港股公司信息更新报告：2022Q3FILA线上增速亮眼，户外新风尚带动其他品牌高增

2022Q3FILA线上增速亮眼，户外趋势带动其他品牌高增，维持“买入”评级2022Q3主品牌流水好于我们预期且折扣维持良好、FILA整体流水增速好于国际品牌且线上渠道表现亮眼、其他品牌受益于户外新风尚疫情下仍高速增长，国庆期间各品牌均有增长。考虑部分城市9月开始疫情有反弹影响线下零售，我们下调2022-2024年盈利预测，预测2022-2024年净利润分别为80.6/95.4/113.8亿元（此前为82.6/104.9/127.9亿元），对应EPS分别为3.0/3.5/4.2元，当前股价对应PE分别为24.9/21.1/17.6倍，公司动态管理下预计各品牌仍能保持健康增长，各品牌长期目标不变，继续维持“买入”评级。 安踏主品牌：高基数及疫情下流水中单增长，备货致库销比略高，折扣良好2021Q3东京奥运会的高基数和9月疫情扰动下，安踏品牌2022Q3流水录得中单位数增长，其中分品牌看：预计大货中单增长、儿童高单增长，主品牌电商渠道高单增长。经营指标：截至2022Q3库销比略超5，高于正常水平主要系为国庆及双十一备货，随着2022Q4电商旺季到来，预计至年底库存水平回归至正常水位。折扣：疫情干扰下折扣保持良好，大货折扣同比持平、儿童改善2-3pct。 FILA：9月疫情反弹下流水仍有低双增长，加强新零售电商渠道录得高增长 （1）流水：FILA2022Q3流水录得10-20%低段增长，主要系9月初深圳、成都、长春等城市有疫情反弹，但流水表现仍好于国际品牌，其中预计FILA大货流水增长中单位数，儿童和潮牌增长双位数。（2）电商渠道：疫情下FILA通过和天猫合作低碳系列产品、线下门店在小红书及抖音直播等方式加大线上新零售力度，预计2022Q3线上流水同比增长65%。（3）经营表现：截至2022Q3综合线下折扣（包括奥莱）为74-75折左右，同比加深2pct，但正价折扣维持良好，为85-86折左右；库销比7-8倍，主要系国庆和双十一旺季备货。考虑消费意愿略有疲软、城市间人员流动性减弱，预计2022Q4开大店节奏放缓。 其他品牌：2022Q3流水增长40-45%，可隆受益户外新风尚全渠道表现亮眼可隆及迪桑特品牌2022Q3流水增长40-45%，其中预计迪桑特流水增长35%+、可隆流水增长55%+，可隆直接受益于户外趋势的新风尚，产品的刚性需求开始呈现，预计线上表现亮眼增速50-60%，预计9-10月线下店效为50万左右。 风险提示：疫情反复影响零售表现、DTC改革不及预期、户外需求疲软。 财务摘要和估值指标