价维持前期不变符合市场预期。资金面方面，银行间市场周四资金面均衡平稳，隔夜等主要回购加权利率有所上行，但幅度均有限。前期海关总署未能如期发布9月进出口数据后，原定于周二发布的三季度国内生产总值(GDP)，以及9月规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等重要宏观数据“延期”发布。海关和统计局均未明确具体的发布日期。10月份5000亿元MLF到期等量等价续作，表明央行眼下对于货币流动性方面的态度以稳为主。由于处于二十大会议期间时间窗口，央行对于货币端流动性的观测需要进一步等到11月份的续作。就外部市场来看，短期看人民币汇率没有显性走稳，强势美元交易逻辑可能会延续，短期涨幅较大有调整风险，但本轮上涨可能仍未结束，短期观望为主。棉花隔夜ICE美棉主力合约继续收跌，主力合约报收77.54美分/磅，跌幅0.96%，一方面市场在忧虑经济下行带来的需求不佳，美国最新的销售数据显示截至10月13日当周2022/23年度棉花仅净销售8.45万包，环比继续下降。一方面美国棉花收割进度加快，收割压力同样制约棉价，令棉价反弹乏力。郑棉低位弱势运行，价格再创年内新低。主要是是外棉继续走低的拖累，同时国内新棉采收和收购加工会随着时间向后推进，供应压力会逐步的显现，且新疆外运逐步通畅会补充内地棉花库存。受压力再度增加影响，市场国储棉交收逐步积极，昨日国储棉成交率33%。下游方面，按需采购为主，难以激发棉花大量需求，同样制约原料，棉价继续趋弱运行。逻辑与观点：偏空的需求忧虑和阶段性新棉上市压力影响，棉价低位偏弱下跌运行。白糖隔夜ICE原糖继续下跌，3月合约报收18.42美分/磅，跌0.2美分，跌幅1.07%。市场对印度即将迎来的产量供应忧虑担忧，ISMA预计印度新榨季产量3650万吨，较上一榨季有所增加，同时将有900万吨左右的糖要可供出口，且很快可以缓解国际糖市精炼糖的紧张。欧洲由于能源价格高企，甜菜糖成本大幅度抬高，加上天气影响产量下滑，这是支撑近期糖价在高位运行的主要原因之一。国内糖市昨日现货价格稳定为主，成交下降，郑糖围绕5650附近上行摇摆。当前新糖还未大量上市，供应主流是南方陈糖和进口加工糖。从配额外进口预报来看，9-10月进口装船量少，给市场带来利多，加上持续扩大的内外倒挂价差，支撑糖价。不过榨季结转量偏高，阶段性供应仍然充足，同样抑制糖价。逻辑观点：新旧交替，陈糖库存消化和新糖上市步伐左右糖市，短期关注进口数据，今日震荡关注5600关口支撑。油脂油料周四内盘油脂高位震荡，棕榈油由于前期跌幅较大性价比凸显，来自供给端的担忧亦令棕榈油相对其他油脂走势偏强，豆棕价差持续走低。产出淡季下印尼过度降雨引发产量担忧，而黑海谷物出口协议堪忧的前景令全球植物油供给再度趋紧；另外，马币的贬值以及印度提高进口税亦对棕榈油盘面带来支撑。国际原油及美豆油周四走势较强，美豆价格在连续走低后反弹；生猪养殖利润持续走高拉动豆粕消费，国内豆粕现货基差报价依旧坚挺，关注生猪价格和养殖利润的变化以及进口大豆到港进度。 全国基差报价：截至10月20日，一级豆油11-12月报价山东Y01+1450；24度棕榈油现货报价华北P01+450，华东P01+330，华南P01+250；豆粕天津10月M01+1400，日照10月M01+1250；张家港现货M01+1400。观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，短期关注国内油粕现货成交及进口大豆到港情况。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，粉蛋小幅上涨，截止10月20日粉蛋均价5.55元/斤，红蛋均价5.6元/斤，目前蛋价水平创历史同时期最高水平。强势的原因主要是供给水平偏低下需求端持续旺盛，疫情防控背景下，局部地区鸡蛋外运受阻，居民鸡蛋采购旺盛。