地方政府债券与城投行业监测周报2022年第37期：防财政收入虚增与控支出齐推进 地方债和城投债净融资额均上升

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2022年10月8日—10月16日 总第224期 2022年第37期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 鲁璐010-66428877-318 防财政收入虚增与控支出齐推进地方债和城投债净融资额均上升 ——地方政府债与城投行业监测周报2022年第37期 本期要点 llu@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第36期】2023年专项债部分限额将提前下达，地方债城投债净融资规模一升一降，2022-10-10 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第35期】发改委强调用好基础设施投融资工具，地方债与城投债发行规模均持续回升，2022-9-29 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第34期】多省披露结存专项债发行规模，城投债发行及净融资持续回升，2022-9-23 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第33期】银保监会支持开展隐债专项核查，地方债与城投债发行规模均回升，2022-9-15 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第32期】逾10省审计披露专项债问题，城投债发行及净融资规模回升，2022-9-8 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 要闻点评 财政部禁止虚增土地出让收入，隐债防控力度进一步加强 2023年专项债提前批开始申报，贵州完善专项债全流程监管 本统计期共2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本统计期共5只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模和净融资额均上升，发行利率整体基本持平、发行利差整体上行。本统计期，全国共发行37只地方债，发行规模较前值上升747.41亿元至1202.15亿元，净融资额上升237.72亿元至542.37亿元。截至10月16日，存续期内地方债规模合计34.56万亿元。从发行结构看，新增债16只、总规模 465.90亿元，其中新增一般债1只、规模26.90亿元，新增专项债15只、规模 439.00亿元；再融资债21只、总规模736.25亿元，其中再融资一般债9只、规模为430.67亿元，再融资专项债12只、规模为305.58亿元。地方债发行期限以10年期为主，规模占比达21.91%。从区域分布看，10地发行地方债，其中广东发行规模最大，为298.28亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周下行0.01BP至2.88%，加权平均发行利差走阔4.65BP至15.80BP；广西发行利率最高、为3.22%，内蒙古发行利差最大、为23.01BP。 城投债发行规模及净融资额上升，发行利率及利差整体下行。本统计期，城投债共发行125只，发行规模较前值上升10.35%至918.28亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行120只，发行规模较前值上升3.17%至852.28亿元；城投债净融资额上升154.37亿元至337.80亿元，基础设施投融资行业债券净融资额上升100.67亿元至285.10亿元。截至10月16日，存续期内城投债规模合计 11.90万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.41万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.48%，较前值下降6.03BP，整体发行利差为130.65BP，较前值收窄10.05BP；发行结构以私募债为主，占比为31.20%。发行期限以1年及以下期限为主，占比为40.32%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达49.60%。吉林发行利率最高、发行利差最大，分别为6.79%、450.06BP，仅发行1只AAA级3年期私募债“22长发05”。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本统计期无城投企业发生主体及债项级别调整。 根据公开信息，本统计期无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本统计期，地方政府债现券交易规模共计1671.77亿元，较前值回升 236.52亿元；地方债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为5.43BP。 城投债：本统计期，城投债现券交易规模为2716.06亿元，较前值回升596.33亿元；城投债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为6.40BP；信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均走阔，分别走阔1.31BP、5.03BP、7.91BP。 城投债异常交易：广义口径下，本统计期共有76个城投主体的92只债券发生 124次异常交易，主体数量、异常交易次数、债券数量较前值均有所回落。 城投企业重要公告一览 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 一、要闻点评 （一）财政部禁止虚增土地出让收入，隐债防控力度进一步加强 10月8日，财政部发布《财政部关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知》 （以下简称“126号文”），提出要将防止虚增财政收入与严控一般性支出一体推进，严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口。进一步规范地方事业单位债务管控，建立严格的举债审批制度，禁止新增各类隐性债务，切实防范事业单位债务风险。 