饲料养殖：收割压力显现 豆系期价承压

饲料养殖周报 WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture 编制日期：2022/10/16投资咨询部 2022.10.10-2022.10.14投资咨询部 收割压力显现豆系期价承压 华安点评及投资策略建议： 豆粕：由于美豆收割叠加巴西播种进度偏好，打压期价，基金持仓偏空，但低库销比支撑，价格预计偏强震荡。国内库存仍处于低位，下游采购积极性较好，预计利好基差，但后期到港改善，预防基差回落风险。 玉米：国际方面，俄乌冲突再升级和前期旱情导致全球玉米减产等因素再引供减炒作情绪；国内方面，据农业农村部消息，国内秋收超六成，尽管天气预报玉米产区天气晴好但疫情反复仍耽误秋收进程。后期玉米新作规模上市面临阶段性供应压力，但有国际局势利多支撑，预计期价回调幅度有限，呈偏强震荡。建议主力合约低入 鸡蛋：鸡蛋市场面临供需偏紧状态，随着气温逐渐凉爽，蛋鸡产蛋率有所恢复，但蛋鸡低存栏量低供应短期难改，疫情形势趋严提振居民备货需求，市场消费增加，预期蛋价偏强震荡，建议JD2301合约逢低买入。 生猪：节后消费偏弱，叠加发改委表态持续调控生猪价格，影响市场情绪，压制期价，但屠企缩量挺价，叠加标肥价差拉大，大猪相对缺乏，支撑二次育肥、压栏操作，临近国庆节，节前备货支撑，养殖户挺价心态较强，导致现货走势强于期货，现在处于新一轮周期上行阶段，叠加季节性旺季提振，预计生猪期价支撑较强，可以持回调做多思路。 期权投资策略： 建议卖出虚值豆粕看涨期权；可持有玉米看跌期权下周关注: 大豆和玉米产区收割进度；产区天气情况；国际局势变化 ∟.行业资讯 1.美国农业部(USDA)10月11日消息，美国农业部周二公布的周度出口检验报告显示，截至2022年10月6日当周，美国大豆出口检验量为969,212吨，此前市场预估为40-125万，前一周修正为585,271吨，初值为575,220吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为690,073吨，占出口检验总量的71.20%。2021年10月7日止当周，美国大豆出口检验量为1,744,264吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为2,760,951吨，上一年度同期为3,583,819吨。 2.美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润较一周前下降0.58%，较去年同期提高44.35%。截至2022年10月7日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳5.11美元，一周前是 5.14美元/蒲式耳，去年同期为3.54美元/蒲式耳。 3.美美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年10月9日当周，美国大豆生长优良率为57%，分析师平均预估为55%，之前一周为55%，去年同期为59%；大豆收割率为44%，分析师平均预估为41%，之前一周为22%，去年同期为47%，五年均值为38%；大豆落叶率为91%，之前一周为81%，去年同期为90%，五年均值为88%。 4.外电10月14日消息，咨询机构PátriaAgroNegócios称，截至本周五，巴西2022/23年度大豆种植率达到23.27%，高于历史平均水平，但落后于2021年步伐，因帕拉纳州的降雨限制了进度进一步加快。然而，过去五年同期的平均播种进度为16.06%，去年同期为23.93%。 5.美国农业部在10月份供需报告将美国玉米产量预估降低5900万蒲式耳，为138.95亿蒲式耳，平均单产下调到171.9蒲式耳/英亩。玉米出口预估下调1.26亿蒲式耳，因为供应下降以及年度初期的出口需求低迷。玉米的饲料用量和其它用量下调5000万蒲式耳，乙醇行业的玉米用量也下调5000万蒲式耳。因此供应降幅超过用量，美国农业部将2022/23年度玉米期末库存削减5700万蒲式耳，为11.72亿蒲式耳。 7.据农业农村部农情调度，截至目前，全国秋粮已收获8.63亿亩，完成66%，进度比上年同期快2.1个百分点。 8.俄罗斯和乌克兰的冲突进一步升级，可能会影响黑海谷物出口协议续签。乌克兰海港管理局称，奥德萨海港因空袭而关闭，奥德萨海港是出口协议所涵盖的三个港口之一。根据7月份达成的黑海 谷物出口协议，乌克兰已经通过三个黑海港口出口600多万吨谷物，其中绝大部分出口到了欧盟和土耳其。 【华安解读】美豆收割率超出预期，巴西播种率处于历史高水平，对期价有压制；国际局势不稳及美玉米减产预期玉米供应收紧，利多国内玉米。 ∟.库存 图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨） 1.