豆类油脂：油脂涨势放缓 豆类止跌回稳

1. 专业研究·创造价值 大豆、豆粕、豆油 专业研究·创造价值 2022年10月20日豆类油脂 油脂涨势放缓豆类止跌回稳 核心观点 投资咨询团队 宝城期货研究所 今日盘中棕榈油延续昨日强势，领涨豆类油脂市场，盘中涨幅有所放缓，资金并未出现明显波动。至此，豆棕价差在上周的高位已经连续5个交易日回落。短期供应忧虑持续发酵，事件驱动棕榈油价格的强势仍在持续。后期在关注宏观以及能源价格波动的同时，仍需关注基本面的配合情况，东南亚产区降雨对产量的影响，以及印尼和马棕出口需求的变化。国内市场重点关注进口棕榈油的到港增量以及基差改善情况，这将影响棕榈油期价的整体上行空间。 相比油脂市场，豆类止跌回稳，近期国内豆类市场整体跟随国际豆类市场波动，美国大豆压榨不及市场预期，南美大豆播种有序展开，均对美豆期价形成拖累，密西西比河干旱引发的驳船费上涨不仅抬升美豆的出口成本，也将抑制美豆出口需求，给国内豆类期价带来联动影响。在国内原料大豆阶段性供应收紧的影响下，豆类期价虽然止跌回稳，却并未摆脱调整，短期表现仍将弱于油脂，偏空思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1/5请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 1.产业动态 1）干旱导致密西西比河部分河道再度关闭，这次是孟菲斯河段的水位降到了历史最低水平。美国国家气象局的数据，孟菲斯河段的水位降至10.77英尺，略 低于1988年创下的10.70英尺的前期历史低位。干旱和极端天气正给全球部分地区的贸易带来压力。今年密西西比河和莱茵河的水位已经明显下降，拉尼娜现象导致巴基斯坦和澳大利亚发生严重洪涝。在密西西比河，驳船运输成本激增，数以千计的船只因水位偏低而延误。10月16日，在孟菲斯东北约125英里的肯塔基州希克曼附近，河道关闭以进行疏浚，清除河底垃圾。美国海岸警卫队称，在希克曼有三艘船只和51艘驳船在排队等候。本月初密西西比州斯塔克岛附近河道被关闭。密西西比河下游预测中心的水文学家杰夫.格拉舍尔称，一些迹象显示，随着冷空气前锋的到来，会有一些降雨，但并不会改变低水位的局面。 2）阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的大豆销售几乎停滞，总体销售量继续落后上年同期。截至10月12日，阿根廷农户累计销售3,079.4万吨 2021/22年度大豆，比一周前高出5.5万吨，低于去年同期的累计销售量3,190.9 万吨。作为对比，之前一周农户销售37.6万吨大豆。截至9月28日当周销售178.7 万吨大豆，因为9月份阿根廷政府为农户提供了1美元兑换200比索的特别汇率，以鼓励加快大豆销售，提高国家外汇储备。 3）巴西农业公司BrasilAgro在10月17日表示，由于天气改善，今年该公司位于马托格罗索州和戈亚斯州的农田将提前开始种植大豆。该公司在马托格罗索州有39,000公顷农田，在戈亚斯州有4900公顷农田。该公司称，天气预报前景乐观，因此今年将会提前开始种植大豆。今年巴西天气与去年相比有改善的迹象。BrasilAgro公司的运营总监温德尔·文哈德利表示，所有预测都表明，今年的拉尼娜现象将会减弱，这将允许降雨接近正常，有利于作物生产。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5450 0 大豆（均价） —— 5589 0 豆粕（张家港） ≥43% 5440 0 豆粕（均价） —— 5497 +8 豆油（张家港） 四级 11220 -50 豆油（均价） —— 11191 -35 棕油（广东） 24度 8630 +80 棕油（均价） —— 8646 +76 菜油（张家港） 进口四级 13950 -60 菜油（均价） —— 13996 -60 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 分析师简介： BAOCHENGFUTURES<<< 农产品高级分析师 毕慧 从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。