工业硅投资策略周报：10月消费旺季，工业硅供需双旺

10月消费旺季，工业硅供需双旺 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：中性偏多。中期走势：看多。 操作建议：建议上下游适量屯备现货，贸易商关注期货交割品与其他规格品的价差。 逻辑驱动 能1、光伏长期利好工业硅基本面； 源2、汽车产销旺季； 化3、供应端成本支撑。 工 组风险提示 1、有机硅下游持续低迷； 2、产地能源、电力扰动； 3、疫情带来的运输不畅。 重点关注 房地产政策、新疆地区开工率、光伏产业政策 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报 2022年10月17日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：徐金乔（F3051143） xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：中性偏多。中期走势：看多。 操作建议：建议上下游适量屯备现货，贸易商关注期货交割品与其他规格品的价差。 核心逻辑：多晶硅需求在国内光伏投产及俄乌战争背景下长期向好，汽车消费终端旺季利好铝合金需求，能源上涨背景下给与工业硅更强成本支撑。 二、市场回顾 价格方面，工业硅主流品种较上周有一定涨幅。不通氧553#硅主要港口及产地报价在20200-20850元/吨，较上周上涨500-600元/吨。通氧553#硅主要港口及产地报价在21050- 21350元/吨。421#硅涨幅较小，报21600-21950元/吨，较上周上涨1.2%。整体来看，工业硅整体呈上涨趋势，通氧3、4、5开头规格工业硅价差收窄。 出口方面受到海外下游需求偏弱，询价成交较为冷清。不通氧553#硅黄埔港FOB报价2800-2830美元/吨，421#硅黄埔港FOB报价3180-3210美元/吨。 供需平衡方面，预计10月份工业硅产量34万吨，较上月增加4万吨，在经历前期限电 后，四川产地的产能持续爬坡，现在已经处于较为稳定的阶段。出口较上月下降0.2万吨，变化幅度较小。需求方面有较大的提升，需要来自于传统消费旺季的预期以及终端下游的产销数据向好。随着工业硅期货的上市，不少贸易商也在积极参与准备现货。总体来说，国内工业硅市场10月份呈供需双旺局面，期货的加入也将使得工业硅获得资本市场的助推。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2022/10/17 2022/10/10 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 20200 19600 600 3.1% 不通氧553#硅（天津港） 20150 19600 550 2.8% 不通氧553#硅（昆明） 20150 19650 500 2.5% 不通氧553#硅（四川） 20000 19400 600 3.1% 不通氧553#硅（上海） 20850 20350 500 2.5% 通氧553#硅（黄埔港） 21350 20700 650 3.1% 通氧553#硅（天津港） 21300 20600 700 3.4% 通氧553#硅（昆明） 21050 20650 400 1.9% 421#硅（黄埔港） 21950 21650 300 1.4% 421#硅（天津港） 21950 21700 250 1.2% 421#硅（昆明） 21600 21350 250 1.2% 421#硅（四川） 21600 21350 250 1.2% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：工业硅现货价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2022/5/162022/6/162022/7/162022/8/162022/9/162022/10/16 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价421#硅(华东)-平均 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2022/5/162022/6/162022/7/162022/8/162022/9/162022/10/16 价 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 表2：工业硅现货月度供需平衡表（万吨） 日期 产量 进口量 出口量 社会库存总量 表观消费量 实际消费量 供需平衡 2022-5 29.9 0.24 5.8 7.6 27.02 27.12 -0.1 2022-6 30.97 0.43 5.84 8.5 28.36 27.46 0.9 2022-7 31.89 0.3 6.1 10.6 28.94 26.84 2.1 2022-8 29.01 0.2 5.9 10.9 26.18 25.88 0.3 2022-9 30 0.2 6.2 11.4 26.9 26.4 0.5 2022-10 34 0.4 6 13 32 31 1 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、产地开工率企稳，供应继续增加 经历限电后的产能爬坡，截止国庆节前，国内工业硅整体开工率已经达到68.12%，且预计10月将进一步爬升，四川产地已经进入平水期，新疆地区受疫情影响的产能也逐步恢复。