每日一基：万家臻选——【自上而下、逆向投资、风格轮动、选股能力突出、回撤控制优秀】

每日一基：万家臻选（005094.OF） ——【自上而下、逆向投资、风格轮动、选股能力突出、回撤控制优秀】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2022年10月19日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：莫海波 •12年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。 •在管基金94.50 亿元。 个人简介 •圣约翰大学MBA •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2010.03-2011.02 财富证券 分析师、投资经理助理 2011.02-2015.03 中银国际 策略分析师、投资经理 2015.03- 万家基金 基金经理、投资研究部总监、副总经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 519185 万家精选混合A 2015.05.06-2020.11.17 57.02% 519181 万家和谐增长混合 2015.05.06- 163.94% 519195 万家品质生活混合A 2015.08.06- 288.07% 519196 万家新兴蓝筹灵活配置混合 2016.01.26- 263.18% 005094 万家臻选混合 2017.12.20 171.44% 注：数据截至2022-10-16，仅展示部分初始基金 基金经理雷达图： 数据来源：Wind，东吴证券研究所，天天基金网 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 投资框架 投资方法 •以一年的维度，在每年年底对市场做出判断，当市场风险大时，进行一定的仓位调整。 •行业选择。 投资风格 •选择行业的龙头企业进行配置。 •偏左侧的逆向投资者，而非趋势投资者。复盘时更关注跌幅榜的股票而非涨幅榜的 股票。 •自上而下为主，兼顾右侧的投资、保留一部分仓位做自下而上的个股选择以及兼具组合管理思维。 行业选择标准： •行业一定要经过长时间大幅度下跌， 更关注被市场抛弃的行业。 •行业的估值要处在历史底部区间，不论是和历史相比、其他行业相比还是和海外相比。 •市场关注度低，行业里面机构不多。 •通过调研和数据分析发现行业基本面在发生一些悄然的变化。 情境分析：穿越牛熊，正超额收益明显净值与回撤：净值稳步上升，一年最大回撤低于30% 注：数据截至2022-08-31注：数据截至2022-09-16 短期收益：近一年收益率同类前2% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 -3.66% -2.21% -3.80% 排名 2913/3368 238/3317 162/3174 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -2.86% 0.61% -12.01% 排名 1037/3002 32/2358 304/2669 注：数据截至2022-09-30 长期收益：最近三年年化收益率44.6%，夏普率1.39 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近两年 本基金 24.7% 1.03 -25.1% 30.6% 沪深300 17.2% -0.53 -34.8% -7.7% 中证500 16.7% -0.25 -31.6% -2.6% 最近三年 本基金 25.8% 1.39 -25.9% 44.6% 沪深300 18.5% -0.01 -34.8% 1.3% 中证500 18.7% 0.26 -31.6% 6.4% 注：数据截至2022-09-30，均为年化数据 仓位配置：配置较为灵活重仓股留存率与集中度：留存率多数时间高于60% 时期 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 股票占比 94.0% 64.8% 93.4% 88.1% 85.7% 89.6% 73.1% 87.0% 债券占比 0.0% 0.0% 0.7% 0.7% 2.0% 0.0% 0.0% 0.0% 其他占比 6.0% 35.2% 5.9% 11.2% 12.3% 10.4% 26.9% 13.0% 时期 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 变化趋势 序号 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 1 保利发展 9.9% 保利发展 9.0% 登海种业 8.7% 航发动力 9.2% 2 隆平高科 9.4% 中直股份 8.9% 保利发展 8.0% 航发控制 8.6% 3 登海种业 9.3% 大北农 8.5% 招商蛇口 7.5% 中航光电 8.4% 4 中直股份 9.2% 登海种业 8.3% 金地集团 7.5% 保利发展 7.8% 5 荃银高科 8.2% 隆平高科 7.8% 航发动力 6.7% 登海种业 7.7% 6 万科A 7.5% 航发动力 7.5% 大北农 5.5% 金地集团 7.0% 7 航发动力 7.2% 荃银高科 7.2% 中直股份 5.2% 大北农 6.4% 8 金地集团 6.6% 金地集团 6.7% 隆平高科 5.1% 隆平高科 6.2% 9 大北农 6.1% 万科A 6.1% 荃银高科 4.8% 招商蛇口 5.7% 10 招商蛇口 4. 6% 招商蛇口 4. 1% 万科A 3. 9% 万科A 5.6% 合计 78.1% 合计 73.9% 合计 62.7% 合计 72.6% 最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比超62%，各期持仓重合度较高 行业配置情况：配置较为集中，着重中游制造、金融和消费板块，持续重仓农林牧渔、房地产行业， 国防军工行业占比大幅增加，有色金属行业占比大幅下降 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 6.8 11.4 37.0 21.5 0.0 计算机 12.0 2.8 传媒 5.5 4.1 中游制造 国防军工 11.8 9.3 11.2 28.3 32.3 32.3 电力设备 2.2 12.7 7.5 9.7 机械设备 3.9 建筑装饰 3.0 医药 医药生物 2.1 0.0 周期 有色金属 21.3 21.5 29.0 11.9 12.4 20.1 2.0 基础化工 21.0 13.7 3.3 煤炭 2.0 金融 房地产 18.3 17.4 12.1 16.8 3.2 6.7 25.9 26.0 26.0 银行 4.5 9.0 非银金融 10.6 消费 农林牧渔 16.0 21.5 31.7 25.9 25.9 汽车 2.2 9.2 5.3 5.5 家用电器 8.1 1.8 2.7 商贸零售 3.6 3.2 食品饮料 5.6 行业个数 8 7 6 9 9 8 4 4 86.2 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：持续上升至90%以上分位，表现优秀择时能力：长期稳定在50%分位以上 交易能力：波动较大，近期超过90%分位换手率：波动较大，近期回升至40%分位以上 注：数据截至2022-06-30；单位：% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 国防军工 5.11 3.42 0.07 1.63 煤炭 0.80 -0.13 0.47 0.46 医药生物 0.51 0.51 -0.24 0.24 有色金属 0.07 0.07 0.12 -0.12 银行 0.05 0.05 -2.03 2.03 美容护理 0.04 0.04 -0.04 0.04 基础化工 -0.08 -0.08 -0.23 0.23 传媒 -0.14 -0.14 -0.22 0.22 建筑材料 -0.15 -0.14 -0.56 0.55 计算机 -0.16 -0.16 -1.07 1.06 家用电器 -0.18 -0.18 -0.18 0.18 汽车 -0.20 -0.20 -0.31 0.31 电力设备 -0.57 -0.59 0.81 -0.79 电子 -0.79 -0.79 -0.04 0.04 房地产 -0.90 0.23 -0.07 -1.06 食品饮料 -1.08 -1.08 6.86 -6.85 农林牧渔 -3.28 3.19 -0.38 -6.08 平均收益 -0.06 0.24 0.17 -0.47 正收益比率 35.29 41.18 29.41 70.59 Sharpe模型：大中小盘混合，近期成长风格为主收益归因：国防军工行业超额收益明显，高达5.11% Barra模型：注重高流动性、高动量的股票 基金规模：略有波动，近期缓慢上升至15亿投资者占比：近期机构持有比例持续上升 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：近期公司自购金额持续提升 买入持有分析：正收益比例稳定超过50%，持有三年平均收益达181.04% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 53.05% 8.67% 14.72% 一年 53.64% 40.21% 39.02% 两年 54.36% 106.81% 114.05% 三年 54.16% 192.02% 181.04% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 数据来源：Wind，东吴证券研究所 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 1.本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。 4.任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，