建材、新材料行业周报：九月信贷规模扩大，建材需求边际改善

投资要点 要闻点评：央行10月11日发布金融统计数据报告，9月人民币贷款增加2.47万亿，同比增加8108亿；其中，住房贷款增加6503亿，中长期贷款增加3456亿。同时，9月处于行业旺季，建材工业景气度高于临界值，环比回升2.6点至103.6点。9月信贷规模的扩大体现了购房者消费预期的改善，加上近期“退税优惠”、“降息”等政策推动，建材行业市场需求在本轮地产组合政策支持周背景下，有望持续保持修复态势。 核心观点：新材料板块：推荐OCA胶国产替代龙头斯迪克；以及下游需求为新能源等高景气领域的铂科新材。建材板块：在地产基本面悲观预期见底，刺激政策密集发布后，竣工端建材市场有望率先回暖。我们建议关注前期调整较大、坏账计提较为充分的竣工端建材标的，如坚朗五金、蒙娜丽莎；以及前期估值回调较多的旗滨集团、东方雨虹。 装修建材：9月30个重点城市商品房成交数据回暖，同比降幅连续5个月持续收窄，“保交楼”政策效应持续改善地产交易市场表现。在地产悲观预期充分释放情况下，地产政策密集发布，竣工端建材市场有望迎来基本面和估值的双修复。相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、北新建材、东方雨虹、伟星新材。 水泥：本周全国水泥价格有涨也有跌。从供给看，供应压力有上升趋势，上周水泥企业停产比例不高，主要基于库存情况安排；从需求看则表现不佳，北方降温以及雨水天气对施工和运输产生了较大的影响，本周全国水泥价格达到每吨387.1元（YoY-36.1%），较上周降低0.5%，本周全国水泥开工率为51.2%（YoY+0.3%），较上周降低11.7%。库容方面：最新水泥库容比为68.5%（YoY+49.0%），较上周增长9.7%，熟料库容比为68.2%（YoY+39.5%），较上周上涨3.2%。成本方面：燃料成本维持高位，前期对水泥价格有推动；10月以来，成本驱动作用减弱，更多的是需求端产生的压力。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：本周浮法玻璃价格呈现稳中有涨的趋势，成交较节前一周略有放缓。截止到10月14日，全国浮法玻璃价格为84.0元/重量箱（YoY-32.7%），较上周基本持平。库存方面：本周浮法玻璃库存较上周下降46.0万重量箱，达到6129.0万重量箱（YoY+70.7%），较上周下降0.7%；目前浮法玻璃下游订单情况仍显一般，未来好转强度预期偏弱。本周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，部分厂库存缓降，截止到10月14日，光伏玻璃最新价格为25.5元（YoY-13.2%），较上周下降0.9%。从需求端看，部分省份装机项目启动带动了需求回升，且海外市场升温，短期存一定支撑。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格价格走稳，多数厂的主流产品报价调整不大。 截止到10月14日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5027.3元（YoY-33.4%），较上周下跌0.2%。电子纱市场供应量变动不大，从需求端看，下游深加工及终端市场整体需求支撑力度依旧有限，现阶段多按需采购为主。相关标的：中材科技、中国巨石。 风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）上涨1.33%；建筑材料板块在涨跌幅排名第4位。分子块看，装修建材上涨0.45%，水泥板块上涨0.72%，玻璃纤维上涨3.52%。 个股方面，周涨幅居前的是正威新材(+11.12%),东宏股份(+8.21%),中材科技(+8.13%);周跌幅居前的是公元股份(-17.52%),宏和科技(-8.89%),华新水泥(-4.36%)。 图1：申万一级行业5日涨幅情况（%） 图2：申万建材子行业指数涨幅情况（%） 沪 （深 ）股通持股变化：本周沪深股通增持前三的是科顺股份(+0.93%),正威新材(+0.22%),西部建设(+0.13%);减持前三的是东方雨虹(-1.16%),公元股份(-0.33%),海螺水泥(-0.23%)。