建材、新材料行业周报：多政策促基建工作量落地，下半年建材需求或环比改善

投资要点 要闻点评：国常会、财政部、工信部、水利部等多部门近期连续出台政策，强调扩大有效内需，适度超前部署新型基础设施建设等，助力基建的实物工作量落地。国统局发言人9月16日指出，上半年固定资产投资稳中有升，前8月全国基建新开工项目个数达5.2万个,固定资产投资额36.7万亿（YoY+5.8%）；其中，8月基础设施建设投资完成额累计同比10.4%，同比增速已连续三个月上升，8月全国固定资产投资（不含农户）环比增长0.36%，小幅提升。我们认为，近期国家政策组合拳刺激需求落地的本质是简政放权，在房地产投资疲软的大背景下以基建投资为主旋律，敦促各地方加快专项债发行使和助力政策性、开发性金融工具资金有效投放。在政策落地与悲观预期充分释放的背景下，下半年建材需求环比改善有望实现。 核心观点：建材板块关注2条主线1）零售业务占比高，受大B端需求影响小、应收风险管控好的相关装修建材标的，如伟星新材、兔宝宝。预计随着地产悲观预期见底，该类标的的业绩韧性和估值修复将得到兑现；2）受益于 H2 基建投资落地、施工淡旺季切换水泥龙头以及有供给端冷修收缩的玻璃龙头，相关标的：华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、信义玻璃。新材料板块：关注下游需求为新能源等高景气领域的铂科新材，胶膜材料国产替代龙头斯迪克，反射膜龙头长阳科技。 装修建材：基建地产项目将进入传统施工旺季。上半年由于疫情和炎热天气影响导致的在建项目进度缓慢问题有望缓解，一定程度上有利于装修建材的发货进场。装修建材各细分板块长期逻辑是集中度提升，地产调控导致的阶段性需求下滑不改变各细分领域龙头的长期α成长。此外考虑到房地产产业链资金压力依然严峻，建议优选应收账款风险敞口较小、收益质量较高的标的。相关标的：伟星新材、北新建材、兔宝宝，东方雨虹、坚朗五金、蒙娜丽莎。 水泥：本周全国水泥价格局部下跌，京津冀地区涨价不明显，存在局部回调。 价格和产能方面：总体开窑情况基本稳定，停窑错峰大体上结束，本周全国水泥价格达到每吨376.4元（YoY-16.2%），较上周降低1.7%，本周全国水泥开工率为52.0%（YoY-13.5%），较上周降低5.3%。库容方面：最新水泥库容比为65.7%（YoY+21.6%），较上周降低0.2%，熟料库容比为64.5%（YoY+26.2%），较上周上涨0.3%。成本方面：原燃料等成本维持高位，有上升趋势，但对水泥价格的支撑作用不大。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：本周浮法玻璃市场出货分化、价格涨跌互现，整体供需结构矛盾有所缓解，但供应仍存过剩。截止到9月16日，全国浮法玻璃价格为82.0元/重量箱（YoY-1.2%），较上周下降4.4%。库存方面：本周浮法玻璃库存较上周上升94.0万重量箱，达到6681.0万重量箱（YoY+118.5%）。本周国内光伏玻璃市场整体成交情况尚可，观望情绪增加。截止到9月16日，光伏玻璃最新价格为25.8元（YoY-0.1%），较上周没有明显变化。目前整体光伏玻璃市场虽然较前期稍有升温，但受限于供应端压力明显，需求释放不及预期情况下，后期走势仍显压力。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格多数暂报稳，实际成交存灵活可谈政策。截止到9月16日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5282.7元（YoY-30.3%），较上周下跌8.9%。电子纱市场近期价格调后暂稳，供应端有压力，需求端下游PCB需求不大，CCL企业需求对上游支撑有限。相关标的：中材科技、中国巨石。 风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）上涨3.0%；建筑材料板块在涨跌幅排名第10位。分子块看，装修建材上涨3.6%，水泥板块下跌0.5%，玻璃纤维下跌5.5%。个股方面，周涨幅居前的是濮耐集团（+14.0%）、旗滨集团（+13.8%）、宏和科技（+12.6%）； 周跌幅居前的是东方雨虹（-1.2%）、纳川股份（-1.0%）、三棵树（-0.7%）。 