电力设备及新能源行业周报：兼具性价比、智能化等优势，国产品牌电车呈出海热潮

周专题：兼具性价比、智能化等优势，国产品牌电车呈出海热潮。2022年1-8月新能源乘用车出口34万辆，同比+97.4%，国内新能源汽车出口提速，与此22年下半年以来，比亚迪、蔚来、岚图、哪吒等国产品牌加速海外布局，进军欧洲、东南亚等海外市场。国产品牌电车开始强势出海主要得益于国内完备的锂电产业链带来的成本优势以及车型迭代更快带来在驾驶体验、智能化等方面的产品优势。 本周行情回顾。本周电力设备及新能源板块上涨7.15%，在全行业30个行业板块中排名第4位；同期沪深300指数上涨0.99%，电新板块相对沪深300指数+6.17%。 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周电池级碳酸锂环比+1.87%，氢氧化锂环比+1.94%，电解钴环比+3.71%，前驱体523、622、811环比+0.92%、+0.83%、+0.37%，磷酸铁锂环比+0.92%，三元/圆柱/2600mAh电解液环比+0.07%，锰酸锂电解液环比+0.39%，其他材料价格基本稳定。 需求：欧洲共计13国披露9月销量，淡季与供应链影响仍在，14国乘用车合计销量63.91万辆，环比-15%，同比+3%；电动车合计销量14.6万辆，环比+1.3%,同比+1.0%，电动渗透率22.8%，环比+3.7pcts，同比-0.4pcts。 上市公司公告：伯特利、方正电机、卧龙电驱、诺德股份、石大胜华公布对外投资相关公告，云天化、璞泰来、星源材质公布三季度报告。 行业重要动态：因欧洲地区迫在眉睫的能源危机将给供应链带来压力，从本季度开始到2023年底，欧洲汽车制造商每季度的产量可能都会下降逾100万辆。 投资策略 新能源汽车板块：2022下半年传统旺季+今年国补地补抢装，预计全年电动车销量超650万，下半年电池及材料环节排产环比有望大幅提升，行业维持超高景气度。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技；3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技；4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、周专题：兼具性价比、智能化等优势，国产品牌电车呈出海热潮 （一）中国汽车迎来出海热潮，新能源出口强势增长 中国汽车出口强劲，自主品牌出口进入新阶段。2021年世界新冠疫情爆发以来，中国汽车产业链韧性优势充分体现，中国乘用车出口市场近两年强势增长，我国自主品牌出口进入新能源发展机遇期。2022年1-8月乘用车出口181.7万辆同比+52.8%。新能源乘用车出口34万辆，同比+97.4%。 图表1中国乘用车出口销量及增速（万辆） 图表2中国新能源乘用车出口销量及增速（万辆） 上汽名爵、吉利汽车站稳脚跟，比亚迪及新势力加速海外布局。目前出海车企中，上汽乘用车、吉利汽车、长城汽车拓展海外业务较早，逐渐站稳脚跟。上汽名爵继续发挥百年英国汽车品牌优势，上汽乘用车2022年1-8月出口销量突破5万辆。吉利汽车与长城汽车表现同样亮眼，出口销量分别达17343、7154辆。此外，比亚迪及新势力近期频繁发布出海公告，继老牌出口车企之后，迎来又一波出海热潮。 比亚迪：2022年10月11日宣布进入印度乘用车市场，将在印度推出首款电动乘用车； 10月14日与德国汽车租赁公司SIXT签署合作协议，将在未来6年内向SIXT供应至少10万辆新能源汽车。 蔚来汽车：2022年9月29日蔚来首座换电站在德国上线；10月7日NIO Berlin蔚来欧洲发布会在德国举行，继挪威之后进一步驻扎德国、荷兰、瑞典、丹麦市场，发ET5、ET7、EL7（对应国内ES7）三款车型，并正式开启预定。 岚图汽车：2022年9月26日第一批500台岚图FREE运抵欧洲市场，将于11月交付欧洲用户。 哪吒：2022年8月24日，哪吒v右舵版车型在泰国上市，哪吒正式进入泰国市场；2022年9月15日，哪吒汽车在尼泊尔实现批量交付；9月28日，与以色列领先经销商集团公司BliliousGroup签约战略合作协议，正式进军中东市场；10月10日与缅甸GSE有限公司签署战略合作协议，正式进军缅甸市场。 图表3 2022年1-8月新能源车企出口主要国家及销量（辆） （二）产业链完备、技术迭代快，中国品牌具备性价比、智能化等优势 1、中国电动车锂电产业链完备 不同于燃油车时代的发动机、变速箱与底盘，中国在电动车行业核心的电池、电机、电控方面产业链更加完备，技术与规模优势也更加明显。以锂电池产业链为例，据SNE统计，2022年1-8月全球动力电池累计装机量287.6GWh，宁德时代、比亚迪等6家中国电池厂合计装机167.5GWh，占全球装机量58.24%；在锂电池的四大材料上，中国企业在全球市场份额均超过70%。 图表4 2022年1-8月全球动力电池装机量（GWh） 图表5 2021全球锂电环节产量分地区占比 2、海外车企电动化转型相对较慢，中国电动车在性价比、智能化上更具优势 相比“油改电”，纯电平台的电动车一般在成本、空间、续航、安全性等方面上更具优势。 传统车企电动化转型过程中一般会先选择基于燃油车平台改造为电动车过渡，后续再推出纯电平台车型。纯电平台是在设计之初就是基于纯电动汽车打造的，因此相比“油改电”平台为电池、电机的布局预留了更合理恰当的空间，让电池、电控、电驱能够实现有机融合，续航更长、性能更佳，驾驶与乘坐体验也更好。以大众为例，大众推出的MEB纯电平台相比过去MQB平台（部分油改电车型使用的平台），具有更长的轴距、较短的前后悬，实现空间最大化，带来更大的驾驶舱空间和更高的坐姿；电池组配置也更加灵活，专精化、模块化生产下整体生产成本也更低。 图表6大众高尔夫车型的MQB平台（油改电） 图表7大众ID.3车型的MEB平台（纯电平台） 图表 8M EB平台可以对电池包进行多种选择 图表 9M EB平台电池成本大幅下降 海外车企转型相对较慢，市场仍存在多款“油改电车型”，且性价比较差。