每日早报丨20221018

STOCKINDEX 股指期货 STOCKINDEX 【市场要闻】 央行10月17日开展5000亿元MLF操作，实现等量平价续做，结束此前连续两个月的缩量操作。专家表示，10月MLF等量平价续作表明在内外因素综合考量下，当前央行既不会大幅收紧流动性，也难以在量的层面过度支持流动性。当前市场流动性充足，10月份LPR报价下降的可能性偏低，但也不排除5年期以上LPR报价单独下降的可能。 公募机构和券商资管联手，再次掀起“自购潮”。已有13家资管机构宣布自购旗下基金产品，此次自购至少动用11.5亿资金，这也是公募基金年内掀起的第三轮自购潮。今年基金公司自购金额已经约60亿元。 据中国证券报，近日，国有大型银行接连发布公告，释放出金融服务实体经济力度加大的信号。在总量有望保持稳定增长情况下，信贷投放将继续向实体经济重点领域和薄弱环节倾斜，激发微观主体活力。据统计，今年前9个月，国有大行新增人民币贷款逾9.5万亿元。从投向来看，国有大行对制造业、基建、绿色、普惠等领域的投放力度显著提升。业内人士预期，后续大型银行将继续发挥“头雁”作用，加大信贷投放力度，助力稳住经济大盘。 国家发改委副主任赵辰昕表示，从目前掌握的情况看，三季度中国经济明显回升，能源装备、石化装备、矿山机械、工程机械、数控机床、工业机器人等重点设备订单都在大幅增长。 【观点】 国际方面，美国通胀居高不下，11月再度加息75个基点的概率超90%；国内方面，地产刺激政策陆续出台，但市场改善仍有待时日。预计期指将维持区间震荡格局。 有色金属 NON-FERROUSMETALS NON-FERROUSMETALS 【铜】 现货数据：1#电解铜现货对当月合约报于贴水500元/吨~平水，均价贴水250元/吨，较上周五下跌90元/吨。平水铜成交价格64250~64700元/吨，升水铜成交价格64350-64750元/吨。10合约早市开盘于65640元/吨，窄幅波动于65000元/吨附近后重心有所下跌，探底63840元/ 吨，收盘前回至64070元/吨。今日为2210合约最后一个交易日，隔月价差在开盘BACK2000元/吨，持续下跌，接近上午十一点落至1200元/吨。 观点：美国CPI数据高于预期，加息可能更加坚决；四季度能源价格紧张将导致海外需求进一步减弱，预计铜价可能进一步下滑。 【铝】 现货数据：铝现货18500（-200）元/吨，升水方面：广东-140(-70）;上海-180(-90），巩义-300(-60）；铝：疫情影响货物运输集中到货，铝锭小累库，铝棒持续去库；海外方面，美国提议禁止俄铝，提升铝价；留意事态发展。国内方面，供应方面，四川地区水电恢复，整体电解铝复产速度中性，整体四川地区供应担忧减轻，云南地区降水仍然偏少，枯水期担忧不减。下游方面，整体需求缓慢恢复，近期工业材及铝棒消费稍 好。观点：内外铝供应干扰仍存，云南减产后，需要进口补充，成本端下跌空间有限，铝价逢低持有，月间正套，伴随去库，逢低持有。 【锌】 上海升水800(0),广东升水970(+40)，天津升水800(+10)；。观点：现货偏紧，临近交割出现集中交仓，近月逼仓持续至合约结束。后续关注矿进口加工费能否进一步上行，若矿进口窗口打开能维持且国内冶炼能够逐步提产，可逐步逢高空配。 【镍】 俄镍升水4000(+0)，镍豆升水3200(-300)，金川镍升水10000(-1000)；节后纯镍到货略放缓，刚需成交为主。观点：纯镍估值维持偏高，可适当空配，注意虚实比，中长期维持偏空观点。 【不锈钢】 基价17000（+100）；节后现货库存压力暂未特别明显，期货上涨后现货跟涨较慢，钢厂期单接单有所增加。观点：预计节后库存压力逐步显现，11合约仍有可能出现虚实比高的问题，注意仓单问题，整体维持偏空判断。 STEEL 钢 材 STEEL 现货。