美联储褐皮书显示通胀处于高位，经济衰退风

日度报告——综合晨报 美联储褐皮书显示通胀处于高位，经济衰退风险上升 报告日期：2022-10-20 外汇期货 美联储“褐皮书”：美国物价增长仍处于高位 最新的美联储褐皮书显示通胀处于高位，经济衰退风险上升，这表明了目前美国实体经济面临的局面，短期流动性继续抽离导致美元指数继续走强。 股指期货 多家银行部署四季度工作，做好信贷投放 近期多家银行部署四季度加大信贷投放力度，对制造业及房企综支持力度较大，助推投资增长，投资有望持续拉动经济回暖。10合月19日股指回调，但四季度震荡偏强的概率较大。 晨贵金属 报美联储卡什卡利：加息幅度过低的风险大于加息幅度过大 金价显著走弱，受累于美元指数和美债收益率的双双走高，市场继续强化美联储的加息预期，目前已经定价了11月和12月大概率分别加息75bp，市场风险偏好承压。 黑色金属 找钢网五大品种社会库存周环比下降37.68万吨 找钢数据显示钢材库存降幅有所加快，各品种表观消费量回升。但市场开始担忧今年若出现冷冬北材南下的压力会明显增加，近期市场仍呈弱势震荡格局。 有色金属 ICSG：预计今年全球铜市供应短缺32.5万吨 海外矿端供给恢复节奏加快，国内基本面阶段支撑最强的阶段过去，考虑到宏观利空预期反复，铜价短期承压运行。 责任编辑王冬黎从业资格号：F3032817投资咨询号:Z0014348 Tel:15802167045 com Email:dongli.wang@orientfutures. 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 2、商品要闻及点评4 2.1、贵金属（黄金）4 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）5 2.3、有色金属（锌）5 2.4、有色金属（铝）6 2.5、有色金属（铜）7 2.6、能源化工（原油）8 2.7、能源化工（PTA）8 2.8、能源化工（天然橡胶）9 2.9、能源化工（甲醇）9 2.10、农产品（棉花）10 2.11、农产品（玉米）11 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 英国财政部将“支援”央行110亿英镑弥补QE损失(来源：Bloomberg) 最新消息显示，除了得填补已有的巨大财政缺口，新上任的英国财政大臣亨特还有“支援”央行的压力。面对400亿英镑财政缺口的压力，亨特已经在本周一推翻了几乎所有前任公布的减税计划，并打算祭出加税和削减公共支出的组合拳。当地时间本周二英国财政部更新的“中央政府2022到23年供应估算”报告中，已提到上述转款。报告中，有一笔金额 为111.75亿英镑的新增预算，它的支出名目是“帮助金融机构——向英国央行付款”。美民调：通胀迫使超半数受访者考虑�二份工作(来源：Bloomberg) 根据QualtricsInternational公司最新公布的一项民调统计结果，因通胀高企，实际工资下降，超过一半的受访民众表示考虑通过加班、从事副业或同时从事两份工作来支付生活费用。报道称，参加调研的超过1000名受访民众中，约38%的人已经在寻找�二份工作，14%的人计划这样做。18%的受访者表示他们搬到了生活成本较低的地区以削减开支。 美联储“褐皮书”：美国物价增长仍处于高位(来源：Bloomberg) 当地时间10月19日，美国联邦储备委员会发布全国经济形势调查报告。报告指出，美国全国经济活动在净额上小幅扩张，不过物价增长仍处于高位，一些行业或地区对需求疲软和经济衰退产生担忧。此外，报告显示，整体劳动力市场状况仍然紧张，美国大部分地区的就业水平继续以适度至中等的速度增长，但部分地区报告称劳动力需求降温。美国物价增长仍处于高位，各行业进货价格大幅上涨。在通胀持续和利率上升的情况下，一些行业或地区对需求疲软和经济衰退产生担忧，认为前景变得更加悲观。 点评：我们看到最新的美联储褐皮书显示通胀处于高位，经济衰退风险上升，这表明了目前美国实体经济面临的局面，短期流动性继续抽离导致美元指数继续走强。最新的美联储褐皮书显示通胀处于高位，远期经济衰退风险上升。在高通胀和高利率的情况下，对于未来经济预期进一步悲观，企业部门开始做出调整，这可能是政策制定者想要看到的局面，但是流动性的持续抽离使得市场波动性进一步上升，美元和美债收益率中枢继续提升，短期美元指数继续走强。 投资建议：美元短期偏强。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 最高法：加强司法，维护公平竞争的市场秩序(来源：wind) 最高法表示，加强反垄断司法，依法审理电商平台二选一、大数据杀熟案件，不断加强对新就业形态劳动者和消费者合法权益的保护，促进数字经济平台经济规范、健康发展。将推动健全大数据、人工智能、基因技术等领域知识产权的保护规则，进一步加强反垄断和 反不正当竞争司法，依法规范和引导资本的健康发展发改委投放�六批猪肉储备(来源：wind) 国家发改委：10月10~14日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价比去年同期上涨超过40%，进入过度上涨一级预警区间，为切实做好生猪市场保供稳价工作，近日国家将投放今年�6批中央猪肉储备，并指导各地加大力度同步投放地方政府猪肉储备。 多家银行部署四季度工作，做好信贷投放(来源：�一财经) 据报道，近日多家银行召开相关会议部署四季度重点工作。其中，做好信贷投放是当前一项重要任务，出台的主要措施包括，放宽重点领域信贷准入条件、降低企业贷款利率、提升调查审查工作质效、用足用好差异化政策等。从重点领域来看，制造业、战略新兴产业、科技型企业、绿色信贷等是主要发力方向。 