新能源9月月报：9月交强险同比+10%，全面看多

汽车行业月报 证券研究报告·行业月报·汽车 新能源9月月报：9月交强险同比+10%，全面看多 增持（维持） 投资要点 行业景气度跟踪：9月产批表现总体符合预期，交强险略低于预期。乘联会口径：9月狭义乘用车产量实现235.7万辆（同比+37.0%，环比 +11.2%），批发销量实现229.3万辆（同比+32.0%，环比+9.4%）。9月行 业促销力度保持高位，同时去年同期芯片影响下基数较低，行业产批同环比增速较高。交强险口径：9月行业交强险口径销量为179.5万辆，同环比分别+9.5%/-1.1%。中汽协口径：9月乘用车总产销分别实现240.9/233.2万辆，同比分别+35.8%/+32.7%，环比分别+11.7%/+9.7%。出口方面：9月中汽协口径乘用车出口25万辆，同环比分别为+85.6%/-3.9%。展望2022年10月：我们预计产量为252万，同环比分别+29%/7%； 批发为248万，同环比分别+25%/+58%；交强险为190万，同环比分别 +17%/+6%；出口为28万，同环比分别+49%/+12%。新能源批发预计 73.5万，同环比分别+100%/+9%。 新能源跟踪：9月新能源汽车批发渗透率29.44%，环比-0.70pct。乘联会口径，新能源汽车产量71.9万辆（同比+111.1%，环比+9.6%），批发销量实现67.5万辆（同比+94.9%，环比+6.2%）。交强险口径，9月新能源零售实现52.5万辆（同比+62%，环比+9%）。分地区来看，9月非限购地区新能源车销量占比为73.54%，环比-2.37pct。分价格带来看，9月新能源车中高端价格带销量占比提升，20万元以上销量占比分别为36.84%，环比+6.46pct。分价格带来看新能源车渗透率，9月10-15万元、20-25万元、30-40万元、40万以上价格带新能源车渗透率环比提 升，绝对值分别为36.02%、19.99%、10.97%、8.14%，环比分别+1.42pct、 +7.06pct、+3.64pct、+8.14pct。 自主崛起跟踪：自主批发市占率环比提升。分车辆类型：9月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为50.44%/42.7%/56.8%，分别环比+1.3pct/+0.4pct/+2.2pct；分技术路线：9月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为74.16%/90.56%，分别环比-7.22pct/+3.59pct。 投资建议：看好三季报行情！零部件好于整车！零部件板块赛道排序：轻量化（含一体化压铸）>线控底盘>域控制器/座椅/线束>汽车检测/玻璃等。优选【拓普集团+文灿股份+爱柯迪+旭升股份】。1）龙头【拓普集团】依然是确定性较强。2）轻量化（含一体化压铸）：低渗透率+理 论可100%国产替代。重点推荐【文灿股份+爱柯迪+旭升股份】。3）线控底盘（制动+转向）：低国产替代率+较低渗透率+较高技术壁垒。重点推荐【伯特利+耐世特】，关注【亚太股份】。4）域控制器（座舱+驾驶）：L2级别成长性依然强但L3+受芯片制约或有所放缓。重点推荐【华阳集团+德赛西威+经纬恒润】。5）座椅：低国产替代率+较高技术壁垒。重点推荐【继峰股份】。6）线束：产品升级+较低国产替代率。关注【沪光 股份】。整车板块：技术创新进入成长后期但智能化技术创新仍在导入 期导致车企竞争提前进入白热化阶段，【销量-品牌-利润】三者之间必须 取舍。优选【比亚迪】，其次华为汽车（赛力斯/江淮/奇瑞）/蔚来/理想/吉利/长安/长城等。其他核心覆盖个股：汽车检测（中国汽研）+激光雷达（炬光科技）+空气悬挂（保隆科技+中鼎股份）+综合性（华域汽车） +广汽集团/上汽集团等。 风险提示：芯片短缺影响超预期；乘用车需求低于预期等 2022年10月17日 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% 2021/10/182022/2/152022/6/152022/10/13 相关研究 《看好三季报行情！优选【拓普 +文灿+爱柯迪+旭升】》 2022-10-16 《9月产批表现符合预期，新能源+出口持续靓丽》 2022-10-13 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业景气度跟踪：9月出口+新能源表现靓丽4 1.1.产批零层面：9月产批表现符合预期4 1.2.库存层面：渠道库存补库超预期5 1.3.技术路线层面：9月BEV&PHEV渗透率提升7 2.新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率29%7 3.自主崛起跟踪：自主批发市占率环比提升9 3.1.分车辆类型：轿车&SUV自主批发市占率环比提升9 3.2.分技术路线：9月PHEV市场自主零售口径市占率环比提升9 4.投资建议10 5.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：2022年9月狭义乘用车产量同比+37%（万辆）4 图2：2022年9月狭义乘用车批发同比+32%（万辆）4 图3：2022年9月乘用车零售（万辆）同比+9.5%4 图4：2022年9月乘用车出口（万辆）同比+86%4 图5：9月乘用车行业以及重点车企产批数据跟踪/万辆5 图6：9月行业整体企业库存+6.4万辆（单位：万辆）6 图7：9月行业渠道库存+24.8万辆（单位：万辆）6 图8：自主品牌9月渠道库存/万辆6 图9：自主品牌9月企业库存/万辆6 图10：合资品牌9月渠道库存/万辆6 图11：合资品牌9月企业库存/万辆6 图12：EV渗透率变化情况（%）7 图13：PHEV渗透率变化情况（%）7 图14：HEV强混渗透率变化情况（%）7 图15：纯油+48V渗透率变化情况（%）7 图16：2022年9月新能源汽车渗透率环比-0.70pct7 图17：9月新能源非限购地区销量占比环比-2.37pct8 图18：新能源车分价格带销量占比（%）8 图19：中低端车新能源车分价格带渗透率（%）8 图20：中高端车新能源车分价格带渗透率（%）8 图21：整体乘用车市场分系别市占率变化（%）9 图22：轿车市占率变化情况9 图23：SUV市占率变化情况9 图24：BEV市场分系别市占率变化10 图25：PHEV市场分系别市占率变化10 3/11 东吴证券研究所 1.