王府井获批经营海南离岛免税业务，科锐国际22Q3业绩承压

投资要点 本周投资观点：1）免税：三亚已实现社会面清零，静待疫情好转实现客流回暖。国庆期间海南离岛免税购物日均销售额超1.5亿元,当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：企业稳步推进疫后复工复产，生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。 行情回顾：本周社会服务指数上涨1.3%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，行业涨跌幅排名第22（共31位）。行业估值水平（PE- TTM ）为42.5倍，相对沪深300溢价率为303.6%（+12.1pp）。个股方面，本周社服行业A股有47家股票涨幅为正，50家下跌，其中博瑞传播表现最好（+26.8%），信测标准(+19.2%）、凯文教育(+16.0%）涨幅较高，海伦司(-19.4%）、海底捞(-16.3%）跌幅较大。 行业数据更新：10月7日-10月13日，上海地铁客运量为6158.3万人次，环比上周上升35.0%；10月8日-10月14日，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为174、104架次，环比上周分别-30.0%、-12.0%，同比-32.9%、-57.3%。2022年8月，全国城镇调查失业率为5.3%，同比上升0.2个百分点，环比下降0.1个百分点。 新冠疫情跟踪：10月8日-10月14日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计10978例，环比上周+21.2%；无新增死亡病例；2）三亚：三亚本周累计新增确诊及无症状感染者0例；3）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约303.3万例，环比-2.5%；新增死亡人数约8467例，环比-7.9%。 新冠疫苗接种情况：截至10月14日，全球累计报告接种新冠病毒疫苗约128亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为162.2剂次，高于全球、北美、欧洲水平48.6%、32.3%、35.1%。10月8日-10月14日全球日均接种新冠疫苗约307.0万剂次，环比减少42.4%；全国日均接种新冠疫苗约9.2万剂次，环比增加69.0%。 行业重点信息跟踪：1）酒店：国庆假期周边酒店火热机票创五年新低；中集集团将在Facebook总部园区建硅谷地标酒店。2）餐饮：轻食连锁品牌“身材食料”获得数百万天使轮融资；上海第一个连锁餐饮低值可回收利用项目启动。 3）景区：“最上海”旅游指数首次发布：迪士尼乐园居热门旅游地标榜首； 王府井国际免税港拟2023年1月开业。4）旅游零售：王府井获批经营海南离岛免税业务，日本大阪环球影城支持蚂蚁集团Alipay+支付服务；国际机场理事会(ACI)：预计全球航空旅游业预计到2024年恢复至2019年水平。5）旅游服务：中国中免三亚参股投资发展公司，注册资本25亿元；第132届广交会将于10月15日开幕。6）人力资源：国家新版职业分类大典净增158个新职业；2022年世界技能大赛特别赛韩国赛区比赛开幕。7）商贸零售：雄安新区打造数字化新外贸增长高地；跨境电商企业超前备货海外仓。 上市公司重点公告跟踪：永辉超市：公司2022年10月份至今合计回购公司股份1001.2万股，已支付金额3058.7万元；科锐国际：公司2022Q3归属于上市公司股东的净利润预计同比去年增长0%-5%，预计2022Q1-Q3归属于上市公司股东的净利润对比去年同期增长10%-22%。 风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。 1市场行情回顾（2022.10.08-2022.10.14） 1.1行业表现 在31个申万一级行业中，本周社会服务指数上涨1.32%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，行业涨跌幅排名第22。2022年初以来至今，社服行业下跌18.70%，跑赢沪深300指数3.52个百分点，行业涨跌幅排名第18。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 社服子行业来看，教育和专业服务子行业出现上涨，酒店餐饮和景区旅游子行业出现下跌，景区及旅游跌幅最大，跌幅为-5.9%。年初至今酒店餐饮实现跌幅-1.6%，专业服务为跌幅最大的子行业，跌幅约为26.1%。（注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数） 图3：本周子行业涨跌幅 图4：2022年初至今社服子行业涨跌幅 本周社服行业估值水平（PE-TTM)为42.51倍，相对全部A股溢价率为219.7%（+4.3pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为139.8%（+2.2pp)，相对沪深300溢价率为303.6%（+12.1pp)。 图5：最近两年社服行业估值水平（PE- TTM ） 图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE- TTM 剔除负值） 1.2个股表现 个股方面，本周社服行业有47家股票涨幅为正，50家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：博瑞传播(+26.8%）、信测标准(+19.2%）、凯文教育(+16%）、国新文化(+16%）、ST开元(+14.7%）、零点有数(+13.5%）、豆神教育(+12.2%）、美吉姆(+10.4%）、中公教育(+10.1%）、中体产业(+9.5%）。 本周跌幅排名前十的个股分别为：海伦司(-19.4%）、海底捞(-16.3%）、携程集团(-15.5%）、呷哺呷哺(-14.5%）、海昌海洋公园(-13.7%）、华住集团(-13.7%）、同程旅行(-12.2%）、中科云网(-11.6%）、华天酒店(-10.5%）、ST凯撒(-10.4%）。 