汇富快讯：香港及中国市场日报

0.139 人民幣 7.225 0.920 7.068 0.048 7.204 瑞郎 1.003 12.778 1.019 0.671 -11.0% -6.5% -20.6% 14.2% -24.0% -22.7% -8.8% -18.0% 9.4% 24.4% -23.5% 8.5% -26.8% 3.0% -15.4% 滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►施政報告今日焦點: ►我們料恒基地產(12HK-HK$21.45)為最受惠施政報告的發展商 與發展商有關的施政報告措施: (1)合資格外來人才成為永久居民後可退還置業印花稅(繳納的稅額將與首次置業的本地買家相同)。由於市場對政策已有預期，加上要在7年後才能獲得退款，指措施的吸引力一般，我們認為正面影響較為有限。 (2)加快北部都會區發展，區內的最高地積比率提高至6.5倍(一般為5倍)。 (美元/盎司)1,629-1.4% (美元/盎司)1,4780.1% (美元/盎司)18-1.3% (美元/桶)85-4.8% (美元/盎司)7,386-2.3% (美元/盎司)2,170-2.6% (美元/盎司)892-2.8% (美元/盎司)2,8991.1% (美分/蒲式耳)841-1.0% (美分/蒲式耳)678-0.4%(美分/磅)N/AN/A (美分/蒲式耳)1,3720.0% (美元/噸)N/AN/A 271-1.4% 金價 鋼價銀價原油銅價鋁價鉑價鋅價小麥玉米糖黃豆 PVC CRB指數 BDI (3)建議放寬申請強拍門檻，樓齡介乎50年至70年的私人樓宇門檻由80%業權降至 70%，樓齡達70年或以上則降至60% 我們的觀點：我們認為恒基地產可受惠於(1)加快北部都會區發展（>80%的農地儲備位於“北部都會區”）。(2)降低強拍門檻，公司有近190萬尺的舊樓重建項 目業權在20%-80%之間(業權>80%的建築面積約為400萬尺)。 主要重點: ########VALUE! 公司擁有全港最多的農地儲備，但發展需時。公司的農地儲備~4,500萬尺(其他土儲~2,500萬尺)，為主要開發商中最多。公司的農地儲備佔本港整體農地~5%。長遠來看，我們預計公司將繼續受惠於加快北部都會區發展。不過，由於農地發展需時 ，短期的正面推動作用不大。 146.320 0.9787.679 0.0075.2480.683 港元歐羅日元 7.8501.022149.580 0.13019.054 0.127 美元 港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元 穩建的銷售資金及收入的能見度高。公司目標於22年下半年推出約9,000個單位(21年售出約2,000個，1H22售出約700個)。截至今年上半年，公司的已銷售未入賬收入為152億港元（1H22收入為95億港元）。 0.9977.8271.019149.128 0.1381.0870.14120.703 專注於小型單位項目。根據中原地產數據，公司自2016年以來推出的單位中，約 86%的單位面積小於40平方米(多為開放式及一房單位)。由於小單位主要是自用需求 ，與宏觀經濟的關連度較高，預計經濟增長放緩將對銷售造成壓力。 公司未來於啟德將推出約6,500個新單位（包括100%擁有、子公司或合營）。然而 ，由於啟德跑道的發展出現變化（部分商業區改建為住宅，而輕軌亦已不再規劃之中），我們關注（1）平均售價可能會受到負面影響，（2)需要更長時間去吸納較大規模的供應。 分析員崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛 日期公司 10月19日維達國際(3331HK) 10月3日電動汽車更新 9月22日太陽能更新 9月5日東方電氣(1072HK) 9月2日電動汽車更新 8月31日永達(3669HK) 8月29日361度(1361HK) 8月16日理想(2015HK) 8月15日汽車更新 8月12日完美醫療(1830HK) 8月3日信義能源(3868HK) 8月2日信義玻璃(868HK) 8月2日電動汽車更新 7月5日電動汽車更新 6月17日東方電氣(1072HK) 6月14日汽車板塊月度更新 6月1日滔搏（6110HK) 5月31日中國建築興業（830HK) 5月26日越秀地產（123HK) 5月25日小鵬汽車(9868HK) 5月16日汽車板塊月度更新 最新研究報告 香港的投資物業仍具彈性。今年上半年，公司的淨租金收入按年增長1%至23.4億港元，出租率約為93%。展望未來，公司目標於2022-32年期間將其在香港的投資物業組合將擴大21%(截至今年6月底，公司的投資物業建築面積為970萬尺)，而內地的投資物業組合則維持在1,220萬尺。 不過，我們擔心香港寫字樓的租金收入面較大風險，目前香港甲級寫字樓的空置率約為10%，而總供應量於未來四年將增加11%，我們預計空置率可能進一步上升至~20%，我們對公司未來的租金收入較為審慎。 股票的交易價格為8.6xFY22Epe，0.3xpb，（3年平均〜10.7x/0.48x），股息收益率為8.7%。年初至今股價跌~35%。雖然我們認為恒地為最受惠施政報告的發展商而且目前的估值合理，不過我們擔心(1)施政報告缺乏即時的利好措施，(2)銷售疲弱，(3)平均售價下跌的預期，(4)合資夥伴風險(自2017年以來，公司於中國的土地收購有43%為合資項目)。我們認為疲弱的樓市氣氛將繼續拖累股價表現。(李錦明) 2022年10月20日 香港及中國市場指數 收市每日升跌今年累升 恒生指數16,511-2.4%-29.4% 中資企業指數5,597-2.8%-32.0% 紅籌指數3,306-0.6%-15.2% 滬深300指數3,776-1.6%-23.6% 上海A股3,190-1.2%2.9% 上海B股294-0.4%2.9% 深圳A股2,073-1.2%-21.7% 深圳B股1,130-0.5%-3.7% 主要市場指數 收市每日升跌今年累升 美國道指 標普500 美國納斯達克指數日經平均指數 30,423-0.3%-16.3% 3,695-0.7%-22.5% 10,680-0.9%-31.7% 27,001-0.9%-6.2% 英國富時指數 法國證商公會指數德國法蘭克福指數 6,924-0.2%-6.2% 6,040-0.4%-15.6% 12,741-0.2%-19.8% 商品價格 收市每日升跌今年累升 兌換率 市場情緒 目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 資料來源：彭博 N/AN/A 83-2.4% 139-0.6% 207-0.0% 1080.3% 30-8.4% 圖1.