行业景气度跟踪：9月出口+新能源表现靓丽 1.1.产批零层面：9月产批表现符合预期 9月产批表现总体符合预期，交强险略低于预期。9月乘联会口径：9月狭义乘用 车产量实现235.7万辆（同比+37.0%，环比+11.2%），批发销量实现229.3万辆（同比 +32.0%，环比+9.4%）。9月行业促销力度保持高位，同时去年同期芯片影响下基数较低，行业产批同环比增速较高。交强险口径：9月行业交强险口径销量为179.5万辆，同环比分别+9.5%/-1.1%。中汽协口径：9月乘用车总产销分别实现240.9/233.2万辆，同比分别+35.8%/+32.7%，环比分别+11.7%/+9.7%。出口方面：9月中汽协口径乘用车出口25 万辆，同环比分别为+85.6%/-3.9%。展望2022年10月：我们预计产量为252万，同环 比分别+29%/7%；批发为248万，同环比分别+25%/+58%；交强险为190万，同环比分 别+17%/+6%；出口为28万，同环比分别+49%/+12%。新能源批发预计73.5万，同环比分别+100%/+9% 图1：2022年9月狭义乘用车产量同比+37%（万辆）图2：2022年9月狭义乘用车批发同比+32%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2022年9月乘用车零售（万辆）同比+9.5%图4：2022年9月乘用车出口（万辆）同比+86% 数据来源：交强险，东吴证券研究所数据来源：中汽协，东吴证券研究所 4/11 1）9月批发：部分合资车企由于去年同期受芯片短缺影响较大本月同比增速较高。 新能源车企批发同比增速保持高增长，比亚迪、广汽埃安同比增速分别为+183%/+121%。环比来看，长安由于8月限电影响基数较低，环比增速较高达100%；理想9月L9交付破万，批发环比+152%。 2）9月出口：上汽集团再创新高，奇瑞汽车贡献稳定基石，比亚迪稳定增长。特斯拉9月出口0.6万辆，环比回落；上汽集团/奇瑞汽车等车企9月出口持续保持强势，分别出口10.8/6.0万辆。 3）9月零售：9月交强险口径同比增幅较大的车企为比亚迪汽车/广汽埃安；环比表现来看特斯拉/理想表现较佳。 图5：9月乘用车行业以及重点车企产批数据跟踪/万辆 6% % 57 6.0 28% 142% 6.7 -4% 70% 5.2 1.5 -0.7 北京奔驰 豪华 6% 37% 7.7 19% 36% 7.0 16% 39% 6.5 0.6 0.6 华晨宝马 豪华 -14% -33% 4.4 -14% -33% 4.4 -33% -31% 4.4 0.0 0.0 东风本田 合资 9% 26% 9.9 -4% 2% 8.2 -12% -10% 7.8 0.4 1.8 东风日产 合资 17% 110% 19.4 17% 71% 18.9 -7% 45% 15.9 3.0 0.5 一汽大众 合资 7% 94% 8.7 10% 88% 8.5 -8% 45% 7.4 1.1 0.2 一汽丰田 合资 0% 1.5 -8% -15% 11.2 -7% -10% 11.2 5% 6% 10.5 -0.8 0.0 上汽通用 合资 1% 10% 13.6 2% 4% 13.0 0% -6% 11.8 1.2 0.6 上汽大众 合资 9% 89% 9.2 13% 99% 9.6 -4% 69% 8.5 1.1 -0.4 广汽丰田 合资 -12% -14% 6.1 -3% -4% 6.9 -16% -10% 5.9 1.1 -0.8 广汽本田 合资 9% 11 0.3 88% -2% 3.3 24% -5% 3.0 56% 10% 2.3 0.5 0.2 长安福特 合资 8% -9% 1.0 -12% -19% 0.8 -12% -19% 0.8 0.0 0.1 小鹏汽车 新势力 2% 2% 1.1 2% 2% 1.1 2% 4% 1.1 0.0 0.0 蔚来汽车 新势力 % 33 % 70 1.2 152% 63% 1.2 146% 58% 1.2 0.0 0.0 理想汽车 新势力 7% -8 —— 0.6 7% % 63 8.2 8% 48% 8.3 116% 48% 7.7 0.1 -0.1 特斯拉中国 新势力 % 16 174% 6.0 4% % 71 11.6 3% 113% 13.8 2% -3% 5.0 2.8 -2.1 奇瑞汽车 自主 -9% 4.4 -10% -11% 7.7 -11% -8% 7.5 -3% -41% 3.0 0.2 0.2 上汽乘用车 自主 % 72 2.8 13% 30% 14.0 13% 9% 11.1 11% -10% 7.2 1.1 2.9 上汽通用五菱 自主 13% 123% 3.0 11% 121% 3.0 0.0 广汽埃安 自主 % 56 0.3 16% % 65 3.7 12% 46% 3.3 -2% 28% 4.9 1.2 0.4 广汽乘用车 自主 % 60 0.6 103% 32% 11.7 100% 27% 11.2 -9% 8% 9.8 0.7 0.5 长安汽车 自主 % 52 —— 0.8 17% 188% 20.5 15% 183% 20.1 7% 0% 12 16.7 2.7 0.4 比亚迪汽车 自主 9% 168% 2.1 11% 33%