以欧洲市场为例，2022年上半年，欧洲市场销量前20名电动车车型中，有15款纯电动车型，其中仍有7款车型为油改电车型，车型占比接近一半。性价比方面，欧洲相关车型纯电续航400km以上基本起售价高于4万欧元，相比智商，本次出海的比亚迪atto3（国内为元plus）420km续航，国内售价仅13.8万元人民币（不到2万欧元），在考虑关税、运输费用等成本后，在欧洲发售价仅为3.8万欧元。 图表10 2022上半年欧洲销量前20车型相关参数与比亚迪、小鹏出口欧洲车型参数 国产品牌座舱智能化更具优势。以目前在挪威市场重点销售的比亚迪唐为例，与同级别竞品特斯拉ModelY、大众ID.4进行对比，国产新能源车在HUD、前排座椅功能、语音识别系统等智能化方面优于其竞品，并且空间更大。 图表11国产比亚迪唐和欧洲同级别车型参数对比 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周电新板块上涨7.15%，全行业排名4名，跑赢沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块上涨7.15%，在全行业30个行业板块中排名第4位；同期沪深300指数上涨0.99%，电新板块跑赢沪深300指数6.17pcts。 细分板块中，所有板块均强沪深300指数。根据中信行业指数，本周电新行业子板块中，涨幅最大的是风电（+11.0%）、锂电池（+7.6%）、核电（+7.6%）；涨幅最小的是车用电机电控（+3.5%）、燃料电池（+3.5%）、电池综合服务（+4.6%）。 图表12本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表13本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 本周电动车板块总计190个股票，上涨166个，下跌23个，横盘1个。其中，本周电动车板块涨幅前十依次为爱玛科技、盛弘股份、华宝新能、美联新材、斯莱克、高澜股份、常熟汽饰、科创新源、文灿股份、天能股份；本周电动车板块跌幅前十依次为西部资源、容百科技、天奈科技、众泰汽车、ST国安、三花智控、洛阳钼业、中伟股份、华友钴业、长城汽车。 本周下跌美股重点公司较多，涨幅前三为大全新能源（+0.75%）、杜克能源（-2.53%）、理想汽车（-4.34%）。跌幅前三为小鹏汽车（-15.27%）、蔚来（-14.61%）、阿特斯太阳能（-11.15%）。 图表14本周电新板块涨幅前十名 图表15本周电新板块跌幅前十名 图表16本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周电动车可转债共34个，上涨28个，下跌2个，横盘4个。其中，本周电动车可转债涨幅前十依次为美联转债、文灿转债、恩捷转债、精达转债、卡倍转债、伯特转债、日丰转债、鼎胜转债、今飞转债、凯中转债。跌幅前十依次为小康转债、天奈转债、三花转债、正裕转债、迪贝转债、晶瑞转2、金田转债、长汽转债、鸿达转债、海亮转债。 图表17本周新能源转债涨幅前十名 图表18本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至2022年10月14日，电新板块估值为41x，全行业排名第7位，同期沪深300估值水平为11x。细分板块来看，储能（185x）、锂电池（50x）估值水平相对较高；电机（43x）、电力电子及自动化（42x）、太阳能（42x）、电池综合服务（39x）、输变电设备（38x）、车用电机电控（32x）、配电设备（27x）、燃料电池（24x）、风电（23x）、核电（14x）估值低于平均水平。 图表19本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表20本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表21新能源汽车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表22光伏、风电、电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 1、产业链价格跟踪 锂：电池级碳酸锂价格54.5万元/吨，环比+1.87%；氢氧化锂价格52.5万元/吨，环比+1.94%； 钴：电解钴价格36.3万元/吨，环比+3.71%；硫酸钴价格6.15万元/吨，环比+2.5%； 镍：硫酸镍价格3.875万元/吨，环比+1.31%；； 锰：硫酸锰价格0.695万元/吨，环比上周持平； 三元正极及前驱体：三元正极523、622、811价格分别为34.05、37.65、38.75万元/吨，环比上周持平；前驱体523、622、811价格分别为10.95、12.1、13.4万元/吨，环比+0.92%、+0.83%、+0.37%； 铁锂正极：磷酸铁锂价格16.4万元/吨，环比+0.92%；正磷酸铁价格2.325万元/吨，环比上周持平； 负极：天然石墨高端、中端价格6.1、5.1万元/吨，环比上周持平；人造石墨高端、中端价格6.8、5万元/吨，环比上周持平； 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格7.345万元/吨，环比+0.07%；锰酸锂电解液价格5.11万元/吨，环比+0.39%； 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格1.9、1.45、0.75元/平方米，环比上周持平；7+2μm、9+3μm涂覆隔膜价格2.45、2.15元/平方米，环比上周持平； 铜箔：6μm、8μm铜箔加工费分别为3.8、3.05万元/吨，环比上周持平； 铝箔：12μm铝箔加工费1.9万元/吨，环比上周持平； 图表23主要锂电环节价格跟踪 图表24正极材料价格走势（万元/吨） 图表25负极材料价格走势（万元/吨） 图表26隔膜价格走势（元/平方米） 图表27电解液价格走势（万元/吨） 图表28锂、钴价格（万元/吨