点评：10月19日三大股指回调，分化持续加重，市场前期获利盘有止盈倾向。近期多家银行部署四季度加大信贷投放力度，对制造业以及房企支持力度较大，助推投资增长，投资有望持续拉动经济回暖。股指在四季度震荡偏强的概率较大。 投资建议：市场风险偏好回暖助推股指反弹，当前估值安全边际较大，建议逢低布局多单。科创行业含量较高的中证1000有相对优势。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储经济状况褐皮书：美国经济温和扩张(来源：wind) 美联储经济状况褐皮书：美国经济温和扩张，四个地方联储提及当地经济活动持平，两家联储称经济活动下滑；由于对需求疲软的担忧日益加剧，前景变得更加悲观；价格增长仍处于高位，尽管几个地区出现了一些松动。 美联储卡什卡利：加息幅度过低的风险大于加息幅度过大(来源：wind) 美联储卡什卡利：加息幅度过低的风险大于加息幅度过大的风险；紧缩力度不够会带来更严重的风险；需要看到核心通胀温和后才会暂停；美联储可能会在明年某个时候暂停加息；相当确信滞胀不会发生。 美国9月新屋开工总数年化143.9万户(来源：wind) 美国9月新屋开工总数年化143.9万户，预期147.5万户，前值自157.5万户修正至156.6万 户；营建许可总数156.4万户，预期153万户，前值自151.7万户修正至154.2万户。 点评：金价显著走弱，受累于美元指数和美债收益率的双双走高，市场继续强化美联储的加息预期，目前已经定价了11月和12月大概率分别加息75bp，市场风险偏好承压。房地产市场需求降温后，新屋开工数量继续回落，美联储褐皮书显示经济温和回落，但经济承 压的地区增加且对未来的担忧增加。由于短期内美联储强调加息不充分的风险，维持非常鹰派的基调，在11月初利率会议召开前预计外盘黄金难有好的表现，内盘黄金则继续受益于人民币的走弱。 投资建议：黄金筑底震荡。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 中国宝武再拿下一家千万吨级钢企(来源：西本资讯) 新余钢铁集团有限公司公告称，近日，本公司收到江西国控通知，江西国控与中国宝武经协商一致，于2022年10月16日签署《江西省国有资本运营控股集团有限公司与中国宝武钢铁集团有限公司之关于新余钢铁集团有限公司国有股权无偿划转协议》，调整本次划转基准日和净资产数额。本次划转完成后，中国宝武将持有本公司51%的股权，并实现对新钢的控股。 沙永中钢厂2022年10月下旬计划量折扣情况(来源：西本资讯) 2022年中天10-3期计划量，螺纹9折（上期9折）；线盘3折（上期3折）。永钢10-3期 计划量，螺纹3折(上期3折)，线材和盘螺5.5折(上期5.5折)。沙钢10月计划量螺纹10折 （上月10折），盘螺2.5折（上月10折）。 找钢网五大品种社会库存周环比下降37.68万吨(来源：找钢网) 10月19日，找钢网五大品种社会库存941.63万吨，环比减少37.68万吨；建筑建材高炉厂 产量347.63万吨，增加4.83万吨；电炉厂产量44.30万吨，增加2.92万吨；社库403.96万 吨，减少20.64万吨；高炉厂厂库285.62万吨，增加3.07万吨；电炉厂厂库32.52万吨，增 o1.90万吨。热卷产量359.85万吨，减少5.65吨；社库274.29万吨，减少11.84万吨；厂 库51.50万吨，减少0.40万吨。 点评：找钢数据显示库存降幅有所加快，同时各品种表观消费量均有所回升。不过随着季节性旺季接近尾声，市场更多担忧今年若寒潮提前到来，需求将会出现更快的季节性回落，同时北材南下压力增加。同时，市场对于需求改善的预期也有所转淡，导致钢价继续走弱。整体来看，市场博弈库存拐点何时到来，近期价格仍整体呈现弱势震荡的格局。关注后续北材南下的压力如何。 投资建议：钢价整体仍呈弱势震荡格局，关注动态成本支撑力度。 2.3、有色金属（锌） 上海保税区锌锭库存较上周减少5840吨(来源：上海金属网) 据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存14400吨，较上周减少5840吨。其中进境流向国内的货物共计4410吨；出境流向国外1430吨。 南非对自中国进口的镀锌钢产品发起反倾销调查(来源：上海金属网) 南非国际贸易管理委员会（ITAC）发布公告，对自中国进口的镀锌钢产品（otherflat-rolledproductsofironornon-alloysteel,ofawidthof600mmormore,otherwiseplatedorcoatedwithzinc(galvanisedsteelcoil)ofathicknessoflessthan0.45mm，海关税号：72104910）发起反倾销调查。 WBMS：1-8月全球锌市供应过剩24.7万吨(来源：WBMS) 世界金属统计局（WBMS）周三公布的最新报告数据显示，2022年1-8月全球锌市供应过剩 24.7万吨，2021年全年为供应短缺11.43万吨。今年前8个月，可报告库存减少8.85万吨。LME库存较2021年12月底水平减少13.9万吨。LME库存占到全球总库存的14%，而大多数库存位于亚洲和美国仓库。今年前8个月，全球精炼锌产量同比减少2.0%，需求下降5.8%。全球需求较上年同期下滑5.8%。中国表观需求为430.61万吨，占到全球总需求的49%。8月，锌产量为110.47万吨，需求为111.07万吨。 点评：短期内国内低库存问题或难现缓解：国内炼厂依旧受限于电力供应不确定等因素，产量环比或有小幅提升但空间不大，海外低库存下进口货源补充也较为有限，近月合约挤仓风险仍存，对绝对价格亦构成支撑。 投资建议：低库存叠加供应不确定，沪锌近月合约挤仓风险难言完全消除，短期价格偏强