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是三棵树(10.69%),北新建材(9.88%)，东方雨虹（8.21%）。 图3：沪深股通净持股比例排行（%） 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行（%） 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾：本周全国水泥价格有涨有跌，9月底部分省份的涨价存在落实不到位情况。一、供给方面：国庆节期间开始水泥企业停产比例不高，主要基于库存情况安排，供应压力有上升趋势。二、需求则表现不佳，北方降温以及雨水天气，还有部分意外因素，对施工和运输影响较大。三、成本方面，燃料成本维持高位，前期对水泥价格有推动，但10月初以来，成本驱动作用减弱，需求端产生的压力比较明显。下周，需求提前衰退的迹象正在显现，虽然部分省份仍保持高比例错峰天数，但涨价信心不足，价格上涨过程中会存在反复。 全国总体情况： 全国水泥价格表现出部分趋势的触底反弹现象，较前持续近3个月的连续下降有较小程度的回调。截止到10月14日，全国水泥价格达到每吨387.1元，和上周相比有所上升，同比下降0.5%；库存方面，全国水泥库容比和熟料库存比均有小程度回升，最新水泥库容比为68.5%，熟料库容比为68.3%，目前总体未表现出明显上升趋势；供给方面，全国平均粉磨开工率较上周下降，截止本周开工率为51.2%。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比 图8：全国熟料库容比 图9：全国平均粉磨开工率 华东区域 本周华东区域水泥价格呈现小幅上升趋势，在历经近3个月的连续下降后8月开始回调，截止到10月14日，华东区域水泥均价为每吨402.3元；库存方面，华东区域水泥库容比同比呈现下降趋势，熟料库存比较同比呈现上升趋势，华东区域最新的水泥库容比为60.7%，熟料库容比62.5%；供给方面，截至本周末，华东平均粉磨开工率较上周小幅下降，达到65.4%。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均粉磨开工率 图12：华东水泥库容比 图13：华东熟料库容比 华南区域 本周华南区域水泥价格继三周触底反弹回落后再次上升，截止到10月14日，华南区域水泥均价为每吨407.3元；供给方面，华南平均粉磨开工率从7月开始呈现波动上升趋势，本周与上周持平，仍为73.0%。 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率 华中区域 本周华中区域水泥价格较上周下降，但目前总体呈现波动态势，截止到10月14日，华中区域水泥均价为每吨409元；供给方面，截至本周，华中平均粉磨开工率同比下降，但其总体走势仍保持自6月以来在50%左右的波动，目前华中区域最新粉磨开工率为59.2%。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率 西南区域 本周西南区域水泥价格走势较上周小幅回落，截止到10月14日，西南区域水泥均价为344.8元；库存方面，西南区域水泥库容比以及熟料库存比同比均有所上升，最新水泥库容比为73.8%，最新熟料库存比为77.5%；供给方面，本周西南平均粉磨开工率为56.3%，较上周小幅下降。 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率 图20：西南水泥库容比 图21：西南熟料库容比 西北区域 本周西北区域水泥价格亦呈现与全国类似的走势，在历经近3个月的连续下降后出现小幅度回调，本周数据较上周小幅上升，截止到10月14日，西北区域水泥价格为361.0元。 其中，库存方面，西北区域最新水泥库容比为72.0%，最新熟料库存比74.5%；供给方面，截至本周，西北平均粉磨开工率呈现下降趋势，西北区域最新的粉磨开工率为56.3%。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率 图24：西北水泥库容比 图25：西北熟料库容比 东北区域 东北区域水泥价格达到363.3元/吨，延续上周下降趋势。