表1：2022/10/8-2022/10/14社服行业及个股涨跌幅情况 2行业数据更新 上海、北京的地铁客运流量已基本恢复至去年同期水平，客流较去年同期稍有所下滑。 10月07日-10月13日，上海地铁客运量为6158.30万人次，环比上周上升35.0%，同比下降11.0%。10月06日-10月12日，北京地铁客运量5032.76万人次，环比上周增长16.4%，同比下降13.3%。 图7：上海地铁客运量（万人次） 图8：北京地铁客运量（万人次） 国内多地逐步放松防疫限制，餐饮收入环比提升。2022年8月全国餐饮收入为3748.0亿元，同比增长8.5%，环比增长1.5%；全国限额以上餐饮企业收入为967.0亿元，同比增长23.1%，环比增长0.9%。 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元） 图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元） 海南海口美兰机场与三亚凤凰机场环比同比均有所下降。10月8日-10月14日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为174、104架次，环比上周分别-30.0%、-12.0%，同比-32.9%、-57.3%。 图11：海口美兰机场每日起降（架次） 图12：三亚凤凰机场每日起降（架次） 图13：海口美兰机场客流量（万人次） 今年3月份以来，受国内疫情的影响，部分求职人员就业难度增加，城镇调查失业率有所上升。2022年8月，全国城镇调查失业率为5.3%，同比上升0.2个百分点，环比下降0.1个百分点；16—24岁人口调查失业率为18.7%，同比上升3.4个百分点，环比下降1.2个百分点；25—29岁人口调查失业率为4.3%，同比和环比均保持不变。 图14：我国调查失业率升高 3新冠疫情跟踪 截至10月7日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例3299例，累计治愈出院病例244113例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例252638例，无现有疑似病例。 表2：国内疫情信息（截止至2022年10月14日） 国庆后，三亚疫情零增长。10月8日-10月14日，我国新增报告本土确诊及无症状病例累计10978例，环比上周+21.2%，无新增死亡病例；三亚累计新增无症状感染者0例。 图15：2022年中国新冠确诊病例及无症状感染者人数（人） 图16：三亚每日新增确诊病例及无症状感染者人数（人） 10月8日-10月14日，全球新增新冠肺炎确诊病例约303.3万例，环比-2.5%；新增死亡人数约8467例，环比-7.9%。截至2022年10月14日，全球新冠肺炎确诊病例累计约6.2亿例，累计死亡约654.3万例。 图17：全球日新增确诊病例（人） 图18：全球累计死亡病例（人） 截至10月14日，全球共接种新冠病毒疫苗约128亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为162. 2剂次，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.4亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为241剂次，高于全球、北美、欧洲水平48.6%、32.3%、35.1%。10月8日-10月14日全球日均接种新冠疫苗约307.0万剂次，环比下降42.4%；全国日均接种新冠疫苗约9.2万剂次，环比增长69.0%。 图19：中国与全球每百人新冠疫苗接种量（剂次） 图20：北美与欧洲每百人新冠疫苗接种量（剂次） 世界多地自2022年起逐渐放开防疫限制。1）中国香港：9月26日起已将入境检疫安排由“3+4”改为“0+3”，即可以回家或入住自选酒店，进行三天医学监测；期间可以外出，但不能进入餐厅、酒吧等场所，10月下旬有望推行0+0防疫政策；2）印度：抵印后无须强制隔离检疫。访客只需要登机前在新德里机场官方网站上提交已完成两剂新冠疫苗接种的声明，并且入境时提交72小时内核酸检测阴性证明即可；3）澳大利亚：从10月14日开始，所有新冠病毒检测呈阳性的人都不必强制隔离5天。 表3：海外防疫政策更新（截止至2022年10月14日） 4行业公司动态 4.1行业资讯 4.1.1酒店 【国庆假期周边酒店火热机票创五年新低】携程数据显示，国庆7天，本地、周边旅游订单占比达65%,本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近30%。在马蜂窝平台上，本地“微度假”需求大幅增长，马蜂窝十一期间本地游订单较上年同期增长超90%。去哪儿平台数据显示，今年十一国内航线机票平均支付价格650元，为五年来同期最低;大城市周边酒店、主题公园酒店预订火热的同时，冷门旅游城市的高星酒店，因低价服务好受到年轻人青睐，预订量同比2021年涨三成。（迈点网） 【中集集团将在Facebook总部园区建硅谷地标酒店】据中集集团近日消息，由中集建科旗下中集模块化建筑参建的citizenM Menlo Park酒店项目举行模块发运仪式。citizenMMenlo Park酒店项目位于美国硅谷，坐落于著名互联网公司脸书(Facebook)的总部园区内，该酒店共5层，由161个模块组成，配置240套房间，建成后将会成为硅谷地标性酒店建筑。 （迈点网） 【澳门：国庆酒店入住率较九月上升30%】据澳门特区发布公众号消息，国庆节假期(2022年10月1日至7日)结束，据初步统计资料，澳门七天假期日均旅客2.6万人次及酒店平均入住率为66.7%，两者分别较九月份上升约30%，客况优于预期，旅游局正积极部署落实惠澳措施，筹备团签电子签迎客工作，与业界携手推动旅游经济复苏。在和内地通关利好措施之下，加上针对性宣传及优惠，七天国庆节假期澳门入境总旅客有18.2万人次，当中内地旅客有16.3万人次，日均2.6万人