纺织服装与化妆品行业周报：二十大召开，9月淘系运动鞋服和化妆品销售较8月改善

2022年10月17日 行业研究 二十大召开，9月淘系运动鞋服和化妆品销售较8月改善 ——纺织服装与化妆品行业周报（20221014） 要点 二十大召开：二十大报告从多维度作出指引，其中，在经济领域，报告提及要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局；在文化领域，报告提及要促进群众体育和竞技体育全面发展，加快建设体育强国；在环保领域，报告提及要加快发展方式绿色转型，实施全面节约战略，发展绿色低碳产业，倡导绿色消费，推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式。 9月淘系销售跟踪：运动鞋服：运动鞋、运动服9月淘系销售额同比+1%、+5%， 行业总体销售表现相较8月进一步改善。国内龙头中安踏9月同比转为个位数增长，FILA、特步9月同比增速相较8月加快，李宁、361度增速略有放缓；国际龙头Nike9月同比-10%、环比基本维持，Adidas9月同比-28%转为下滑。化妆品：护肤品、彩妆9月淘系销售额同比-3%、-19%，单月同比降幅均有收窄。国内品牌9月各品 牌表现分化，增速与8月相比，珀莱雅、夸迪、米蓓尔9月同比增速转正；彩棠、 薇诺娜9月同比增速加快；丸美、御泥坊同比降幅收窄；玉泽、润百颜同比降幅基本维持；佰草集同比转为下滑；肌活同比降幅扩大。国际代表品牌中Olay同比+29%增速加快；海蓝之谜、CPB9月同比转正；兰蔻、雅诗兰黛、SK-II、资生堂、后同比降幅收窄；巴黎欧莱雅同比-9%转为下滑；雪花秀同比-50%降幅扩大。 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 USDA10月棉花产销存月报：相较9月全球棉花22/23年度产量、消费量、进口量、zhujieyu@ebscn.com 出口量预测下调8.6、65.9、21.6、21.0万吨、期末库存上调67.8万吨；对中国棉 花消费量、进口量下调21.8、6.6万吨，期末库存上调22.7万吨，产量预测不变。行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年10月10日~10月14日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.57%、+3.18%、+0.99%，纺织服装板块上涨 3.04%，位列31个申万一级行业的第12位；其中纺织制造板块上涨3.12%、服装家纺板块上涨3.08%。过去一个月（2022年09月13日~10月14日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-5.83%、-6.37%、-6.14%，纺织服装板块下 跌6.18%，位列31个申万一级行业的第13位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨4.09%、跑赢沪深300指数3.10PCT。过去一个月化妆品板块上涨5.99%，跑赢沪深300指数12.13PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第10位、过去一个月涨幅位列第1位。 行业新闻及重点公司动态：22年国庆期间李宁新开100多家门店；迅销集团22财年收入同比+7.9%；Levi’sFY22Q3收入同比+7%；LVMH集团FY22Q3收入同比增长19%；青松股份向公司董事林世达定增募资3.20~4.50亿元，定增完成后林世达将成为控股股东、实际控制人；巨子生物通过港交所上市聆讯。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，期待零售进一步改善，但仍需关注各地疫情防控进展和相关对消费的影响；另外，传统销售旺季冬季、“双十一”大促即将到来，利好服装销售提振。长期来看，二十大继续提及加强内循环、群众 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报耐克FY2023Q1大中华区收入同比下滑13%，国庆期间户外露营热度高涨——纺织服装与化 体育等，我们认为将继续利好运动服饰领域的国产品牌崛起；同时环保、绿色发展、妆品行业周报（20220930） 安全发展等关键词的提及，将有利于纺织制造板块规模、研发、环保和可持续发展相关投入等多方面综合实力较强的龙头公司发展。短期虽然疫情反复、终端消费需求端阴云仍存，但我们长期继续建议关注估值回调到位、度过二季度高基数和疫情底部、细分品类景气度持续相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括 安踏体育、李宁、特步国际，同时也建议关注高端运动时尚代表、线下销售占比高的标的比音勒芬、羽绒服细分赛道龙头波司登、头部格局长期稳定且自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等。