生猪期货周报：头部企业缩量挺价，生猪期现价格止跌

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年7月23日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 头部企业缩量挺价，生猪期现价格止跌 【行情复盘】 上周生猪现货价格止跌反弹，生猪期价由于升水偏高延续低位震荡。截止周五收盘，主力09合约期价收于15150元/吨，环比前一周涨1.44%，09基差（河南）-1050元/吨，全周现货延续震荡反弹，周末猪价继续小幅上涨，全国均价14.30元/公斤左右，环比周初涨0.25元/公斤。本周屠宰量环比稳中略有反弹，同比处于高位，阶段性屠宰需求偏弱，终端白条走货稍有好转，猪粮比维持破5，仔猪价格止跌，但仍低于出栏成本，本周中头部企业开始缩量挺价。 【重要资讯】 7月23日，网传双胞胎集团领衔ST正邦集团破产重组，双胞胎及另外三家机构将成为正邦最终重组投资人。 7月21日大商所公告，增加中粮家佳康（吉林）有限公司为中粮肉食投资有限公司的生猪集团交割仓库分库。增加广西农垦永新畜牧集团有限公司、澄城县澄石种猪有限公司、合阳县泛海畜牧发展有限公司为生猪非集团交割仓库。上述生猪集团交割仓库的分库和非集团交割仓库具有指定车板交割场所的资格。 基本面数据，基本面数据，截止7月23日第28周，出栏体重120.85kg，周环比降0.15kg，同比低1.14kg，猪肉库容率34.41%，环上周增0.19%，同比增25.03%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比小幅反弹，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量87.49万头，周环比增2.87%，同比高38.32%。博亚和讯数据显示，第28周猪粮比4.86：1，环比上周降0.34%，同比低36.16%，钢联数据显示，外购育肥利润-299元/头，周环比跌20元/头，同比跌1243元/头，自繁自养利润-303元/头，环比跌5元/ 头，同比跌1134元/头，饲料反弹带动养殖利润继续回落，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价353元/头，环比上周跌5.61%，同比跌31.65%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周跌0.82%，同比跌13.06%，仔猪价格跌破出栏成本。 【交易策略】 进入7月底及8月初，终端消费预计逐步改善，升学宴及学生开学预计带动终端消费开启备货。7月末整体屠宰量环比持续小幅回落，出栏体重小幅下滑，但供给压力仍存，冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。生猪供需基本面上，基础存栏偏高叠加畜禽板块整体周期下行，使得当前产业利润并无起色，此外二育养殖户整体补栏谨慎加速仔猪价格下跌，能繁母猪去化得到一定强化。不过8月份开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限，尤其当前猪粮比仍低于5：1预警区间。交易上，生猪主力合约持仓量创出近期新高，多空博弈激烈，单边或将维持减仓弱势反弹，谨慎投资者买9抛1套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。 请务必阅读最后重要事项 【风险点】 疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 第1页 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情6 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重10 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存12 四、仓单及持仓情况13 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 上周农产品板块整体延续宽幅震荡，品种间相对强弱出现切换。外盘农产品受黑海协议终端影响，谷物出现上涨，美豆及美玉米大涨提振国内玉米及豆粕反弹。国内饲料原料价格继续涨多跌少。饲料养殖板块下游整体延续弱势，但边际出现好转。生猪现货价格受头部企业出栏缩量挺价，出现一定反弹，周末猪价继续窄幅震荡反弹，天气炎热养殖端在旺季窗口开始试探性调涨，目前缺乏趋势连续性。期货市场情绪出现反复。近月期价低于养殖成本下方，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。深度亏损下，去产能预期得到强化。 三季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，但当前消费仍显疲弱，冻品库存持续攀升。当前养殖户出栏积极性不低，标肥猪价差较弱，市场大猪供给压力仍在逐步得以释放，冻品库存仍在消耗之中。 生猪07合约 生猪09合约 24000 23500 22000 22072307 2250021500 22092309 20000 20500 18000 1950018500 16000 17500 14000 1650015500 12000 14500 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 9/28 10/28 11/28 12/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2401 2301 25000 生猪01合约 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 2311 2211 29000 生猪11合约 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 8000 22072307 10000 8000 22092309 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 2401 2301 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 生猪01合约基差 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2311 2211 6000 生猪11合约基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2023 2022 1000 9-1月间价差 -1500 11/2612/2601/2602/2603/2604/2605/2606/2607/2608/2609/2610/26 -1000 -500 0 500 1000 2023 2022 1500 9-11月间价差 02/16 02/23 03/02 03/09 03/16 03/23 03/30 04/06 04/13 04/20 04/27 05/04 05/11 05/18 05/25 06/01 06/08 06/15 06/22 06/29 07/06 07/13 07/20 07/27 08/03 08/10 08/17 08/24 08/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 广西 -200 14320 14520 生猪各交割库升贴水变化 前 后升贴水 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 广西 -200 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-07-23升贴水 现货价格折到基准地2401基差 2311基差 2309基差 河南0 1414014140-2955 -2110 -1010 浙江1100 1510014000-3095 -2250 -1150 湖北0 1411014110-2985 -2140 -1040 江苏500 1460014100-2995 -2150 -1050 安徽300 1440014100-2995 -2150 -1050 山东0 1440014400-2695 -1850 -750 四川-200 1368013880-3215 -2370 -1270 江西100 1418014080-3015 -2170 -1070 湖南100 1400013900-3195 -2350 -1250 河北-100 1410014200-2895 -2050 -950 辽宁-700 1382014520-2575 -1730 -630 内蒙-800 1380014600-2495 -1650 -550 吉林-800 1358014380-2715 -1870 -770 广西-200 1432014520-2575 -1730 -630 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 7月份全国天气转热，学生尚未开学，整体消费疲弱，毛白价差始终在4元/公斤附近徘徊，终端白条消费整体处在季节性淡季，冻品库存处于高位对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹，8月份消费有望逐步环比改善，关注7-8月份冻品出库去化的速度。 博亚和讯数据显示，第28周猪粮比4.86：1，环比上周降0.34%，同比低36.16%，钢联数据显示，外购育肥利润-299元/头，周环比跌20元/头，同比跌1243元/头，自繁自养利润-303元/头，环比跌5元/头，同比跌1134元/头，饲料反弹带动养殖利润继续回落，目前养殖利润处在历史同期低位 水平；卓创7KG仔猪均价353元/头，环比上周跌5.61%，同比跌31.65%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周跌0.82%，同比跌13.06%，仔猪价格跌破出栏成本。 生猪市场重点周度数据 7月23日7月16日环比同比 现货价格（元/公二元母猪周均价30.9831.24 斤）外三元仔猪(7KG)周均价353.37374.36 外三元生猪周均价14.0413.93 -0.82%-5.61% -13.06%-31.65% 0.79% -37.93% -1.05% 育肥猪饲料均价3.783.780.00% 养殖成本（元/公外购仔猪出栏成本17.7517.50 斤）自繁自养出栏成本16.8616.89 猪粮比价4.954.97 生猪出栏均重（kg）120.85121.00 出栏体重 1.48% 15.15% -0.16%-0.34% -0.15 -2.26% -36.16% -1.14 150kg以上大猪出栏占比8.00%8.00%0.00% 1.23% 90kg以下小猪出栏占比5.84%6.47% 周度屠宰量（万头）87.4985.05 屠宰数据屠宰毛利（元/头）-3.07-3.82 猪肉鲜销率(%)90.1390.66 冻品库存率（%）34.4