医药行业政策点评：电生理、腔镜切割吻/缝合器集采政策温和，板块有望迎来反弹

投资要点 事件：10月14日，1）福建省医保局药械联合采购中心发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，涉及27个省（市、区），11个类别，三种采购模式，采购周期为2年，首年协议采购量于2023年4月起执行。2）发布《腔镜切割吻/缝合器类医用耗材省际联盟集中带量采购文件（第1号）》，涉及15个省（市、区），4个类别，采购周期为2年，首年协议采购量于2023年2月起执行。 中标降幅超出市场预期，政策逐步温和。从降幅来看，心脏介入电生理器械方面按照不同采购模式区分，组套采购模式降幅≥30%即可中选。单件采购模式中，同一竞价单元内，按照企业排名顺序，确定获得拟中选资格的企业，若未按上述规则中选，但降幅≥50%的，也可中选。腔镜切割吻/缝合器方面，腔镜切割吻/缝合器+钉仓（钉匣）降幅≥50%即可中选，电动腔镜切割吻/缝合器类+钉仓（钉匣）降幅≥40%即可中选。整体来看企业降幅相较于之前冠脉支架、骨科集采更为温和，有利于企业设计合理降价区间，保留利润空间。 采购量分配合理，有利于提高企业积极性。心脏介入电生理器械方面，根据不同降幅，明确了相应的基础采购量和调出分配量，组套采购中，降幅在50%以上即可获得80%自身采购量，降幅＜50%的中选组套，其协议采购量为企业有效报价的各套装所获得的基础量。单件采购中，中选企业按排名分为ABC三类，根据不同排名获得基础量不等，A1类企业基础量为首年采购量的100%。 腔镜切割吻/缝合器方面，腔镜切割吻/缝合器+钉仓（钉匣）降幅在80%以上即可获得80%自身采购量的基础量。电动腔镜切割吻/缝合器类+钉仓（钉匣）降幅在60%以上即可获得80%自身采购量的基础量。 本次集采规则有利于国产企业扩大市场份额。目前国内电生理器械国产化率不足10%，在高端器械方面与进口厂商仍然存在较大差距，但此次集采仍然会有部分空间给到国产厂商，使其在时间成本、费用成本上有大幅节约，从而集中精力发展高端器械，未来有望进一步实现国产替代。 投资建议：随着本次电生理以及腔镜类器械集采规则公布，我们认为政策面趋于温和的信号已经较为明显，集采后国内公司的市场份额有望进一步提升。相关标的如电生理板块的惠泰医疗、微电生理等。 风险提示：政策变化风险，行业竞争格局恶化，销售放量不及预期。 表1：各类器械集采基本情况 表2：各类器械集采中选规则 表3：心脏介入电生理集采组套采购模式最高有效申报价 表4：心脏介入电生理集采单件采购模式最高有效申报价 表5：心脏介入电生理集采配套采购模式最高有效申报价 表6：腔镜切割吻/缝合器最高有效申报价