22年三季度零售增长；22年四季度折扣扩大

安踏体育公布2022年三季度零售增长，但受到新冠封控措施影响。22年四季度折扣可能增加。维持增持评级，新目标价104.5港元。安踏的库存超过月销售额的5倍，高于22年二季度末的约5倍。22年三季度折扣率持平，但22年四季度可能上升。尽管安踏维持其22财年的指引，但它承认，由于新冠封控措施仍然严峻，它有可能达不到预期目标。22年四季度的首要任务是增加销售，其次为利润率。不过，我们预计安踏将继续严格控制促销费用。维持增持评级，新目标价104.5港元。