普方坯，唐山3650（0），华东3730（-30）；螺纹，杭州3940（-70），北京4010（-50），广州4410（-40）；热卷，上海 3830（-60），天津3870（-30），广州3780（-80）；冷轧，上海4470（0），天津4340（-20），广州4410（-60）。 利润。即期生产：普方坯盈利22（-5），螺纹毛利-28（-46），热卷毛利-277（-34），电炉毛利-108（-72）；20日生产：普方坯盈利 35（-9），螺纹毛利-15（-50），热卷毛利-263（-38）。 基差。杭州螺纹（未折磅）01合约265（14），10合约210（30）；上海热卷01合约142（14），10合约25（8）。供给：增加。10.14螺纹293（-8），热卷313（7），五大品种963（-2）。 需求：回升。10.14螺纹326（67），热卷303（19），五大品种995（117）。库存：去库。10.14螺纹662（-32），热卷343（10），五大品种1561（-32）。建材成交量：16.0（-2.5）万吨。 【总结】 当前绝对价格中性略高，现货利润亏损，盘面利润低位，基差贴水，现货估值中性偏低，盘面估值中性偏低。 本周供降需增，库存重新去库，去库速度略慢，基本面中性略弱，并呈现旺季不旺特征。基建发力下螺纹需求与去年同期相当，证实地产需求总量下行问题，关注基建端发力持续性。板材需求弱于去年同期，库存逆季节性累库。 钢材自身生产利润处于盈亏线边缘，而产量中性下库存偏低，整体基本面无大跌风险，但上涨空间受海外需求羸弱以及地产尚需修复等影响同样有限，整体以偏横盘思路看待。 产能过剩下钢厂利润微薄，短期成本支撑造成现货相对坚挺，后续市场博弈重心仍在旺季需求成色，目前来看需求释放有限，现货面临抛盘压力，若后续需求持续得不到兑现，需警惕新一轮负反馈行情，目前成交水平依旧疲软。 短期偏震荡看待，建议震荡与逢高套保思路结合参与行情。 IRONORE 铁 矿 石 IRONORE 现货下跌。唐山66%干基现价932（-3），日照超特粉635（-15），日照金布巴692（-16），日照PB粉722（-13），普氏现价94（-2）。利润下跌。PB20日进口利润-16（-26）。 基差走弱。金布巴01基差114（-1），金布巴05基差130（-3）；超特01基差163（0），超特05基差173（-2）。发运增加到港下滑。10.14，澳巴19港发货量2472（+20）；45港到货量2113（-541）。 需求高位震荡。10.14，45港日均疏港量314（+10）；247家钢厂日耗296（+1）。库存积累。10.14，45港库存12993（+31）；247家钢厂库存9397（68）。 【总结】 铁矿石绝对估值中性偏低，相对估值中性，基差中性。驱动端铁水高位震荡，废钢短期难起量的情况下铁矿石为铁元素主要供给，近月需求持续强势，非主流昆巴矿受罢工事件影响预期供给难起量，关注事件发酵的时间，主流矿山发运震荡的情况下，钢厂高铁水需求让铁矿石持续去库，近期向上驱动仍存，现货端与期货11合约偏强，美国CPI数据公布后受汇率影响目前铁矿石90美金分位逐渐上移，下方想象空间难以打开，上方高度受利润压制，能否高看一眼还看旺季需求能否打开空间。中期来看钢材旺季需求仍是未来黑色交易重心，短期黑色商品波动率显著抬升，方向跟随成材，短期震荡。 COKINGCOALCOKE 焦煤焦炭 COKINGCOALCOKE 最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2600，蒙古精煤折盘2440；焦炭厂库折盘2930，港口折盘3030。焦煤期货：JM2301贴水372，持仓6.47万手（夜盘-407手）；1-5价差385（+2）。 焦炭期货：J2301贴水厂库256，持仓3.97万手（夜盘-890手）；1-5价差222（-4）。比值：1月焦炭焦煤比值1.283（+0.011）。 