库存方面，东北区域水泥库容比较同比呈现上升趋势，最新库容比为70.0%。熟料库容比同比略有上升，东北区域最新熟料库存比为68.3%；供给方面，本周东北平均粉磨开工率较上周下降，下降至33.3%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率 图28：东北水泥库容比 图29：东北熟料库容比 2.2浮法玻璃 行业回顾：本周浮法玻璃价格稳中有涨，成交较节前一周略有放缓。4日起多地成交好转，价格小幅提涨，但加工厂持有一定货源量，持续补货动力不足，近日成交再次放缓。目前下游订单情况仍显一般，未来好转强度预期偏弱，浮法厂存降库需求，预计中长线市场偏弱，短期市场运行尚可，价格多走稳。 浮法玻璃价格 本周浮法玻璃价格和上周持平，截止到10月14日，最新价格为84.0元/重量箱。 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/重量箱） 库存 浮法玻璃全国库存本周较上周小幅下降46.0万重量箱，下降至6129.0万重量箱。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，9月较8月小幅下降；从浮法玻璃月度产量数据来看，9月较8月呈现下降趋势。但两者总体呈现波动趋势，且上半年变动趋势近三年几乎一致，总体数据高于2020年和2021年同期。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33:中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱） 成本情况 工业天然气价格2022年以来总体呈现波动趋势，7月较上个月略有上升，7月最新价格为每立方米3.3元。3#石油焦均价本周较上周先上升后下降，最新价格为每吨5474.3元。 纯碱期货价格本周总体呈现上升趋势，最新纯碱期货价格为每吨2486.0元。 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米） 图35：3#石油焦均价走势（元/吨） 图36：纯碱期货价格走势（元/吨） 2.3光伏玻璃 行业回顾：本周国内光伏玻璃市场交投尚可，部分厂库存缓降。目前多数玻璃厂家订单跟进尚可，出货暂无压力。而受电池片价格上涨影响，部分组件企业开工有所缩减，局部订单略有减量，具体影响程度仍需观察。需求端来看，部分省份装机项目启动，需求向好，加之海外市场升温，短期存一定支撑。供应端来看，月内部分新产线有点火计划，加之前期点火产线临近达产，供应仍有增量。成本端来看，近期天然气价格上涨，玻璃成本压力稍增，加之部分成交存商谈空间，利润空间继续压缩。整体来看，目前光伏玻璃市场供需矛盾延续，阶段性需求支撑下，市场稳中略偏强运行。 价格 3.2mm光伏玻璃出厂均价本周价格较上周小幅下降。同时，近期以来该价格波动幅度较小，2022年以来还未出现大幅度变化。截止到10月14日，最新价格为25.5元。 图37：3.2mm光伏玻璃出厂均价（元/吨） 产能 光伏玻璃产能日熔量较上周继续保持小幅度上升，达到2022年以来最大值，且目前总体数据显著高于2020年和2021年同期。截止到9月30日，光伏玻璃产能日容量为192.0万吨。 图38：光伏玻璃产能日熔量（万吨/月） 库存 就光伏玻璃库存数据来看，本周较上周基本持平，自今年5月以来，该数量已经连续上涨四个月，且近期上升速度有加剧趋势。截止到9月30日，光伏玻璃库存为55.3万吨每月。 图39：光伏玻璃库存数量变动（万吨/月） 2.4玻璃纤维 行业回顾：本周无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，多数厂主流产品价格暂报稳，个别厂个别产品（合股）价格稍有调整。节后近期市场走货稍有回暖，加之成本支撑下，多数厂挺价意愿较强，中下游适当提货备货，多数贸易商存抄底操作，近期国内主要大厂主流产品货源趋于紧俏，加之风电市场需求量有所回暖，整体粗纱市场产销表现尚可。 现阶段国内电子纱供应端变动不大；需求端，下游深加工及终端市场整体需求支撑力度依旧有限，现阶段多按需采购为主，但短期来看，国内主要池窑厂前期促量出货后，整体下游电子布库存较少，短期电子纱多自用织布为主，整体电子纱外售量