继续重点推荐回盛生物，基本面持续向好【国盛农业】 [太阳] 【兽

继续重点推荐回盛生物，基本面持续向好【国盛农业】 [太阳]【兽用化药龙头，猪价回暖推动需求显著恢复】兽用化药行业龙头标的，2020年制剂规模全国前三，产品方案结合技术服务已经成高市场认可度，猪用产品占比约80%。 四月中旬以来猪价持续上行维持相对高景气，十一假期期间创4月以来新高，养殖端景气上行推动动保需求显著回暖，其中化药需求恢复弹性可观。 [太阳]【经营持续向好，销售改善确定性强】随6月以来猪价回归成本线以上，养殖端效率提升需求推动化药需求显著改善，公司产品销售环比持续向好，行业景气保持高位叠加四季度生猪体重环比通常有所增加（化药普遍按体重给药），看好收入环比持续改善，叠加养殖端资金状况转好，需求或进一步释放。 [太阳]【成本下降+一体化布局，盈利水平修复可期】2021下半年起受原料药价格大幅上涨影响，公司成本大幅承压利润率下滑，叠加猪价深跌需求疲软至2022Q2业绩筑底，高成本原料药预计在今年5月逐步消化完毕，同时6月底1000吨泰乐原料药产能投产，600吨泰万原料药产线建设稳步进行，原料药制剂一体化水平持续提升，生产效能改善，保供控本能力加强，三季度起盈利水平修复确定性强。 [太阳]【研发能力卓越，新品持续推出，宠物等多领域发力】公司新兽药研发领先行业，2022年泰地罗新注射液（仔猪保健用途为主）上市，销售良好，其余产品亦储备丰富，除猪用产品外，水产药表现亮眼，宠物用驱虫、消炎药、皮肤药等产品研发上市有序推进。 [礼物]【投资建议】今日股价深度调整，我们认为与宠物板块调整有关，我们认为宠物产品为公司未来重点方向之一，但当前主逻辑与业绩支撑仍来自猪用产品，业绩困境反转确定性强，仍然维持重点推荐！预计2022-2024归母净利润分别为8454万元/2.4亿元/3.3亿元，同 增-36.4%/185.9%/36.7%，对应PE44/15/11X。 风险提示：养殖业疫病爆发、产能建设不及预期、新品推广不及预期