生猪期货周报：短期一周内期现价格有回落压力

生猪期货周报 短期一周内期现价格有回落压力 何济生 020-88818066 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年10月16号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 消息面上，国家宣布9月份抛储猪肉的量约20万吨，创历史最大值，且本周二十大前这周也抛储成交了2万吨。从绝对体量来看，对市场的实际冲击有限，但政治信号较强。另外，国庆节期间集团场受指导要求适当在二十大期间放量出栏，未来一周的供需矛盾将是供过于求。 品种观点 估值上看，猪粮比已经较高。国家有意控制CPI涨幅，对生猪绝对价格较为关注。国家发改委或能接受的本轮猪周期的生猪价格在26元/KG，但二十大前现货突破了28，且仅仅是半个月时间就从24+涨到了28+，投机情绪较浓。若在11月底需求旺季时现货价格冲到该价格还比较合理，当下真实终端需求并无法支撑该价格，价格有回落风险。 生猪供应上，2021年6月份至今年4月份国家公布的能繁母猪数量维持下滑，对于未来10个月的生猪出栏量市场有较强的下滑预期，因此4月份以来现货价格上涨势头强悍。涌益咨询、钢联数据公布的5-9月 的能繁母猪数据环比出现持续上涨，且猪饲料角度也在逐步增加，多个维度显示明年下半年猪价会逐步回落。但对于接下来到来年春节的现货价格影响并不大，更多的是影响2023年5月份以后的合约的空间。从9月份最新的涌益咨询数据、钢联数据来看，能繁母猪数量已经在开始回升、且仔猪价格持续上涨显示外购仔猪补栏积极性逐步恢复。 整体来看，10月至今国内生猪现货看涨情绪升温，标肥猪价差刺激二次育肥投机热潮，一旦生猪价格有所回调便会引发养殖户的压栏或者刺激二次育肥入场接盘，因此价格重心持续上攻。但经过了半个月的大涨后，接下来一周现货有调整的压力，建议短期做空。同时，等待这轮调整结束后继续做多 2301、2303合约。 短线做空2211、2301合约 继续滚动做多2211、 2301合约 2 目录 01生猪行情回顾 02基本面梳理 03行情展望 3 一、生猪行情回顾 4 生猪期货行情回顾 10月1号至10月14号，国内生猪现货大幅上涨，带动期货节后开盘震荡偏强。但由于市场普遍预期二十大期间现货短期出栏量增加，价格或承压下行，期货2301合约盘面走势偏震荡、贴水格局呈现。 5 2500 2000 1500 1000 500 0 2018/7/26 2018/9/26 2018/11/26 2019/1/26 2019/3/26 全国规模场15公斤仔猪均价 2019/5/26 2019/7/26 2019/9/26 2019/11/26 2020/1/26 2020/3/26 2020/5/26 2020/7/26 2020/9/26 2020/11/26 2021/1/26 2021/3/26 2021/5/26 2021/7/26 2021/9/26 2021/11/26 2022/1/26 2022/3/26 2022/5/26 2022/7/26 2022/9/26 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020/7/23 母猪、仔猪、商品猪销售均价情况 2020/8/23 2020/9/23 2020/10/23 2020/11/23 2020/12/23 全国50公斤二元母猪均价 2021/1/23 2021/2/23 2021/3/23 2021/4/23 2021/5/23 2021/6/23 2021/7/23 2021/8/23 2021/9/23 2021/10/23 2021/11/23 2021/12/23 2022/1/23 2022/2/23 2022/3/23 2022/4/23 2022/5/23 2022/6/23 2022/7/23 2022/8/23 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2018/7/26 涌益咨询监测本周仔猪价格、二元母猪价格价格稳中小涨。 商品猪周度出栏价格保持在26.84元/KG。 2022/9/23 全国商品猪出栏均价 2019/7/26 2020/7/26 2021/7/26 2022/7/26 河南 四川 全国1 6 2020-06-15 2020-07-15 2020-08-15 2020-09-15 2020-10-15 2020-11-15 2020-12-15 2021-01-15 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 价差 各地与基准地现货价差（元/吨） 基差情况（元/吨） 6000 30000 5000 25000 4000 20000 3000 15000 2000 10000 1000 5000 0 0 -1000 -5000 -2000 -10000 �场价:生猪(外三元):河南基差（四川期货+1500） 基差（河南） -3000 辽宁-河南 四川-河南 广东-河南 湖南-河南 7 出栏均重和价格情况 全国商品猪出栏均重季节图 kg 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 2019年 2020年 2021年 2022年 8 元/公斤 43 38 33 28 23 18 13 8 根据涌益资讯最新数据显示，出栏均重在128.68kg左右，属于正常偏高。 2018年第1周 2018年第10周 2018年第19周 2018年第28周 2018年第37周 2018年第46周 2019年第4周 2019年第13周 �栏价格与�栏体重 2019年第22周 �栏价格 2019年第31周 2019年第40周 2019年第49周 2020年第7周 2020年第16周 2020年第25周 �栏体重-右轴 2020年第34周 2020年第43周 2021年第1周 2021年第10周 2021年第19周 2021年第28周 2021年第37周 2021年第46周 2022年第4周 2022年第13周 2022年第22周 公斤 140 135 130 125 120 115 110 105 100 2022年第31周 二、基本面梳理 9 生猪产能恢复时间 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的生猪供应数量给出指引。 10 1350000 1300000 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 全国能繁母猪存栏量（涌益） 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 -0.2 头 11000000 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 五省基础母猪存栏量（样本点） 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 万头 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2009-01 2009-11 2010-09 2011-07 2012-05 2013-03 2014-01 2014-11 2015-09 2016-07 2017-05 2018-03 2019-01 2019-11 2020-09 2021-07 2022-05 0 农业部：能繁母猪 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 全国环比同比 华北能繁母猪存栏量（新增样本） 380000 360000 340000 320000 300000 280000 260000 240000 220000 200000 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 -0.06 -0.08 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 -0.1 国家统计局数据显示我国能繁母猪2022年2月-8月分别为4268万头，4185万头，4177万头，4192万头，4277万头，4298.1万头。涌益资讯、钢联的9月份能繁母猪继续环比上涨。 母猪存栏数据 华北环比 11 145000 140000 135000 130000 125000 120000 115000 110000 105000 100000 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 华中 2021年2月 2021年4月 2021年6月 环比 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 -0.06 2022年8月 270000 250000 230000 210000 190000 170000 150000 2020年2月 涌益母猪存栏数据细项 东北能繁母猪存栏量（新增样本） 2020年4月 华中能繁母猪存栏量（新增样本） 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 东北 2021年2月 2021年4月 2021年6月 环比 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 0.08 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 -0.06 2022年8月 150000 145000 140000 135000 130000 125000 120000 115000 110000 105000 100000 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 华南 2021年2月 2021年4月 2021年6月 环比 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 -0.06 -0.08 2022年8月 2020年2月 华东能繁母猪存栏量（新增样本） 190000 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 华南能繁母猪存栏量（新增样本） 2020年5月 2020年8月 2020年11月 华东 202