非银金融周报：监管层规范债券交易，利好大型券商

非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 跟踪报告●非银金融行业 2018年01月08日 星期一 监管层规范债券交易，利好大型券商 财富管理研究所 投资要点  一周市场回顾：本周沪深300上涨2.68%收4138.75，非银金融（申万）上涨1.54%，跑输大盘1.14个百分点，涨幅在申万28个子行业中排倒数第8名。其中券商板块涨幅最大，上涨3.04%；其次是多元金融板块上涨1.86%，保险板块则微涨0.06%。个股方面，本周券商板块宝硕股份涨幅最大，上涨8.60%，华泰证券次之，上涨7.59%；保险板块西水股份领涨，上涨4.51%；多元金融板块中新力金融上涨6.46%，涨幅最大。  券商：本周一行三会发文规范债券市场参与者债券交易业务，主要规范债券代持行为，对各类金融机构和非法人产品设定债券正逆回购的余额限制，进一步推进金融机构去杠杆。其中对于券商要求债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上月末净资产120%的需上报监管部门。整体来看，302号文延续了去年监管政策的市场影响格局，即总量影响有限的情况下结构出现分化，对大机构影响弱，但对中小机构而言有较大的冲击。受益于本周股市开门红行情，本周股票日均交易额4931.64亿元，环比上涨15.07%，股基日均交易额5250.35亿元，环比上涨16.83%，券商板块整体出现反弹。考虑到目前大券商平均PB在1.5倍，仍处于历史低位，下跌空间有限，安全边际高，因此具有较高配置价值，依然看好广发证券（000776）、招商证券（600999）、华泰证券（601688）。  保险：本周保监会发布《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》，通知要求股权投资计划的投资收益应当与投资标的经营业绩或收益挂钩，严防以“名股实债”方式，变相抬高实体企业融资成本，这体现了监管层要穿透金融风险，降低实体企业融资成本的一贯态度。通知还要求保险资管设立投资计划应当承担主动管理职责，不得直接或变相开展通道业务，这意味着对保险资管股权投资能力的要求进一步提高。保险资管之前主动管理能力较弱，股权计划多为名股实债性质，但考虑到目前四大险企股权投资占比仍然不高，因此影响有限。本周受开门红销量不及预期影响，保险板块出现一定回落。考虑到市场对于1月份保费收入普遍担忧，预计1月保险板块整体处于震荡行情，伴随开门红保费收入情况落地，市场担忧情绪逐步化解，保险板块有望迎来新行情，建议关注中国平安（601318），中国人寿（601628）。  风险提示：股票市场低迷，监管政策变化 分析师：张志鹏 Tel: 021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：张赢 TEL: 021-32229888-25514 E-mail: zhangying0927@ajzq.com 行业评级：同步大市 （维持） 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -1.10 8.96 18.96 相对表现 -5.33 -4.25 -4.68 相关公司数据 公司 评级 EPS 16A 17E 18E 广发证券 强烈推荐 1.05 1.18 1.31 招商证券 强烈推荐 0.81 0.99 1.18 华泰证券 强烈推荐 0.88 0.95 1.03 中国平安 强烈推荐 3.49 4.00 4.71 中国人寿 强烈推荐 0.66 0.83 1.00 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 相关报告： (10)(5)051015202530350100200300400500600700800900非银金融成交金额（亿元、左）沪深300涨跌幅（%、右）非银金融涨跌幅（%、右） 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、市场回顾 ....................................................................................................................................................... 4 2、行业新闻 ....................................................................................................................................................... 6 3、数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 7 4、风险提示 ..................................................................................................................................................... 10 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表1：非银金融行业表现（2017年以来涨跌幅） ............................................................................. 4 图表2：申万一级行业板块表现（2018/01/01-2018/01/05） ............................................................ 4 图表3：非银金融子行业表现（2018/01/01-2018/01/05） ................................................................ 5 图表4：股票日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 7 图表5：股票日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 7 图表6：股基日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 7 图表7：股基日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 7 图表8：融资融券余额及环比增速（周） .............................................................................................. 8 图表9：IPO募集金额及环比增速（周） ............................................................................................... 8 图表10：债券发行总额及环比增速（周） ............................................................................................ 8 图表11：券商资产管理规模及环比增速（季） .................................................................................... 8 图表12：人身险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................... 9 图表13：财产险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................... 9 图表14：保户投资款和独立账户新增交费及同比增速（月） ............................................................ 9 图表15：750日平均国债到期收益率（日） ....................................................................................... 10 表格目录 表格1：非银金融子行业个股涨跌幅前五 .............................................................................................. 5 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1、市场回顾 本周上证综指上涨2.56%收3391.75，深证成指上涨2.74%收11342.85，创业板指上涨2.78%收1801.42。沪深300上涨2.68%收4138.75，非银金融（申万）上涨1.54%，跑输大盘1.14个百分点，涨幅在申万28个子行业中排倒数第8名。 图表1：非银金融行业表现（2017年以来涨跌幅） 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 图表2：申万一级行业板块表现（2018/01/01-2018/01/05） 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 本周非银金融行业子板块普涨，其中券商板块涨幅最大，上涨3.04%；其次是多元金融板块上涨1.86%，保险板块则微涨0.06%。 (10)(5)05101520253035沪深300涨跌幅（%、右）非银金融涨跌幅（%、右）1.54 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00房地产建筑材料家用电器化工采掘食品饮料钢铁建筑装饰农林牧渔综合机械设备休闲服务有色金属公用事业商业贸易轻工制造计算机交通运输通信银行非银金融医药生物纺织服装国防军工电子电气设备传媒汽车 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图表3：非银金融子行业表现（2018/01/01-2018/01/05）