医药生物行业上市公司2022半年报总结

行业月报 2022年10月17日 医药生物行业上市公司2022半年报总结 行 业 研核心观点 究2022年上半年，医药行业实现营业收入1879.9亿元，同比增长 ·12.9%，环比增长4.9%，归母净利润253.8亿元，同比下降21.5%，环医比增长11.4%。分季度看，2022年Q2医药行业营业收入为971亿元，环比增长6.8%，归母净利润133.5亿元，环比增长11.0%。营业收入增 药长幅度小于净利润增长幅度。从费用看，销售和研发费用率较Q1有所 生提升，Q2分别达到19.2%和11.4%，创新药企业对销售费用的贡献比例 物较大，管理费用相较Q1小幅下降。板块盈利能力相较Q1有所上升，虽 ·然2022年Q2毛利率略小于Q1，但净利率实现小幅增长至13.7%。2022证年Q2，国内疫情得到有效控制，医药行业整体稳中向好，较Q1逐步回券暖。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 %10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 21-1021-1222-0222-0422-0622-08 研 原料药及制剂：2022年上半年，原料药及制剂板块录得营业收入 医药生物沪深300 究202.6亿元，同比增长7.0%，环比增长20.5%，录得归母净利润31.0亿 元，同比增长40.6%，环比增长6.1%。分季度看，虽然二季度国内疫情报反复造成物流受阻以及原材料价格上涨，但国内原料药及制剂企业表现告出了十足的韧性，2022年Q2板块营业收入和归母净利润分别实现环比 10.3%和23.5%的增速，其中利润增速要高于营收增速，主要原因是汇兑变化给出口比例较大的公司带来一定收益。 药械上游：2022年上半年，药械上游板块实现营业收入43.3亿元同比增长33.6%，环比增长15.0%，归母净利润13.1亿元，同比增长13.9%，环比增长20.3%。分季度看，2022年Q2药械上游板块营业收入为19.8亿元，同比下降15.3%，归母净利润5.3亿元，同比下降32.0%，下降的原因是新冠相关产品需求有所下降以及二季度国内疫情对企业常规产品的销售也造成一定影响。 医疗器械：2022年上半年，医疗器械板块实现营业收入281.5亿元同比增长12.2%，环比增长42.3%，归母净利润84.1亿元，同比增长9.7%，环比增长79.8%。分季度看，2022年Q2医疗器械板块实现营业收入153.8亿元，环比增长20.4%，实现归母净利润49.4亿元，环比增长42.5%。净利润增速快于营收增速，主要原因是受疫情影响，相关企业销售活动减少，三费费率有所降低，但是研发支出的绝对金额仍然有所增长，相关企业持续加大对新产品的研发力度。 中药：2022年上半年，中药板块实现营业收入536.7亿元，同比增长1.2%，环比增长7.0%，归母净利润63.5亿元，同比下降13.6%，环比增长6.7%。分季度看，2022年Q2中药板块营业收入为262.7亿元，环比下降4.1%，归母净利润32.7亿元，环比增长6.0%。营业收入略有下降，主要原因是二季度疫情的冲击和集采降价的负面影响；净利润有所上升是因为部分重点上市企业实现原料成本和三费支出的控制。 创新药：2022年上半年，创新药板块实现营业收入309.3亿元，同比增长0.2%，环比下降8.1%，归母净利润-44.3亿元，同比下降289.3%，环比下降41.4%。分季度看，2022年Q2创新药板块营业收入为195.2亿元，环比下降0.01%，归母净利润为-26.2亿元，环比下降44.5%。营业收入略有上升，主要原因是创新药实现放量，销售额不断爬坡；净利润大幅下降是因为部分重点上市企业研发管线布局扩张，临床试验进入后期，研发支出迅速增长。 疫苗：2022年上半年，疫苗板块实现营业收入323.8亿元，同比增长46.3%，环比下降1.8%，归母净利润98.5亿元，同比下降8.0%，环比下降18.2%。