晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年10月20日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、近日多家银行召开会议部署四季度重点工作，在做好信贷投放方面出台的主要措施包括放宽重点领域的信贷准入条件、降低企业贷款利率、提升调查审查工作质效、用足用好差异化政策等，制造业、战略新兴产业、普惠小微企业、科技型企业、绿色信贷等是主要发力方向。（摘自WIND）2、欧元区9月CPI终值同比上涨9.9%，略低于市场预期及初值10%，但仍创纪录新高。核心CPI终值同比升6%，同样较初值6.1%略有下调。（摘自WIND）3、美国总统拜登表示，美国将从战略石油储备中释放1500万桶原油入市。拜登称，如果需要，还可以再提供额外的石油出售。他同时敦促石油公司增加生产和投资，向消费者提供适当的价格。（摘自WIND）4、香港特区行政长官李家超发表首份施政报告提出关于发展经济、改善民生等政策和措施。其中提出，成立香港投资管理公司，发展“北部都会区”，从包括提升融资平台国际化、强化最大离岸人民币业务中心优势、加强互联互通等在内的六个方面提升香港金融服务的竞争力。报告称，将全面提升香港金融服务竞争力，港交所于明年修改上市规则，为尚未达到利润和交易要求的先进科技企业融资提供便利。此外，港交所计划重振GEM（创业板）市场，为中小企业和初创企业提供一个有效的融资平台。（摘自WIND）股指期货10月19日，A股市场整体再现调整格局，其中上证综指收盘在3000点上方，两市成交量能环比继续小幅回落。截至收盘，上证综指下跌1.19%报收3044.38点，深证成指下跌1.43%报收11027.24点，创业板指下跌0.86%报收2425.96点，科创50指数下跌1.09%报收949.50点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收跌，其中家用电器、农林牧渔、食品饮料、石油石化跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7595.9亿元，北上资金当日净流出60.02亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2519.90点、3776.53点、5972.72点和6461.15点，日度涨跌幅分别为-1.95%、-1.61%、-1.04%和-0.73%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2211）较现货指数分别贴水0.15%、贴水0.21%、贴水0.16%和贴水0.80%。昨日沪深两市早盘低开之后全天弱势震荡调整，大消费板块遭外资减仓而集中性大幅回调；隔夜美股市场三大关键性股指震荡下行为主，美债收益率携手美元指数全线收涨，国际原油期货价格再度上行而贵金属期货价格全线回落。整体来看，宽松流动性环境下A股市场估值层面的支撑效应或将明显增强，但是市场风险偏好明显抬升仍然缺乏核心驱动，预期情绪明显改善很大程度上需要等待国内宏观基本面数据或后续相关稳定经济政策的超预期落地。短线来看，昨日A股市场重归调整格局，其中关键性驱动因素在于资金面扰动，外资集中性减仓大消费板块引发权重指数跟随下行调整，消息面并无异动。中线来看，持续干扰A股市场走势的外围不确定性仍然存在，难言激进加息预期背景下的美债利率上行已经结束，同时美国中期选举下中美关系也将阶段性压制市场风险偏好，A股市场指数级别的趋势行情难一蹴而就。（周内重点关注LPR报价）股指期货策略方面，已入场期指多头建议考虑阶段性止盈，未入场投资者勿盲目追高，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，10月19日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N下行1.80bp报1.1160%，SHIBOR1W上行 1.70bp报1.5470%，SHIBOR3M上行0.5bp报1.6910%。