港股公司信息更新报告：2024Q3收入增长超预期，国内线上业务增速靓眼

2024Q3收入增长超预期，国内线上业务增速靓眼，维持“买入”评级 公司公告2024年三季度最新业务情况，预计2024Q3公司收入同比增长120-125%， 其中国内业务收入同比增长55-60%，海外业务收入同比增长440-445%。考虑到公司搪胶毛绒产品快速放量，海外拓展步伐加速，我们上调盈利预测，预计2024-2026公司净利润为27.0/35.9/45.4亿元，对应EPS为2.01/2.68/3.38元，当前股价对应PE28.7/21.6/17.1倍，维持“买入”评级。 国内渠道：全渠道维持高增、抽盒机、天猫、抖音等渠道增速亮眼 国内方面，2024Q3公司零售门店收入同比增长30-35%（2024H1为+25%）；机器人门店收入同比增长20-25%（2024H1为+16%）；抽盒机收入同比增长55%-60%（2024H1为+7%）；电商及其他线上平台整体收入同比增长135-140%，其中抖音渠道增长115-120%（2024H1为+91%），天猫旗舰店增长155-160%（2024H1为+28%）；批发及其他渠道收入同比增长45-50%（2024H1为+91%）。 线上抽盒机及电商渠道增速亮眼，我们预计主系：（1）公司抖音、天猫超品日活动表现出色。（2）2023Q3线下客流复苏分摊线上流量，导致同期线上收入基数较低。（3）SKULLPANDA声音系列6月发售、新IP星星人等表现靓眼。根据久歉数据，截止2024年10月，泡泡玛特国内零售门店数量为457家（对比2024H1提升24家）。我们看好公司未来在以盲盒为主线下，搪胶毛绒产品快速放量、多种新业态（积木、卡牌等）为有效补充，2025年收入业绩持续高增可期。 海外渠道：拓展加速，消费旺季即将来临全年收入可期 2024Q3公司海外业务收入同比增长440%-445%（2024H1增速为259.6%）。海外门店方面，根据泡泡玛特海外官网统计，目前泡泡玛特海外门店总数113家（对比2024H1提升23家），其中东亚/东南亚/欧洲/澳洲/北美门店数量分别为48/26/10/13/16家。海外线上方面，根据FastMoss数据，TikTok美国区销售额达1189万美元（约8470万元），泰国区销售额达8.4亿泰铢（约1.8亿元），我们看好公司在海外线下门店持续开拓（重点关注北美地区）以及线上电商渠道加速发展（亚马逊、Tiktok等），2024Q4即将迎来欧美传统消费旺季，伴随圣诞季促销、亚马逊PrimeDay等活动，2024全年公司海外收入有望持续超预期。 风险提示：海外拓展不及预期，新IP孵化不及预期、供应链供给不及预期。 财务摘要和估值指标