铜周报

2022年10月17日星期一 铜周报 联系人徐舟 电子邮箱xu.z@jyqh.com.cn电话021-68555105 视点及策略摘要 品种 宏观压力去而复返，铜价走势震了又震 中期展望 铜 上周国内外铜价有所分化，国内铜价延续较强走势，价格冲击前期高点，伦铜则维持低位震荡。上周市场焦点在于宏观方面，市场关注9月份的美国通胀数据，结果数据再次超出预期，一度引发美元大涨，铜价跳水；而在利空落地之后，市场开始出现反弹，收复日内跌幅，再度上涨。但是宏观压力很快就在周五再度到来，铜价因此出现下跌。目前来看，市场处于宏观博弈期，市场既在期待美联储的加息进入尾声，明年加息放缓的乐观预期；又对于年底可能持续大幅加息下保持谨慎，在这样纠结的环境下，铜价也呈现上下两难，来回打脸的走势。供需方面，市场则给出了更确定的信息，国庆长假之后，国内10月合约持仓居高不下，而库存又处于低位，因此近月合约保持强势，月差不断拉大，出现逼仓行情。从未来供需来看，无论是欧洲的能源紧张还是俄罗斯地缘政治的原因都会让市场铜陷入紧张的预期之中，从而支撑铜价。国内铜市场同样处于偏紧之中，由于冷料紧张，国内精铜产量持续不及预期，叠加进口下降，市场供应一直偏紧，库存处于低位，现货升水居高不下；而需求端由于废铜供需两弱，对于精铜的替代作用一直不强，精铜需求反而受到支撑，同时终端需求在基建和新兴领域增长的带动下也不宜过度悲观，整体而言，国内供需同样处于偏紧之中。综合来看，我们认为未来铜价仍将以震荡为主，但是需要关注短期供需偏紧带来的支撑。 中期震荡 操作建议： 建议观望 风险因素： 全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 10/7 10/14 涨跌 单位 SHFE铜 61320 63700 +2380 元/吨 LME铜 7462 7532 +70 美元/吨 沪伦比值 8.31 上海库存 30459 63746 +33287 吨 LME库存 143775 145650 +1875 吨 保税库存 2.2 2 -0.2 万吨 现货升水 615 -160 -775 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周国内铜价走势震荡上涨，价格冲击前期高点。周初，铜价走势仍以窄幅震荡为主，价格继续回补国庆的跳空缺口；周二，铜价向上跳空高开，价格震荡上涨，重返62000元/吨整数关口之上；周三，铜价一度出现回落，但是很快就重整旗鼓再次回升；周四，铜价小幅回落，但依然保持在较高位置；周五，铜价迎来了大幅上涨走势，日内单边走高，单日涨幅超过千元，最高至63740元/吨，接近前期高点，最终收于63700元/吨，较此前一周上涨 2380元，涨幅3.88%。伦铜方面，上周伦铜延续近期的低位震荡走势。周初，伦铜价格表现 较强，价格低位回升；周二则一度出现回落，但是最终依然收于7500美元/吨之上；在周三 窄幅震荡之后，周四伦铜再度出现下跌，最低下探至7402美元/吨，但之后价格探底回升， 收复跌幅，还重返高位；周五伦铜则冲高回落，最终收于7531.5美元/吨，较此前一周上涨 69.5美元，涨幅0.93%。整体来看，铜价走势震荡为主，价格在近期再次陷入了震荡之中，上方压力和下方支撑短期都难以打破。 现货方面，周初，对当月10合约报于升水490-600元/吨，均价升水545元/吨，较9 月30日下跌70元/吨，国庆归来首日月差BACK1200，现货升水高报低走。周五，上海电解 铜现货对当月10合约报于贴水180-140元/吨，均价贴水160元/吨，较昨日下跌50元/吨，换月前最后一个交易日，高BACK高盘面主导现货价格。 库存：截至10月14日，LME铜库存较前一周增加1875吨，COMX库存较前一周减少2864 吨，SHFE库存较前一周增加33287吨，全球的三大交易所库存合计224.68万吨，较前一周 增加3.23万吨。保税区库存报2吨，较前一周减少0.2万吨。全球交易所库存整体依然处于低位，LME库存连续出现回升；国内库存整体依然处于历史低位。 