供应端前期出现的限电及疫情扰动基本淡化。但西南产地的厂家为枯水期备货，叠加当前市场价格上涨趋势，出现一定的惜售情绪，整体成交以刚需为主。此外，受能源价格上涨影响，工业硅生产成本上升，这也给予价格一定的支撑。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 4080 3570 3060 2550 2040 1530 1020 510 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 00 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、社库小降，四川厂库囤备增加 截止10月14日，工业硅三地社会库存共计12.2万吨，较上周减少0.4万吨。港区库存方 面，天津港，黄埔港均较上周减少0.1万吨。产区方面，云南地区社会库存减少0.2万吨，主 要是上周云南产区成交较为活跃，库存像下游转移，四川厂库当前有较大囤备，较上周增加0.42 万吨。主要是由于上游厂家对枯水期的应对以及对未来价格的上涨预期。 14 8.5 12 8 7.5 10 7 8 6.5 6 6 5.5 4 5 2 4.5 4 0 2022/5/202022/6/202022/7/202022/8/202022/9/20 黄埔港昆明天津港 图5：工业硅社会库存（万吨）图6：工业硅月度出口量（万吨） 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、有机硅终端低迷，铝合金、多晶硅需求向好 5.1有机硅价格持续走低，消费低迷成交任未好转 截止10月17日，有机硅单体DMC价格在17300-18000元/吨，较上周下跌350元/吨，节后龙头单体厂开展促销活动刺激下游消费，但实际成交并没有明显的恢复，下游采购依然以刚需为主。当前有机硅大厂的厂库均处于高位，市场低迷环境下，部分有机硅大厂选择停车检 修，恒业成有机硅与合盛硅业降负荷生产。有机硅消费的低迷核心原因还是由于下游尤其是地产端呈现旺季不旺的格局，预计后续有机硅价格仍将在低位徘徊。 图7：DMC价格走势（元/吨）图8：有机硅月度出口量（万吨） 300006 250005 200004 150003 100002 5000 1 0 2022-05-16 2022-05-20 2022-05-26 2022-06-01 2022-06-08 2022-06-14 2022-06-20 2022-06-24 2022-06-30 2022-07-06 2022-07-12 2022-07-18 2022-07-22 2022-07-28 2022-08-03 2022-08-09 2022-08-15 2022-08-19 2022-08-25 2022-08-31 2022-09-06 2022-09-13 2022-09-19 2022-09-23 2022-09-29 2022-10-12 2021-5 2021-6 2021-7 2021-8 2021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 0 图9：商品房销售面积（万平方米）图10：房屋竣工面积（万平方米） 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：SMM、Wind、中财期货投资咨询总部 5.2多晶硅硅料价格持平，俄乌战争刺激光伏需求 上周多晶硅价格持平，截止10月17日多晶硅致密料价格30.9万元/吨，复投料31.05万 元/吨，菜花料30.65万元/吨。国庆期间，多晶硅上下游主要进行长约的签单，签单价格主要依据国庆前价格，没有明显的涨跌幅。产能方面，市场对于四季度的产能集中投放还是存在预期，在前期投建的产能兑现的基础上，国内又有不少新的扩产项目上马，总体来说多晶硅的产量向上是长期趋势。需求方面，9月份光伏新增4.03GW，对多晶硅需求持续增加，除了国内光伏项目，欧洲受到俄乌战争的影响也加快布局光伏产业，对于多晶硅的下游消费来说是长期的利好。 硅片方面，单晶硅片M10-182mm均价7.6元/片，单晶硅片G12-210mm平均价10.02元/片，单晶硅片M6-166mm平均价6.37元/片，与上周基本持平。硅片下游需求当前较为低迷，整体成交冷清，厂库已经出现累库趋势，当前市场价格主要由成本端支撑 图11：多晶硅价格走势（元/千克）图12：多晶硅月度产量（万吨） 319 多晶硅致密料-平均价 多晶硅复投料-平均价 多晶硅菜花料-平均价 9 309 8 299 7 289 6 279 5 269 4 259 3 249 2 239 1 229 2022-05-16 2022-05-20 2022-05-26 2022-06-01 2022-06-08 2022-06-14 2022-06-20 2022-06-24 2022-06-30 2022-07-06 2022-07-12 2022-07-18 2022-07-22 2022-07-28 2022-08-03 2022-08-09 2022-08-15 2022-08-19 2022-08-25 2022-08-31 2022-09-06 2022-09-1