银行间主要利率债长券持稳，中短券收益率下行。10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行0.49bp，10年期国债活跃券“22附息国债17”收益率上行0.88bp，5年期国债活跃券“22附息国债22”收益率下行1.72bp。国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，10年期主力合约接近收平，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。资金面方面，银行间市场周三资金面市况平稳，隔夜等主要回购加权利率波动不大。前期海关总署未能如期发布9月进出口数据后，原定于周二发布的三季度国内生产总值(GDP)，以及9月规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等重要宏观数据“延期”发布。海关和统计局均未明确具体的发布日期。10月份5000亿元MLF到期等量等价续作，表明央行眼下对于货币流动性方面的态度以稳为主。由于处于二十大会议期间时间窗口，央行对于货币端流动性的观测需要进一步等到11月份的续作。就外部市场来看，短期看人民币汇率没有显性走稳，强势美元交易逻辑可能会延续，短期涨幅较大有调整风险，但本轮上涨可能仍未结束，短期观望为主。棉花隔夜ICE美棉主力合约大幅下挫跌停收盘，主力合约报收78.29美分/磅，跌4.02美分，市场在忧虑经济下行带来的需求不佳。供应面美国棉花收割进度加快，截至10月16日止收割率已达37%，去年同期仅27%，供应陆续增加拖累棉价，同时2022/23年度印度棉花产量增加12%至3440万包。由于新棉供应陆续增加市场供应，需求忧虑不佳主导棉价持续下跌。郑棉低位弱势运行，但较国际棉价抗跌，内外棉价差继续收缩。当前，国内基新棉采收和收购加工进度仍偏慢，新疆主流籽棉价格在5.5元/公斤左右，近日表现坚挺，但收购量仍未明显放量。内地棉花库存消化加快，因新疆棉花外运较慢，不过随着新棉上市，忧虑供应压力，上一季棉花交储积极性增强，国储棉昨日出现48%成交率。逻辑与观点：偏空的需求忧虑和阶段性新棉上市缓慢共振，棉价低位偏弱震荡为主。白糖隔夜ICE原糖震荡收跌，3月合约报收18.62美分/磅，跌0.09美分。因市场忧虑印度的供应给市场带来的压力较大。ISMA预计印度新榨季产量3650万吨，新榨季供应增加的压力，将有900万吨左右的糖要可供出口，目前市场挣等待印度出口政策出台。巴西压榨开始进入尾声，生产偏慢，压榨期或延迟，出口需求表现尚可抑制糖价回落幅度。国内糖市昨日现货价格稳定为主，成交下降，不过期糖走势稍微偏强，目前基差已经转入弱，新糖还未大量上市，供应主流是南方陈糖和进口加工糖。从配额外进口预报来看，9-10月进口装船量少，给市场带来利多，加上持续扩大的内外倒挂价差，支撑糖价。不过榨季结转量偏高，阶段性供应仍然充足，仍需关注库存消化速度。技术上，郑糖60日均线上方短线依旧偏强震荡。逻辑观点：新旧交替，陈糖库存消化和新糖上市步伐左右糖市，短期关注进口数据，今日震荡偏强运行。油脂油料周三内盘油脂偏强震荡，近日印尼多地发生强降雨，部分地区已开始进入应对洪水的紧急状态，产区降水较多引发产量担忧令棕榈油继续领涨油脂；同时，印度在本周可能提高进口税亦对市场带来支撑。美豆的收获在有利天气条件下继续推进，CBOT大豆连续第二个交易日走低；阿根廷降雨报继续好转，目前南美大豆播种整 体正常；Anec上调了巴西10月份大豆出口的预期，而在美国内陆水运短期无法有效解决的背景下，美豆出口压力或继续凸显。全国基差报价：截至10月19日，一级豆油现货报价华东Y01+1750；24度棕榈油现货报价华北P01+400，华东P01+350，华南P01+380；豆粕天津10月M01+1400，日照10月M01+1300；张家港现货M01+1400。观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，短期关注国内油粕现货成交变化。