图1：申万一级行业5日涨幅情况（%） 图2：申万建材子行业指数涨幅情况（%） 沪（深）股通持股变化：本周沪深股通增持前三的是金晶科技(+0.2%),鲁阳节能(+0.1%),西部建设(+0.1%);减持前三的是南玻(-0.5%),伟星新材(-0.3%),东方雨虹(-0.3%)。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是三棵树(11.5%),北新建材（9.8%），东方雨虹(9.5%)。 图3：沪深股通净持股比例排行（%） 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行（%） 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾： 本周全国水泥价格有局部下跌，京津冀涨价多数未完全落实，存在回调。 一、供给方面：停窑错峰基本结束，总体开窑情况恢复正常，供应端有增长趋势。二、需求方面：部分地区有意外因素干扰，施工活动不佳，需求增长不及预期，9月市场仍旺季不旺。三、成本方面，原燃料等成本维持高位，有上升趋势，但看不到对水泥价格的支撑作用。9月份水泥市场需求增长乏力，可能表明需求上限不足，对市场信心造成压力。受恶劣天气影响，近期销售压力会较大，水泥价格可能继续回落。 全国总体情况： 全国水泥价格表现出部分趋势的触底反弹现象，较前持续近3个月的连续下降有较小程度的回调。截止到9月16日，全国水泥价格达到每吨376.4元，和上周相比有所下降，同比下降1.7%；库存方面，全国水泥库容比有小程度下调，熟料库存比有小程度回升，最新水泥库容比为65.7%，熟料库容比为64.5%，目前总体未表现出明显上升趋势；供给方面，全国平均粉磨开工率较上周下降，截止本周开工率为52.0%，前期一个月连续上升后首次下降。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比 图8：全国熟料库容比 图9：全国平均粉磨开工率 华东区域 本周华东区域水泥价格呈现小幅下降趋势，上周在历经近3个月的连续下降后出现小幅度回调，本周再次出现小幅度下降，截止到9月16日，华东区域水泥均价为每吨374.3元； 库存方面，华东区域水泥库容比呈现下降态势，熟料库存比上周数据呈现上升趋势，华东区域最新的水泥库容比为61.8%，熟料库容比61.3%；供给方面，截至本周末，华东平均粉磨开工率较上周小幅下降，达到53.7%。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均粉磨开工率 图12：华东水泥库容比 图13：华东熟料库容比 华南区域 本周华南区域水泥价格继三周触底反弹后再次回落，并出现三个月以来价格新低，截止到9月16日，华南区域水泥均价为每吨346.7元；供给方面，华南平均粉磨开工率从7月开始呈现波动上升趋势，本周达75.0%。 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率 华中区域 本周华中区域水泥价格较上周下降，但目前总体呈现波动态势，截止到9月16日，华中区域水泥均价为每吨342.5元；供给方面，截至本周，华中平均粉磨开工率较上周上升，但其总体走势仍保持自6月以来在50%左右的波动，目前华中区域最新粉磨开工率为54.7%。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率 西南区域 本周西南区域水泥价格走势延续上周小幅回落，截止到9月16日，西南区域水泥均价为346.3元；库存方面，西南区域水泥库容比以及熟料库存比本周数据均较上周有所上升，水泥库容比为64.4%，熟料库存比为67.5%；供给方面，本周西南平均粉磨开工率为53.8%，较上周小幅下降。 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率 图20：西南水泥库容比 图21：西南熟料库容比 西北区域 本周西北区域水泥价格亦呈现与全国类似的走势，在历经近3个月的连续下降后出现小幅度回调，截止到9月16日，西北区域水泥价格为368.5元。