安踏：交流纪要-Q3符合预期，Q4优保流水，继续动态管理-20221017

时间：2022年10月17日 嘉宾：CFO赖总、投资者关系及ESG高级总监Suki、投资者关系副总监Kenny 1）安踏品牌同比中单位数增长，符合公司预期和下半年比上半年相对好转的指引。尽管去年有东京奥运会Q3基数相对较高，今年7-8月情况较好但9月收到疫情影响，整体有中单位数增长。从流水角度，安踏大货总体中单位数增长 ，安踏儿童高单位数增长；电商方面同比有高单位数的增长。三组数据符合公司专业为本品牌向上的发展。Q3库销比略高于5，略高于品牌正常水平。考虑到9月底为国庆黄金周备货，同时准备10月份开始的双十一预售，不同的电商平台均在备货，所以该库销比属于正常范围。期待Q4各项活动下年底库存回到正常水平。 零售折扣未收到9月开始的疫情干扰，大货折扣水平同比持平，儿童折扣改善2 -3pct。安踏儿童通过专业儿童产品差异化定位，公司对安踏及安踏儿童未来发展较为乐观。 2）FILA零售金额录得10-20低段的增长，符合公司管理层预测。尽管9月在一 、二线城市如深圳、成都、长春出现一定疫情反弹对于中高端品牌有一定影响 ，但公司Q3双位数增长符合预期，优于主要国际竞争对手。线下方面表现一般 ，但公司抓住多个重要线上活动，比如9月与天猫开展多项合作，推广一系列低碳产品，拓展新渠道如小红书、抖音，线上增长较为优秀，同比增长超过65 %。FILA品牌的时尚产品力还是受到消费者认可，虽然线下受到一定冲击但线上增长势头较好。 库存方面与安踏情况接近，因为国庆黄金周和双十一预售的备货需求导致9月底库存略高于正常，库销比为7-8。Q4将继续以库存健康作为首要考量，在双十一努力加速库存的消化，期待年底回到正常水平。 折扣方面因为线上占比有所增长，一般线上折扣较高，结合库存为先，公司在Q3适当增加零售折扣。综合折扣比去年稍高，目前维持在74-75折，门店折扣维持在85-86折。 3）其他品牌零售金额同比增长40-45%，旗下的迪桑特、可隆在疫情干扰下整体表现较好。其中迪桑特同增超过35%，可隆同增超过55%。国内流行露营、徒步、户外等活动的趋势对迪桑特、可隆等品牌有推动作用。 专业群、时尚群和户外群都按照公司指引推进，短期或受到外部干扰，包括国际情绪，国内疫情等，对线下表现有一定冲击，但公司通过动态管理，坚持长期主业，长期目标不变。 Q：进入Q4后公司对下半年及全年的指引是否发生调整？A：三季度的流水是符合管理层预期，但是也有一些挑战是没有想到的，包括疫情和消费疲软等，公司认为目前情况比中报后更为严峻。公司观察到国庆期间消费不强，虽然国庆期流水正增长，但受到疫情管控影响，消费者外出减少 ，同时天气原因，国庆假期前半部分天气较热，5-6日才开始降温，对公司经营有一些挑战。目前Q4刚刚开始，公司将继续维持中报指引，继续动态管理努力将Q4做的更好。 Q：从动态管理的优先顺序上看，公司是优先收入还是利润？FILA线上65%的增长受什么因素影响？FILA各品类增长情况？集团对于2023年的看法？A：下半年的增长还是维持中报时和大家沟通的，安踏主品牌和FILA努力比上 半年完成的更好。如果收入没有完成，渠道的折扣会影响一部分利润率。目前来看整体利润率还是不会有大的波动，零售折扣和费用管控上动态管理。库存方面希望双十一活动结合全国天气降温，加大线上销售可以弥补回去。Q4市场上Nike和Adidas打折的话对品牌还是会有一定影响，Adidas已经打折很久并没有大幅带动销售，但Nike折扣较大的话，鞋产品比较有竞争力，会对安踏销售带来一定影响。 FILA的线上增长主要因为疫情的原因，一二线城市受影响较大，门店用一些手段加大线上的销售力度，同时发力线上的新渠道如小红书、抖音等。 2023年的情况，最近在做明年的经营计划书和预算，现在看会相对谨慎、保守一点。丁总也去欧美亚玛芬考察，等他回来会加快明年的预算情况。下半年到现在的完成情况未达到原定的预算，因为Q4受到疫情影响，国庆销售、城市间的流动没有明显的改观，暂时还未出现消费促进的拐点出现，公司认为还在一个调整的过程。 Q3 FILA三个子系列情况：大货增长中单位数，儿童、潮牌双位数增长，其中潮牌有20%+的增长。 Q：Q3客流同比情况？Q4客流展望？A：我们全国门店较多，监测手段还是不够准确，因此没有准确的数，但我们基本可以感觉到从9月到现在客流量还是差一些。中小城市虽然疫情不严重，但管控措施还是很严格，因此虽然中风险地区不多，但其实商店人流比较少，不间断会有静默，影响大家的出行意愿。 Q：目前防疫政策下，公司对不同品牌收获新客是否有新策略和打法？A：现在主要是消费意愿疲软以及不流动造成的，客观环境因素更多，我们也利用这次时间推进产品策略的优化，包括安踏的品牌向上计划与FILA的调整，我们会按照自己的节奏继续做，之后这些又可以把新客客流提上去了；目前可能还是比较难。 