宏观方面：上周美股走势探底回升，低位出现大幅波动；原油方面，上周原油价格大幅回落，继续处于低位震荡；美元方面，美元上周震荡回升，继续处于上涨走势中。整体来看，市场继续关注美国的加息进程以及欧洲的加息预期。 上周国内外铜价有所分化，国内铜价延续较强走势，价格冲击前期高点，伦铜则维持低位震荡。上周市场焦点在于宏观方面，市场关注9月份的美国通胀数据，结果数据再次超出预期，一度引发美元大涨，铜价跳水；而在利空落地之后，市场开始出现反弹，收复日内跌幅，再度上涨。但是宏观压力很快就在周五再度到来，铜价因此出现下跌。目前来看，市场处于宏观博弈期，市场既在期待美联储的加息进入尾声，明年加息放缓的乐观预期；又对于年底可能持续大幅加息下保持谨慎，在这样纠结的环境下，铜价也呈现上下两难，来回打脸的走势。供需方面，市场则给出了更确定的信息，国庆长假之后，国内10月合约持仓居高不下，而库存又处于低位，因此近月合约保持强势，月差不断拉大，出现逼仓行情。从未来供需来看，无论是欧洲的能源紧张还是俄罗斯地缘政治的原因都会让市场铜陷入紧张的预期之中，从而支撑铜价。国内铜市场同样处于偏紧之中，由于冷料紧张，国内精铜产量持续不及预期，叠加进口下降，市场供应一直偏紧，库存处于低位，现货升水居高不下；而需求端由于废铜供需两弱，对于精铜的替代作用一直不强，精铜需求反而受到支撑，同时终端需求在基建和新兴领域增长的带动下也不宜过度悲观，整体而言，国内供需同样处于偏紧之中。综合来看，我们认为未来铜价仍将以震荡为主，但是需要关注短期供需偏紧带来的支撑。 三、行业要闻 1.据秘鲁政府统计的数据显示，秘鲁8月铜产量同比下降1.5%，连续第二个月下降，主要由于Freeport-McMoRan公司和墨西哥集团控制的几个矿山的铜产量下降。作为全球第二大铜生产国，秘鲁8月铜产量为20.77万吨。秘鲁能源和矿业部在周日发布的一份报告中表示，秘鲁今年前八个月共产铜150万吨，比去年同期下降了0.3%。由Freeport-McMoRan公司和Buenaventura控制的主要铜矿CerroVerde报告称，其8月份产量下降了11.5%;而墨西哥南方铜矿集团的铜产量则下降了10.6%。 2.熟悉情况的消息人士周四称，全球最大的铜矿产商--智利国有的Codelco公司已经将2023年发往欧洲的铜升水上调至每吨约235美元，创纪录高位,较2022年水平大幅上调85%。Codelco公司拒绝就此予以置评。一位消息人士称，“很多欧洲金属消费商希望避开俄罗斯铜，所以他们只能寻求从其他地方获得供应。” 3.自9月中旬以来，伦敦金属交易所（LME）位于德国、荷兰和中国台湾地区的仓库中积压了大量俄罗斯生产的铜。自俄乌冲突以来，西方国家对俄罗斯实施了一系列制裁，但到目前为止，对俄罗斯的金属没有任何限制。尽管如此，据一些行业消息人士透露，有些消费者一直在拒绝俄罗斯铜，俄罗斯铜因此被运送到LME的仓库，俄罗斯铜实际上是生产商和消费者最后的选择。 四、相关图表 图表1全球三大交易所库存图表2上海交易所和保税区库存 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3LME库存和注册仓单图表4COMEX库存 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表5沪铜基差走势图表6精废铜价差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7沪铜跨期价差走势图表8LME铜升贴水走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9铜内外盘比价走势图表10铜进口盈亏走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11COMEX铜非商业性净多头占比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。