【华泰建筑建材】中复神鹰2022年三季报简评1、 22M1

【华泰建筑建材】中复神鹰2022年三季报简评 1、22M1-9收入/归母净利润14.5/4.2亿元，同比+106%/+112%；22Q3为5.9/2.0亿元，同比+82%/+158%。预计22-24年归母净利润为6.2/9.3/12.5亿元，维持买入。 2、22Q3毛利率51.7%，同/环比+12.3/+6.9pct，源于价格强劲、原料成本下滑及西宁万吨线规模效应。成本端，22Q3丙烯腈现货均价同/环比-36%/-16%。 价格端，T700-12K/T300-12K/T300-24K/T300-48K均价为265/157/139/133元/kg，同比+14%/-8%/-2%/+1%、环比 +2%/-16%/-8%/-6%，T700价格同环比均保持强劲。 我们测算季度化产能后，吨净利同比+60%，扣除规模效应及丙烯腈降价影响，实际内生成本优势仍在继续体现。 3、22Q3期间费用率16%/同比+2pct，其中研发费用率同比+3pct系航空航天碳纤维研发投入增多，但财务费用率同比-2.5pct。其他收益占收入比例同比-1pct，系政府补助减少所致；所得税占收入比例同比+1.6pct。 22Q3归母净利率为35%，同/环比+10/+9pct。 22Q3经营性净现金流1.2亿元，同比+89.2%，环比减少系收到其他与经营活动有关的现金减少2亿元，或系政府补助减少。