动态点评：为进一步加强“三公”经费管理，严控一般性支出，126号文从预算管理层面强调严控支出，同时要求防止虚增财政收入，尤其是对当前存在的非市场化国企购地托市行为作出警示，反映出隐债防控力度进一步加强。126号文在“防止虚增财政收入与严控一般性支出一体推进”中明确规定：一是重申了严禁通过举债储备土地。2016年《关于规范土地储备和资金管理等相关问题的通知》明确要求土储机构不得向银行业金融机构举借土地储备贷款，新增土储项目所需资金应从国有土地收益基金、土地出让收入和其他财政资金中统筹安排，不足部分通过地方债筹资解决；2017年《土地储备专项债券管理办法》强调不得通过地方政府债券以外的任何方式举借土地储备债务；2019年9月国常会提出2020年专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域，此后举债储备土地一直处于被禁止状态。126号文重申了严禁举债储备土地的规定，意在杜绝地方政府在财政资金不足的情况下规避政策限制举债开展土储活动，造成新增隐性债务。二是要求不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入。2021年下半年以来，国有企业特别是城投企业开始频繁参与土拍市场，中指·开发云公开数 据显示在已完成2022年第三轮集中供地的13个城市中，地方国资投资金额占比达50%，明显高于第一轮和第二轮集中供地的30%和29%。拿地城投企业中的一部分确有房地产业务、属于正常展业行为，但也不乏在地方政府授意下以托底土地市场、缓解地方财政收支矛盾为目的的行为发生。大额的土地购置会增大城投公司资金占用压力、迫使其增加外部融资需求，可能涉及新增隐性债务问题，甚至可能以“城投公司购地+地方政府返还出让金”模式由地方政府变相为城投公司注入土地资产、做大城投可质押资产，同时虚增地方卖地收入。126号文将对当前城投企业非市场化购地托市行为起到警示和规范作用，或将对部分区域土地出让市场造成一定影响。但值得注意的是，126号文禁止的重点是“虚增土地出让收入”而非“国企购 地”，后续监管政策落地过程中还需对“虚增土地出让行为”进一步甄别和明确。三是强调规范地方事业单位债务管控，禁止新增隐性债务。近年来较少有专门针对事业单位出台的隐债监管政策措施，但事业单位新增隐债问题屡见不鲜，如财政部5月通报的信阳市第三人民医院以采购药品为由向银行贷款，用于支付应由财政预算安排的新院项目工程款等。126号文专门强调了事业单位债务管控问题，未来事业单位预算、收支、债务等相关事项监管标准或将升级，以地方政府债务管理的标准针对事业单位建立严格的举债审批制度。 （二）监管要求各地按3倍额度申报提前批专项债，贵州完善专项债全流程监管 据媒体报道，近期监管部门已向地方预下达了2023年专项债提前批额度，要求各地按照 分配至本地区额度的3倍左右规模申报需求，此外专项债可用作项目资本金的领域新增新能 源项目、煤炭储备设施、国家级产业园区基础设施3项、扩容至13个，这也对各地方政府专项债券管理水平提出了新的要求。10月8日，贵州省印发《贵州省地方政府新增专项债券管理办法（试行）》，从债券额度管理、债券项目管理、债券发行使用管理、项目收支及资产管理、预决算管理和信息公开、职责分工、绩效管理与责任追究七大方面规范了专项债全生命周期管理。重点来看，债券发行使用管理方面，明确对财政部提出暂停发行新增专项债券意见的市县，按要求暂停发行新增专项债券；专项债券资金下达项目单位后12个月未实际支出的，由本级财政部门统一收回并按程序调整。项目收支及资产管理方面，要求对组合融资项目收入分账管理，用于偿还市场化融资的专项收入及时足额归集至银行监管账户，保障市场化融资到期偿付；同时要求项目单位对市场化融资承担全部偿还责任，不得将企业债务风险转为政府债务风险。绩效管理与责任追究方面，由财政部门将绩效评价结果作为项目建设期专项债券额度及运营期财政补助资金分配的调整因素；对政府部门、项目单位虚报项目套取或挪用专项债券资金、擅自改变资金用途等行为追究法律责任，对独立第三方机构出具的专业意见存在虚假记载、重大遗漏或误导性陈述并造成重大负面影响的，移交相关监管部门追责。 日期 涉及 热点事件 区域 2022/10/8 贵州省人民政府印发《贵州省地方政府新增专项债券管理办法（试行）》（黔府办发〔2022〕23号） 贵州 （三）本统计期1共2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本统计期，2家城投企业发布提前兑付债券本息公告，具体情况见附表。截至10月16日， 2022年共有43只城投债券公告提前兑付，提前兑付本息共计226.92亿元。 （四）本统计期共5只城投债券取消发行 本统计期，由于市场波动较大等因素，共5只城投债券取消发行，规模共计22.75亿元，具体情况见附表。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行规模和净融资额均上升，发行利率基本持平、发行利差整体上行。本统计期，全国共发行37只地方债，发行规模较前值上升747.41亿元至1202.15亿元，净融 资额上升237.72亿元至542.37亿元。截至10月16日，存续期内地方债规模合计34.56万 亿元。从发行结构看，新增债16只、总规模465.90亿元，其中新增一般债1只、规模26.90 亿元，新增专项债15只、规模439.00亿元，由广东、重庆、广西发行，投向棚改、交通基 础设施、市政和产业园区基础设施等领域；再融资债21只、总规模736.25亿元，其中再融 资一般债9只、规模为430.67亿元，再融资专项债12只、规模为305.58亿元，全部用于偿 还到期地方政府债券本金。截至10月16日，2022年新增债累计发行42888.05亿元，完成全年限额（43700亿元）的98.14%；其中，新增一般债累计发行7017.39亿元，完成全年限额 （7200亿元）的97.46%，新增专项债累计发行35870.66亿元；再融资债累计发行21799.03 亿元，其中用于偿还存量债务的规模为2199.57亿元。地方债发行期限以10年期为主，规模 占比达21.91%、较前值下降31.12个百分点。从区域分布看，广东、广西等10地发行地方 债，其中广东发行规模最大，为298.28亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率与上周基本持平、为2.88%，加权平均发行利差走阔4.65BP至15.80BP；其中一般债发行利率下行6.28BP至