库存（钢联数据）：10.14当周炼焦煤总库存2449.9（周-76.7）；焦炭总库存1052.3（周-15.2）；焦炭产量111.1（周-3.6），铁水 240.15（+0.21）。 【总结】 估值方面，焦化、钢厂利润低位，焦煤理论进口利润略有走扩，焦炭出口亏损，焦煤现货估值略偏高，盘面贴水幅度较大，期货估值中性。驱动方面，短期重大会议对煤矿生产产生一定影响，叠加煤炭产地疫情散发，运输受阻，焦炭主动和被动减产，整体双焦供给端出现一定程度下降。铁水维持高位水平，双焦需求端高位，总库存偏低，自身基本面相对健康。 ENERGY 能 源 ENERGY 【资讯】 1、谈判结束罢工继续，法国“油荒”仍未能缓解。 2、法国坚持到2035年实现汽车100％为电动汽车的目标。 【原油】 国际油价小幅收涨，海外柴油涨幅较大，Brent+0.57%至91.98美元/桶，WTI+0.5%至84.96美元/桶，SC–1.89%至671元/桶，SC夜盘收于668.7元/桶，RBOB–0.3%至102.91美元/桶，HO+3.23%至156.19美元/桶，G+2.26%至136.61美元/桶。 宏观方面：美国CPI数据继续超预期，美联储加息预期持续强化，金融因素或压制原油价格的上行空间。结构方面：月差小幅走弱，Brent和WTI仍为Back结构。SC方面：SC月差小幅走弱，SC-Brent延续偏强。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标处于合理区间。库存方面：上周EIA数据显示，原油大幅累库，汽油累库而柴油去库，原油及柴油库存仍处低位。 观点：OPEC产油国的财政平衡成本确立油价的阶段性底部（80-85美元），而上方空间始终受制于美联储持续加息的压制。供需现实偏强下，油价短期仍有上行驱动，而一旦Brent逼近上方阻力区间（100-105美元），则需警惕美联储更激进的加息引发风险资产集体回落。 短期行情偏博弈，建议观望：做空的盈亏比不佳且涉及高昂的移仓成本；产业可考虑在OPEC产油国财政平衡成本附近参与买入套保，或在月差接近平水时参与近端月间正套。 【LPG】 PG22114885（–143），夜盘收于4874（–11）；华南民用5220（–50），华东民用5350（+0），山东民用5400（+0），山东醚后6280（+30）；FEINov594.69（+1.99），FEIDec596.69（+3.99）；价差：华南基差335（+93），华东基差565（+143），山东基差715（+143），醚后基差1745（+173）；11–12月差103（+6），12–01月差82（–4）。 估值：LPG盘面价格昨日大跌，夜盘震荡；基差贴水维持较高水平，月差维持深度Back结构，内外价差回归顺挂合理水平，LPG在能源品中的相对估值继续走弱。 驱动：成本端国际油价本周冲高回落，美国CPI数据高企，联储加息预期强化，金融因素依旧压制油价上行空间；海外丙烷供需宽松局面延续，美国 C3持续累库，油气比低位下探。现货方面，今日华南及华东气全线持稳，周末上游多有让利，价格下调后下游逢低采购，当前低价资源出货良好， 购销氛围尚可。广州受台风“纳沙”影响，多个码头已停止作业，不过从船期看对进口到船影响不大。 观点：油价上方承压，海外丙烷供需持续宽松，旺季预期阶段性证伪，盘面回归现实，交易重心再次切换至成本支撑。中期视角下关注北半球“冷冬”可能带来的需求超预期回升；国内PDH装置利润好转后，开工率的变化以及在建装置的投产进度。当前LPG在能源板块中的相对估值再次运行至极低位水平，作为能源板块多配的估值优势显现，但仍需确认现实供需何时迎来拐点，谨慎交易预期。 RUBBER 橡胶 RUBBER 【数据更新】 现货价格：美金泰标1380美元/吨（+0）；人民币混合11090元/吨（+0）；全乳胶11850元/吨（+0）。期货价格：RU主力12840元/吨（+10）；NR主力9700元/吨（-30）。 基差：泰