豆系库存情况：据mysteel调研，截止10月14日，主要油厂大豆库存为376.31万吨，较上周增加3.31万吨，增幅0.89%；豆粕库存为34.11万吨，较上周增加0.97万吨，增幅2.93%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】假期开机率下降影响，库存小幅回升，但仍处于低位，有力支撑内盘强于外盘，以及基差偏强运行。 2.玉米库存情况：截至10月7日，北方四港玉米库存共计193.6万吨，周比减少4万吨；广东港内 贸玉米库存为27.6万吨，周比减少1.1万吨，外贸玉米库存为58.4万吨，周比减少5.6万吨。截 【华安解读】港口玉米库存逐渐走低；下游企业持谨慎补库态度：饲料企业担忧后期玉米价格走高，增订糙米合同；尽管深加工企业补库，但库存仍处近四年历史同期低位，又有疫情影响，关注终端市场需求变化。 图3.玉米期货库存（手） 至10月13日，47家规模饲料企业玉米库存35.26天，周比增加1.33%。10月12日当周，96家主要玉米深加工企业库存为206.5万吨，周比上涨6.33%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 ∟.基差 图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨） 1.豆系基差情况：10月14日，全国豆粕现货均价5538元/吨，江苏地区油厂10月基差M2301+1330元/吨；11-1月M2301+730元/吨；12-1月M2301+530元/吨。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】供需偏紧，低库存支撑，基差偏强运行，预计短期无法改善，基差走势持偏强思路。 图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤） 2.玉米&鸡蛋基差情况：截至10月13日当周，玉米基差为-15.86元/吨，周比走弱了38.43元/吨，鸡蛋基差为970元/500公斤，较当周周一走强了100元/500公斤。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】因为俄乌冲突再升级，引全球粮食减供担忧，USDA下调美玉米产量又利多玉米，基差走弱；由于蛋鸡存栏量维持历史同期低位，鸡蛋供应收紧，且又有饲料成本上涨支撑蛋价，鸡蛋基差走强。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率 豆粕主力01合约1M历史波动率22.06%，较上周五增0.16个百分点，场内隐含波动率为28.58%。玉米主力01合约1M历史波动率10.66%，较上周五涨1.07个百分点，场内隐含波动率为14.27%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】豆粕波动率延续震荡偏弱态势，波动率水平处于低位水平，可尝试卖出豆粕看涨期权。玉米波动率适中，可持有看跌期权管理下跌风险。 ∟.生产利润 图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨） 1.大豆&玉米利润情况：：10月14日，美湾大豆11月盘面榨利为-353元/吨，盘面压榨利润较上周有所好转；10月14日，河北、黑龙江、吉林和山东产区玉米淀粉利润分别为97元/吨、-23元/吨、99元/吨和114元/吨，周比分别增加13元/吨、30元/吨、9元/吨和73元/吨。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】内盘强于外盘，盘面榨利有所好转，现货榨利维持较高水平，处于对后市榨利改善的预期，油厂采购意愿有所上升。本周玉米淀粉产区企业利润均有上涨，但受疫情影响淀粉市场供过于求，预期盈利增长有限。 2.禽类&生猪养殖利润情况：10月14日，蛋鸡养殖和肉鸡养殖利润分别为1.09元/只和0.98元/羽， 周比分别增加0.32元/只和0.77元/羽。10月14日，自繁养殖利润1225.28元/头，上周为1301.08 图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头） 元；外购仔猪养殖利润1171.83元，上周五1085.84元。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】鸡蛋供应偏紧，蛋价走高，利好蛋鸡养殖，利润走高，关注饲料成本变化。天气转凉叠加大猪紧缺，养殖户灵活出栏，供需偏紧，猪价走高，生猪养殖利润走强。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 李伟农产品首席分析师F0283072/Z0010384张贺泉农产品分析师F3051789 黄胜捷助理分析师F03100951网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067