现货或有所回落，预计下跌幅度有限：开产水平有所提升，老鸡惜淘，在产存栏整体趋稳略增，随着管控地区鸡蛋外运，鸡蛋供给短期或有增加。在蛋价高位下，供给短期增加，各环节出于风控影响，拿货或偏谨慎，预计蛋价或有回落。不过当前供给水平短期难有大幅提升，同时居民鸡蛋消费旺盛，蔬菜和猪肉替代品强势，低库存下蛋价下跌易引发产业补库需求，需求端对蛋价仍有支撑，预计蛋价下跌空间有限。逻辑和观点：01目前贴水现货幅度仍较大，现货下跌但预计期货跌幅有限，随着饲料快速上涨，下方综合成本支撑线上移至4200以上。长期来看，现货强势，补栏回暖，有利于后市供给水平的提高，远月合约长线承压。操作上建议暂时观望，套利正套暂时持有。苹果期货：主力合约震荡走强，01合约收8603元/吨，价涨54点，成交缩量减仓；截止到20日山东产区上市量逐渐增多，实地调研得知1-量：烟台产区由于天气原因使得大多数果农苹果仍未大量下树，牟平区约7成左右未下树，蓬莱区8成左右未下树，烟台产区7成多未下树（不同乡镇、下树进度不一）；2-质：烟台产区富士苹果瑕疵同比正常年份偏多，主要表现在黑点、苦痘、部分枝磨等，果锈率低于去年。较正常年份基本持平；3-心态：随着收购进行，果农表现较强的预期，烟台产区80#通货2.8-3.2元/斤，80#片红一二级3.5元/斤，80#条红一二级3.8-4.2元/斤，果农普遍愿意顺价销售；客商对此价格维持谨慎态度，部分客商有序收购，部分客商减量收购，部分客商持观望态度，总体表现客商收购意愿不强烈，部分客商霜降前收购的心态；4-库存预期：库存是收购结束后最重要的关注点没有之一，新季山东产区苹果减产已经受大家公认，但减产幅度意见不一；新季富士收购进度同比偏晚，入库进程推迟。在讨论入库量的时候需要关注产量，收购期间走货量。本周西部产区陆续入库，西部产区范围较广，且各产区入库、价格不尽相同，需分批关注。1-延安产区：客商预定量过半，但下树约3-4成，本周价维持偏硬，洛川、富县等产区由于公共卫生事件，外来富士入库较少，使得总体入库偏少，当前预计在三成半左右；2-咸阳产区：苹果下树较多，果农入库积极性较强，截止到20日，旬邑等县区入库量超去年；庆阳产区：庆阳产区苹果状态类似咸阳旬邑县，农户预期较高，客商收购积极性偏弱，果农入库较多，入库量超去年同期。当前水果市场整体进入消费淡季，批发市场交易缓慢；产区收购进行，价格止跌反弹，且上市量依旧不大，根据调研下树进程得知，山东产区霜降后仍有货源。新季入库方面果农抗价态度较强，入库较积极，客商由于市场消费偏差，多数以满足自 身客源为基础，压价观望较多。近期需动态关注新季入库量、价格及入库结构等影响后市行情的实际情况。玉米系周四，国内玉米现货价格分区域波动，山东部分深加工收购价上涨10至20元/吨，主流收购价在2720-2980元/吨；东北部分深加工收购价波动-10至10元/吨，主流报价在2600-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价下跌20元/吨，700容重玉米报2760元/吨；广东港口玉米价格稳定，报2960元/吨。国内玉米淀粉价格上涨，山东地区部分工厂报价上调20-40元/吨，主流出厂报价为3100-3220元/吨。东北地区部分工厂报价上调20至30元/吨，主流出厂报价为2900至3150元/吨。目前东北玉米产区天气晴好，各地加紧玉米收割，尤其是黑龙江产区收获率已过大半，新粮上市促使东北部分深加工接连下调收购价。华北地区进入冬小麦的种植期，基层售粮暂缓，当地工厂送粮车辆减少，收购价格小幅稳步提升。目前玉米市场正值上游新粮逐步上市和下游收购补库的叠加时期。国庆节前由于新粮供应不足导致玉米现货价格上涨，近几日新粮逐步上市，产区及港口玉米价格又出现向下修正。整体看市场逐步进入供销两旺时期，新季玉米上量节奏和下游企业收购意愿将左右短期现货行情。期货方面，短期看玉米期价升水现货幅度较大，盘面在现货出现回落的情况下，有一定的回调预期，但考虑到国内和全球玉米供需平衡偏紧的格局，玉米下方空间也相对有限。