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，截止10月19日粉蛋均价5.5元/斤，红蛋均价5.6元/斤，目前蛋价水平创历史同时期最高水平。强势的原因主要是供给水平偏低下需求端持续旺盛，疫情防控背景下，局部地区鸡蛋外运受阻，居民鸡蛋采购旺盛。现货或有所回落，预计下跌幅度有限：开产水平有所提升，老鸡惜淘，在产存栏整体趋稳略增，随着管控地区鸡蛋外运，鸡蛋供给短期或有增加。在蛋价高位下，供给短期增加，各环节出于风控影响，拿货或偏谨慎，预计蛋价或有回落。不过当前供给水平短期难有大幅提升，同时居民鸡蛋消费旺盛，蔬菜和猪肉替代品强势，低库存下蛋价下跌易引发产业补库需求，需求端对蛋价仍有支撑，预计蛋价下跌空间有限。逻辑和观点：01目前贴水现货幅度仍较大，现货下跌但预计期货跌幅有限，随着饲料快速上涨，下方综合成本支撑线上移至4200以上。长期来看，现货强势，补栏回暖，有利于后市供给水平的提高，远月合约长线承压。操作上建议暂时观望，套利正套暂时持有。苹果本周山东产区富士苹果仍未有大量上市，实地调研得知1-量：烟台产区由于天气原因使得大多数果农苹果仍未大量下树，牟平区约8成未下树，蓬莱区8-9成未下树，烟台产区7-8成未下树（不同乡镇、下树进度不一）；2-质：烟台产区富士苹果瑕疵同比正常年份偏多，主要表现在黑点、苦痘、部分枝磨等，果锈率低于去年。较正常年份基本持平；3-心态：随着收购进行，果农表现较强的预期，烟台产区80#通货2.8-3.2元/斤，80#片红一二级3.3-3.5元/斤，80#条红一二级3.5-4.0元/斤，果农普遍愿意顺价销售；客商对此价格维持谨慎态度，部分客商有序收购，部分客商减量收购，部分客商持观望态度，总体表现客商收购意愿不强烈，部分客商霜降前收购的心态；4-库存预期：库存是收购结束后最重要的关注点没有之一，新季山东产区苹果减产已经受大家公认，但减产幅度意见不一；新季富士收购进度同比偏晚，入库进程推迟。在讨论入库量的时候需要关注产量，收购期间走货量。本周西部产区陆续入库，西部产区范围较广，且各产区入库、价格不尽相同，需分批关注。1-延安产区：客商预定量过半，但下树约3-4成，本周价维持偏硬，洛川、富县等产区由于公共卫生事件，外来富士入库较少，使得总体入库偏少，当前预计在3成左右入；2-咸阳产区：苹果下树较多，果农入库积极性较强，截止到19日，旬邑等县区入库量超去年；庆阳产区：庆阳产区苹果状态类似咸阳旬邑县，农户预期较高，客商收购积极性偏弱，果农入库较多，入库量超去年同期。国庆过后，水果市场整体进入消费淡季，批发市场交易缓慢；产区收购进行，价格止跌反弹，且上市量偏少，根据调研下树进程得知，山东产区霜降后仍有较多货源。新季入库方面果农抗价态度较强，入库较积极，客商由于市场消费偏差，多数以满足自身客源为基础，压价观望较多。近期需动态关注新季入库量、价格及入库结构等影响后市行情的实际情况。玉米系 周三，国内玉米现货价格分区域波动，山东部分深加工收购价上涨10至20元/吨，主流收购价在2720-2980元/吨；东北部分深加工收购价波动-30至20元/吨，主流报价在2600-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价下跌10元/吨，700容重玉米报2780元/吨；广东港口玉米价格上涨10元/吨，报2960元/吨。国内玉米淀粉价格上涨，山东地区部分工厂报价上调20-50元/吨，主流出厂报价为3100-3200元/吨。东北地区工厂报价稳定，主流出厂报价为2900至3150元/吨。目前东北玉米产区天气晴好，各地加紧玉米收割，尤其是黑龙江产区收获率已过大半，新粮上市促使东北部分深加工接连下调收购价。华北地区进入冬小麦的种植期，基层售粮暂缓，当地工厂送粮车辆减少，收购价格小幅稳步提升。目前玉米市场正值上游新粮逐步上市和下游收购补库的叠加时期。国庆节前由于新粮供应不足导致玉米现货价格上涨，近几日新粮逐步上市，产区及港口玉米价格又出现向下修正。整体看市场逐步进入供销两旺时期，新季玉米上量节奏和下游企业收购意愿将左右短期现货行情。期货方面，短期看玉米期价升水现货幅度较大，盘面在现货出现回落的情况下，有一定的回调预期，但考虑到国内和全球玉米供需平衡