農地儲備(百萬尺) 50 45 40 (百萬尺) 35 30 25 20 15 10 5 0 恒基地產新鴻基地產新世界發展長實集團 資料來源：彭博、公司資料、新華滙富研究 圖2.2016年以來的推盤類型 資料來源：中原、公司資料、新華滙富研究 19/10/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,511.28 (2.4) 6.2 9.3 8.1 4.4% (1.1) (12.1) (21.0) 國企指數 HSCEI 5,597.79 (2.8) 5.4 7.8 7.0 4.4% (1.7) (12.6) (22.0) 滬深300指數 SHSZ300 3,776.53 (1.6) 13.8 12.4 10.6 2.9% (0.2) (4.0) (11.8) 福耀玻璃 3606 HK 98,498 31.10 (99.2) 長倉 41.50 33.4 19.9 17.3 14.2 351.9% 1.1 (15.9) (21.5) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,088 0.58 1.8 長倉 1.80 210.3 5.0 5.0 4.6 4.0% 0.0 (17.1) (24.7) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,594 16.62 (2.0) 長倉 23.50 41.4 10.7 9.0 6.5 N/A** (4.3) (23.6) (30.0) N/A 比亞迪電子 285 HK 43,126 19.14 (5.0) 中性 17.60 (8.0) 30.6 21.3 13.0 0.7% 8.5 (16.6) (9.7) N/A 中國利郎 1234 HK 4,359 3.64 (0.8) 長倉 5.32 46.2 8.8 6.8 5.9 10.9% 12.0 0.6 (4.6) N/A 中國軟件國際 354 HK 16,005 5.28 (5.2) 長倉 12.80 142.4 11.7 11.6 9.7 0.6% 6.5 (7.7) (32.0) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,192 3.16 (1.9) 長倉 8.70 175.3 4.4 5.0 3.9 7.1% 5.3 (14.4) (33.3) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 501 0.47 (7.0) 長倉 5.55 1093.5 N/A** N/A** N/A** N/A** (8.8) (40.4) (54.0) N/A 中滙集團 382 HK 2,122 1.96 (6.7) 長倉 4.50 129.6 3.9 3.6 3.1 8.6% 0.5 (8.8) (14.4) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 521 0.76 (3.8) 長倉 1.75 130.3 10.0 N/A** N/A** N/A** 0.0 13.4 (19.1) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 21,793 16.68 (5.2) 中性 29.70 78.1 8.6 7.5 7.9 0.2% (3.7) (18.2) (35.8) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 35,794 10.30 (1.2) 中性 17.62 71.1 N/A** N/A** N/A** 0.0% 12.2 (15.2) (41.1) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 14,591 11.44 1.8 長倉 52.00 354.5 13.6 12.2 8.1 6.5% 6.7 (22.8) (44.5) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 8,591 4.40 (4.8) 中性 28.00 536.4 N/A** N/A** N/A** 0.0% (1.3) (20.7) (45.3) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,234 2.04 0.0 長倉 1.70 (16.7) 12.8 10.0 8.1 1.3% (0.5) (19.7) (28.7) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,370 0.45 0.0 長倉 2.80 529.2 N/A** 9.1 3.2 6.1% (1.1) (25.8) (47.6) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 3,565 3.01 (3.5) 中性 4.97 65.1 7.2 9.1 5.4 1.1% (0.3) (24.0) (36.2) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 81,880 74.65 (4.7) 長倉 160.80 115.4 20.5 24.1 17.0 1.0% 1.3 (22.0) (30.6) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,735 1.15 (2.5) 長倉 2.80 143.5 3.0 4.0 3.3 9.6% 1.8 (16.1) (39.5) 8-Apr