分季度看，2022年Q2疫苗板块营业收入为174.9亿元， 相关研究 《【医药】22省肝功生化集采政策温和，关注IVD板块投资机会_20221017》2022.10.17 《【医药】诺辉健康-B发布常卫清香港上市百日战报，关注肿瘤早筛领域投资机遇 _20221009》2022.10.09 《【医药】mRNA技术方兴未艾，建议关注上游供应链投资机会_20220926》2022.09.26 《【医药】重庆确诊国内首例猴痘病例，关注猴痘疫情进展_20220918》2022.09.18 《【医药】创新药械政策逐渐明朗，建议布局创新产业链_20220912》2022.09.13 环比增长17.5%，归母净利润40.8亿元，环比增长2.4%。营业收入增长幅度较大，主要原因是以HPV疫苗为代表的常规疫苗市场批签发实现快速增长；净利润增长幅度小于营业收入是因为部分企业受高利率的新冠疫苗需求减少和研发费用较大的影响。 血制品：2022年上半年，血制品板块实现营业收入101.6亿元，同比增长39.6%，环比下降8.4%，归母净利润25.6亿元，同比上升19.9%，环比上升20.0%。分季度看，2022年Q2血制品板块营业收入为58.3亿元，环比增长34.9%，归母净利润14.3亿元，环比增长25.6%。营业收入增长幅度较大，主要原因是疫情常态化，医院需求增加，运输限制放松；净利润增长幅度小于营业收入是因为部分企业品种单一并受较高采浆成本的影响较大。 投资建议 后疫情时代我们认为医疗服务的需求会加速反弹，加之种植牙带量采购等的落地，整个细分板块将迎来重大利好。建议布局医疗服务相关龙头，如眼科、口腔等相关标的。在国产替代、政策鼓励医疗新基建的背景之下，医疗器械行业发展迅速，建议布局优质设备龙头公司。 风险提示 政策波动风险；研发失败风险；新冠疫情进展具有不确定性。 正文目录 1.医药行业2022H1，Q2业绩概览5 2.原料药及制剂：韧性十足，中国制造优势渐显6 3.药械上游：短期受扰动，长期趋势向好8 4.医疗器械：创新趋势不改，需求逐步恢复9 5.中药：政策利好，促进持续发展11 6.创新药：触底反弹，商业化有望扭亏为盈12 7.疫苗：新冠式微，产品结构化转型14 8.血制品：疫情影响尚存，业绩稳定提升16 9.风险提示18 图表目录 图表1.2022Q2医药板块营收环比增长6.8%（单位：亿元）5 图表2.2022Q2医药板块净利润环比增长11.0%（单位：亿元）5 图表3.2022Q2医药板块费用率保持上升（单位：亿元）5 图表4.2022Q2医药板块净利率保持上升5 图表5.2021年医药板块营收同比增长23.7%（单位：亿元）6 图表6.2021年医药板块净利润同比增长40.6%（单位：亿元）6 图表7.2022Q2原料药及制剂板块营收环比增长10.3%（单位：亿元）7 图表8.2022Q2原料药及制剂板块净利润环比增长23.5%（单位：亿元）7 图表9.2022Q2原料药及制剂板块费用率保持下降（单位：亿元）7 图表10.2022Q2原料药及制剂板块利润率保持上升7 图表11.2021年原料药及制剂板块营收同比增长17.1%（单位：亿元）8 图表12.2021年原料药及制剂板块净利润同比增长1.7%（单位：亿元）8 图表13.2022Q2药械上游板块营收环比下降15.3%（单位：亿元）8 图表14.2022Q2药械上游板块净利润环比下降32.0%（单位：亿元）8 图表15.2022Q2药械上游板块费用率有所上升（单位：亿元）9 图表16.2022Q2药械上游板块利润率有所下降9 图表17.2021年药械上游板块营收同比增长20.4%（单位：亿元）9 图表18.2021年药械上游板块净利润同比下降8.5%（单位：亿元）9 图表19.2022Q2医疗器械板块营收环比增长20.4%（单位：亿元）10 图表20.2022Q2医疗器械板块净利润环比增长42.5%（单位：亿元）10 