事件:公司发布2022年前三季度经营情况公告。2022年前三季度公司预计实现营业收入264.4亿元左右,同比增长20.5%左右;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润86.65亿元左右,同比增长26.5%左右。 22Q3预计实现扣非归母净利润20.22亿同增20%,产品升级+市场深耕持续稳中求进。今年以来,公司积极应对日趋激烈的市场竞争,聚焦产品品质升级不断满足消费需求,推动营销组织下沉持续深耕市场,围绕消费者互动全面强化品牌建设,市场销售实现稳健增长,保持“稳中求进、进中有优”发展态势。分季度来看,22Q1/Q2分别实现营业收入130.26/58.82亿元,分别同比增长23.82%/17.10%,预计22Q3实现营业收入75.32亿元,同比增长17.71%左右;22Q1/Q2分别实现扣非归母净利润48.98/17.45亿元,分别同比增长28.53%/28.56%,预计22Q3实现扣非归母净利润20.22亿元 , 同比增长20.21%左右 ;22Q1/Q2扣非归母净利率分别为37.60%/29.67%,22Q3预计为26.85%左右。 以“服务市场”为核心,渠道改革成效显现。公司坚持推动营销组织架构调整,实现营销机构全面下沉。同时,围绕亲商安商扶商富商原则,积极对主导产品进行数字化改造,对经销商结构进行调整。目前来看,新型厂商关系的构建,有望坚定经销商与公司共同发展的信心与决心,利于公司未来产品推广、政策执行等渠道工作的顺利开展。 产品持续迭代升级,分阶段稳步寻突破。继梦6、天之蓝均实现升级换代后,2022年公司进一步推出海之蓝升级版,在品质、规格和形象上持续升级。海之蓝升级版目前来看,品质升级得到消费者持续认可,有望持续稳固公司塔基。 投资建议:梦6+自推出以来消费者认可度持续提升,省内布局基本完成,延续品牌产品迭代升级过程,重点布局省外市场,享受次高端改革红利。 同时随着海天等一系列产品升级换代,渠道打法进一步优化,叠加公司品牌力提升,公司二次改革成效有望进一步显现。我们预计公司22-24年归母净利润分别为96/116/136亿元,对应PE分别为24/20/17X,维持买入评级。 风险提示:疫情反复风险、新品销售不及预期、业绩快报是初步测算结果,具体财务数据以公司披露公告为准 财务数据和估值