Q：22年双11折扣力度较21年是否会有变化？产品策略打法？A：双11近几年折扣在逐步往上提，也逐步把盈利当做并重的指标，而不是单纯要求流水。当然22年双11流水目标还是会放在首位，特别是在库存比较多的情况下；折扣可能会略大一些。 Q：Amer旗下几个品牌中国区表现？此前预计22年可能会有1亿左右的利润贡献，从Q3表现来看是否有调整？A：Amer表现比较正常。Amer以前也有一部分盈利，但合营公司层面有财务费用、PPA等；伴随PPA减少以及经营层面效率提升，利润率向好，我们对Amer发展的信心不变，特别是Amer几个品牌在中国区表现也不错。 包括露营方面，以可隆为例，可隆不论线上线下Q3都表现得非常好，产品的刚性需求已经开始呈现，始祖鸟也很稳定，但露营受益最直接的品牌应该是可隆 。 补充：可隆Q3同增50%+，线上线下也是50%~60%左右的水平增长；国庆期间可隆的表现是几个品牌中最好的，线上也很亮眼。我们对于新的运动品类都 做了较好的布局，现在的风潮对我们的户外品牌确实比较有利。 Q：主品牌DTC门店运营效率、终端营业利润率更新？是否受零售环境影响？A：此前收回了很多DTC，调整需要时间，我们也有中长期的目标，当然受疫情管控影响，动态管理的时间会拉得长一些，因此我们很少单论季度看DTC表现。从日常的经营管理看，还比较正常，但因为Q3线下流水不够好，因此它暂时很难大幅度提高效率。 Q：线上不同平台的占比、增长以及利润率变化？A：线上增长肯定是我们的重点，包括FILA线上增速提升，因为很多线下门店通过直播、新渠道等也结合到线上了，向线上转移的内容增多。 22年线上主要任务还是以流水为主，包括双11也是流水，我们会在尽量控制费用的情况下把流水做得更大，消化更多库存是今年的重点。 Q：FILA目前在商品组合、门店管理方面取得了哪些比较满意的变化？A：我们认为消费者对FILA的喜好度还不错，不需要做很大的调整，也没有到达瓶颈，只是部分品类和产品必须做调整，包括门店方面开大店、集合店的节奏，因为疫情影响，店效也不能较此前计划一样很快提升，而开大店投入较大 ，因此节奏需要适当控制。 Q：Q3分月线上线下安踏主品牌的数据？10月疫情与9月类似，增速是否差不多？A：我们没有按月的流水，MoM有时也有误导，比如节日、天气差异等，月份时间太短因此对比不够客观，一般还是按季做对比。 10月份假期期间我们有数字，各个品牌都有正向增长，前几天表现偏弱，后几天表现更好，我们认为主要因为天气突然冷了，因此这几天也不能单独拿出来看。 Q：赢领计划发布后产品价格提升情况？A：有提升，主要通过提升高端价位占比实现，比如高价跑鞋、冠军系列，通过组合带动提升整体。受疫情影响这些产品销量可能未能达成原定数量，但也有一定带动提升作用。 Q：鞋服库存情况有差别，是否服装压力更大？是否有相应措施？A：不同时间点鞋服的存货情况会有变化，目前看没有哪一个品类特别严重。 Q：23年预算偏谨慎，而赢领计划中主品牌18%~25%、FILA25年到400亿，23年是否还会在这个区间以内？A：赢领计划是中长期策略，但因为疫情反复可能时间线会拉长，其中某一个年份若表现不好，只能在下一个年份补上。我们不会为了保区间而不顾正常经营情况，还是以健康增长为主。大方向上安踏、FILA能够达到多少规模不变，我们认为体育用品增长空间还是有的，只是发展速度慢了一些，需要更多时间补足。 Q：下半年各品牌盈利改善预期是否还存在？A：目前8月份的指引我们还是想努力做到，但可能会偏指引下限一些，比如原来安踏说想达成中高单位数，但Q3目前是中单位数，当然我们Q4还是会继续 努力。若更偏下限，那么对于盈利的改善较8月预期的压力就会更大些，但我们也对费用管理加大力度，预期还是有改善的空间。 Q：专业运动中期营销方面的布局？如2024奥运会、专业运动员合作等？A：安踏还是以专业为主，包括与奥委会的合作，比如丁总刚刚去瑞士拜访巴赫，他们对于安踏过去几年的产品、奥运会的赞助产品等都提出了很高的评价 ，我们与奥委会、与中国运动员的合作肯定会不断推进，这是我们的重要战略 。 包括部分品类的拓展，比如冬季产品的拓展是很多其他运动品牌没有做到的，很多国际品牌冬季产品也很薄弱；未来与运动员的合作也会进一步加深；公司内部也鼓励创新，设立相关奖项，与外部合作也越来越多。 Q：可隆目前盈利状况、单店效率、中期发展？A：可隆是本季表现最好的品牌，流水增长50%~60%，没开多少店，更多是店效增长，已达到比较好的店效，达到这个水平比此前的FILA还要更快些，FILA此前到四、五十万店效也花了好几年，当然它现在可能单月还不够稳定。可隆9、10月店效已达50万左右，盈利水平也得到了很大的改善，可隆上半年已经盈利，下半年盈利水平可能会更好些。-天风证券