图表21.2022Q2医疗器械板块费用率保持下降（单位：亿元）10 图表22.2022Q2医疗器械板块利润率保持上升10 图表23.2021年医疗器械板块营收同比增长26.3%（单位：亿元）11 图表24.2021年医疗器械板块净利润同比增长22.7%（单位：亿元）11 图表25.2022Q2中药板块营收环比下降4.1%（单位：亿元）11 图表26.2022Q2中药板块净利润环比增长6.0%（单位：亿元）11 图表27.2022Q2中药板块费用率保持上升（单位：亿元）12 图表28.2022Q2中药板块净利率保持上升12 图表29.2021年中药板块营收同比增长6.4%（单位：亿元）12 图表30.2021年中药板块净利润同比下降5.4%（单位：亿元）12 图表31.2022Q2创新药板块营收环比下降0.01%（单位：亿元）13 图表32.2022Q2创新药板块净利润环比下降44.5%（单位：亿元）13 图表33.2022Q2创新药板块费用率保持上升（单位：亿元）13 图表34.2022Q2创新药板块利润率保持下降13 图表35.2021年创新药板块营收同比增长26.5%（单位：亿元）14 图表36.2021年创新药板块净利润同比增长76.4%（单位：亿元）14 图表37.2022Q2疫苗板块营收环比增长17.5%（单位：亿元）15 图表38.2022Q2疫苗板块净利润环比增长2.4%（单位：亿元）15 图表39.2022Q2疫苗板块费用率保持上升（单位：亿元）15 图表40.2022Q2疫苗板块利润率保持下降15 图表41.2021年疫苗板块营收同比增长80.2%（单位：亿元）16 图表42.2021年疫苗板块净利润同比增长129.1%（单位：亿元）16 图表43.2022Q2血制品板块营收环比上升34.9%（单位：亿元）16 图表44.2022Q2血制品板块净利润环比上升25.6%（单位：亿元）16 图表45.2022Q2血制品板块费用率保持上升（单位：亿元）17 图表46.2022Q2血制品板块利润率保持下降17 图表47.2021年血制品板块营收同比上升23.7%（单位：亿元）17 图表48.2021年血制品板块净利润同比上升40.6%（单位：亿元）17 1.医药行业2022H1，Q2业绩概览 2022年上半年，医药行业实现营业收入1879.9亿元，同比增长12.9%，环比增长4.9%，归母净利润253.8亿元，同比下降21.5%，环比增长11.4%。分季度看，2022年Q2医药行业营业收入为971亿元，环比增长6.8%，归母净利润133.5亿元，环比增长11.0%。营业收入增长幅度小于净利润增长幅度。从费用看，销售和研发费用率较Q1有所提升，Q2分别达到19.2%和11.4%，创新药企业对销售费用的贡献比例较大，管理费用相较Q1小幅下降。板块盈利能力相较Q1有所上升，虽然2022年Q2毛利率略小于Q1，但净利率实现小幅增长至13.7%。2022年Q2，国内疫情得到有效控制，医药行业整体稳中向好，较Q1逐步回暖。 图表1.2022Q2医药板块营收环比增长6.8%（单位：亿元） 图表2.2022Q2医药板块净利润环比增长11.0% （单位：亿元） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 图表3.2022Q2医药板块费用率保持上升（单位：亿元） 图表4.2022Q2医药板块净利率保持上升 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 图表5.2021年医药板块营收同比增长23.7%（单位：亿元） 图表6.2021年医药板块净利润同比增长40.6%（单位：亿元） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 我们认为：随着集采、医保控费等鼓励行业创新的政策不断出台，从供给端看各种