盐津铺子业绩预告修正公告点评：产品+渠道双轮驱动，转型升级效果持续显现

事件：公司披露2022年前三季度业绩预告修正公告。业绩修正后，预计公司2022年前三季度实现归母净利润2.06~2.20亿元，同比增长166%~184%；扣非归母净利1.84~1.94亿元 ， 同比增长621%~660%。单3季度实现归母净利润7700~9100万元，同比增长169%~217%；扣非归母净利7000~8000万元，同比增长866%~1004%。相比此前发布的预告，业绩区间有向上的调整。 业绩快速增长，转型效果显现。总结下来，我们判断公司前三季度业绩同比大幅提升原因如下：（1）品类聚焦。聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片以及果干五大核心品类，产品力得到提升、产品规格得到丰富。（2）渠道拓展。在保持原有KA、AB类超市优势外，公司重点发展电商、CVS、零食专卖店、校园店等渠道，电商销售占比持续提升、零食专营渠道销量快速增长。（3）股份支付费用列支同比减少。2022年前三季度公司列支股份支付费用4363.87万元，同比去年减少超过2000万元。 中长期战略指引下，双轮驱动向上势能强劲。2021公司在“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、（未来）全球化”的中长期战略指引下，开启战略转型升级。公司产品从“高成本下的高品质+高性价比”升级为“低成本之上的高品质+高性价比”，并由渠道驱动增长升级为产品+渠道双轮驱动增长。我们认为公司经历多个季度的转型升级调整后，向上趋势逐渐确立，未来有望延续业绩快速增长态势。 投资建议：本次公司3季度业绩上修，再次印证了2021年以来的战略转型升级成效。未来在产品+渠道双轮驱动下，业绩仍有望逐季改善。我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年实现营收27.1/33.0/39.6亿元，同比增速为18.6%/21.9%/20.2%；实现归母净利润2.87/4.12/5.44亿元，同比增速为90.6%/43.4%/31.9%，对应EPS分别为2.23/ 3.20/4.23元，维持“买入”评级。 风险提示：全渠道布局进度不及预期；原材料成本上涨；疫情反复影响需求；食品安全问题等。 股票数据 财务报表分析和预测