其中，库存方面，西北区域水泥库容及熟料库存较上周均小幅度下降；供给方面，截至本周，西北平均粉磨开工率呈现上升趋势，西北区域最新的粉磨开工率为51.5%。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率 图24：西北水泥库容比 图25：西北熟料库容比 东北区域 东北区域水泥价格达到421.1元/吨，在历经近3个月的连续下降后8月以来波动回升。 库存方面，东北区域水泥库容比较上周继续呈现上升趋势。熟料库容比较上周亦略有上升，东北区域最新熟料库存比为63.3%；供给方面，本周东北平均粉磨开工率与上周持平，仍为50.8%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率 图28：东北水泥库容比 图29：东北熟料库容比 2.2浮法玻璃 行业回顾：本周浮法玻璃市场价格涨跌互现，出货有所分化。经过前期部分产线冷修，目前整体供需结构矛盾有所缓解，但供应仍存过剩。近期价格、出货均有所分化，价格存优势区域厂家出货相对偏好，带动部分区域厂家价格根据自身情况有所调整。目前厂家仍将保持一定产销为主，但下调意向转弱，预计短线主流仍将稳中偏弱运行，或有零星上涨。 浮法玻璃价格 本周浮法玻璃价格和上周几乎持平，截止到9月16日，最新价格为82.0元/重量箱，较上周变动不大，同比下降1.2%。 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/重量箱） 库存 浮法玻璃全国库存本周较上周小幅上涨94.0万重量箱，达到6681. 0万重量箱，较上周小幅上升。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，8月较7月小幅下降；从浮法玻璃月度产量数据来看，8月较7月呈现下降趋势。但两者总体呈现波动趋势，且上半年变动趋势近三年几乎一致，总体数据高于2020年和2021年同期。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33：中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱） 成本情况 工业天然气价格2022年以来总体呈现波动趋势，7月较上个月略有上升，7月最新价格为每立方米3.3元。3#石油焦均价本周较上周略有上升，最新价格为每吨5355.7元。纯碱期货价格本周总体呈现下降趋势，最新纯碱期货价格为每吨2282.0元。 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米） 图35：3#石油焦均价走势（元/吨） 图36：纯碱期货价格走势（元/吨） 2.3光伏玻璃 行业回顾：本周国内光伏玻璃市场整体成交情况尚可，场内观望情绪增加。需求端来看，近期部分终端电站装机陆续推进，组件厂家开工提升至八成左右。随着生产推进，部分订单陆续跟进。周内玻璃厂家出货较前期有所好转，库存增速放缓。供应方面，产线情况相对稳定，个别新线临近达产，供应量稳中缓增。价格方面，目前主流单价执行为主，部分厂家为规避后市风险，控制库存增量，积极让利出货，市场部分低价货源成交。综合来看，目前市场虽然较前期稍有升温，但受限于供应端压力明显，需求释放不及预期情况下，后期走势仍显压力。 价格 3.2mm光伏玻璃出厂均价本周价格与上周持平。同时，近期以来该价格波动幅度较小，2022年以来还未出现大幅度变化。截止到9月16日，最新价格为25.8元。 图37：3.2mm光伏玻璃出厂均价（元/吨） 产能 光伏玻璃产能日熔量较上周继续保持小幅度上升，达到2022年以来最大值，且目前总体数据显著高于2020年和2021年同期。截止到8月31日，光伏玻璃产能日容量为189.0万吨。 图38：光伏玻璃产能日熔量（万吨/月） 库存 就光伏玻璃库存数据来看，本周较上周出现大幅度上升，自今年5月以来，该数量已经连续上涨四个月，且近期上升速度有加剧趋势。截止到8月31日，光伏玻璃库存为55.4万吨每月。 图39：光伏玻璃库存数量变动（万吨/月） 2.4玻璃纤维 行业回顾：本周无碱池窑粗纱市场价格多数暂报稳，实际成交存灵活可谈政策。个别前期高价企业近日价