Q3符合预期，Q4优保流水，继续动态管理

22Q3主品牌零售流水同增中单位数，Fila同增10-20%低段，其他品牌同增40-45% 安踏发布22Q3最新营运表现，22Q3安踏主品牌产品零售金额同比增长中单位数，Fila同比增长10-20%低段，其他品牌同比增长40-45%。 多地冠军店开业，多款新品搭载国家队装备科技上市 国庆期间安踏冠军三城新店强势登场，全国累计11家门店，打造高科技、高品质、高颜值专业运动体验。新店设计以简洁凌厉线条勾勒高级前卫空间，店内陈列北京2022年冬奥会中国体育代表团领奖服、多届奥运会代表选手肖像照等，是安踏冠军店专属文化资产呈现，展现品牌专业度。 产品涵盖全天候、健身训练、跑步、运动文化四大系列，提供高品质专业运动装备选择，满足日常训练及生活多场景需求。冠军轻速型训练跑鞋雳刃，独特缓震设计和精工材料，搭载国家队装备氮科技；冠军训练卫衣赤焰，搭载透爽+炽热双重国家队装备科技；国旗款羊羔绒外套，同样由炽热科技加持，紧跟时下大热的Athflow运动风，多场景简约耐看易搭配。 主品牌坚持专业为本品牌向上，提高细分市场地位 安踏成人由奥运科技引领，持续提升品牌；高消费人群占比提升，高端产品销量超预期，继续渠道升级，增加核心场覆盖率。安踏儿童在儿童运动市场份额第一，鞋类产品及专业运动品类占比提升，青少年、高端区域、高消费人群渗透率提升。 Fila重视时尚保鲜与心智打造，从一个人拓展到一家人 Fila整体生意规模和鞋生意规模与头部品牌差距缩小，核心场店铺表现趋近，主要线上平台增速行业领先；发力健身与高尔夫拓展专业运动市场机会，高端时尚运动领域持续创新升级。Filakids主要线上平台线上增速领先婴童行业，线下店效大幅高于其他童装品牌，成功打造专业运动心智产品。 Filafusion同场店效与国际时尚运动竞品差距缩小，超越国产竞品，鞋占比显著提升，女性客群稳固。 户外运动事业群巩固高端专业品牌形象，打造高效旗舰店 迪桑特打造高端专业高质感商品，优化高单价商品布局，升级商品品质； 冰雪战役2.0布局顶级专业滑雪产品矩阵，提升品牌高端滑雪专业度形象； 继续升级店铺，提升店效，持续打造高效旗舰店。 可隆强化品牌高端定位，品牌中心及旗舰店落地，强控折扣，提高线上销售排名和服务体验；提升女子销售占比，改善女子鞋商品和销售；打造露营心智和户外专业形象，有效提升CRM。 投资建议：维持买入评级。公司继续坚持“单聚焦、多品牌、全球化”战略，不断深化细分市场领导地位，以多品牌管理协同、人才输送、创新价值链三大支撑，打造心智品类，提高零售运营效率。我们预计公司22-24年收入分别为562、675、794亿人民币，归母净利分别为82、104、126亿人民币，对应EPS分别为3.0、3.8、4.7人民币元/股，对应PE分别为24、19、15X。 风险提示：原材料价格波动上升；宏观经济增速放缓影响消费需求；国内疫情局部反复影响门店效率及电商物流；国内外品牌竞争激烈影响公司市场份额等。