上游纺织制造方面，短期海外需求不确定性仍存，但我们 认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，其抗风险能力、对客户的议价能力和不可替代性进而业绩的稳健性仍将较为突出，且在环保、可持续发展、社会责任等相关软实力的投入优势将更加凸显，长期继续推荐 品牌客户合作深入、海外产能布局的华利集团、申洲国际、伟星股份。 2）化妆品行业：行业逐步自销售淡季向旺季切换，期待行业四季度电商旺季和双十一大促中的表现。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，另外建议关注老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 超头主播李佳琦回归，美妆板块消费信心提振— —纺织服装与化妆品行业周报（20220923） 8月社零数据发布，服装较7月改善、化妆品进一步走弱——纺织服装与化妆品行业周报 （20220916） 1、二十大召开 10月16日二十大召开，报告指出，十年来我国经济实力实现历史性跃升，国内 生产总值从54万亿元增长到114万亿元，我国经济总量占世界经济的比重达18.5%，提高7.2PCT，稳居世界第二位；人均国内生产总值从3.98万元增加到 8.10万元。从其中几个主要方面来看： 经济相关方面，我国要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，着力推动高质量发展，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性 改革有机结合起来，增强国内大循环内生动力和可靠性，提升国际循环质量和水平，加快建设现代化经济体系，着力提高全要素生产率，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，着力推进城乡融合和区域协调发展，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 文化相关方面，要推进文化自信自强，增强文化自信，发展面向现代化、面向世界、面向未来的，民族的科学的大众的社会主义文化，激发全民族文化创新创造活力。其中提到促进群众体育和竞技体育全面发展，加快建设体育强国。 环保相关方面，要推动绿色发展，促进人与自然和谐共生，推进美丽中国建设，统筹产业结构调整、污染治理、生态保护、应对气候变化，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展。我国要加快发展方式绿色转型，实施全面节约战略，发展绿色低碳产业，倡导绿色消费，推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式。 2、9月淘系运动鞋服和化妆品销售相较8月改善 运动鞋服：淘系平台方面，9月随着疫情逐步受控以及消费信心恢复，行业总体销售表现相较8月进一步改善。从行业大盘来看，运动鞋8、9月淘系销售额分别同比-8%、+1%，运动服/休闲服装8、9月淘系销售额分别同比+1%、+5%。 从代表品牌来看，国内龙头中安踏9月淘系销售额同比转为个位数增长，FILA、特步9月同比增速相较8月加快，李宁、361度增速略有放缓；国际龙头Nike9月同比-10%、环比基本维持，Adidas9月同比-28%、转为下滑，1~9月Nike、Adidas分别累计同比-5%、-30%。 此外，京东平台9月运动鞋、运动服/休闲服装销售额分别同比+8%、-19%；抖音平台由于基数较低，9月运动鞋、运动服销售额均呈快速增长趋势，分别同比 +134%、+94%。 图1：淘系平台运动鞋服代表品牌8月和9月销售额表现图2：京东平台运动鞋服代表品牌8月和9月销售额表现 注：上述品牌销售额实际为各平台销售额，不能等同于该品牌线上总销售额；红色表示为 同比增长、绿色为同比下滑，颜色越深表示变化幅度越大，下同资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 图3：抖音平台运动鞋服代表品牌8月和9月销售额表现 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 化妆品：淘系平台方面，9月行业总体销售表现相较8月有所改善，子行业护肤和彩妆单月同比降幅均有收窄。从行业大盘来看，美容护肤/美体/精油8、9月淘系销售额分别同比-14%、-3%，彩妆/香水/美妆工具8、9月淘系销售额分别 同比-31%、-19%。从代表品牌来看，国内品牌9月各品牌表现分化，增速与8 月相比，珀莱雅、夸迪、米蓓尔9月同比增速转正；彩棠、薇诺娜9月同比增速加快；丸美、御泥坊同比降幅收窄；玉泽、润百颜同比降幅基本维持；佰草集同比转为下滑；肌活同比降幅扩大。国际代表品牌中Olay同比+29%增速加快；海蓝之谜、CPB9月同比转正，分别+21%、+12%；兰蔻、雅诗兰黛、SK-II、资生堂、后同比降幅收窄，分别-1%、-0.2%、-13%、-22%、-7%；巴黎欧莱雅同比-9%转为下滑；雪花秀同比-50%降幅扩大，1~9月累计来看仅海蓝之谜、OLAY同比实现增长，分别+9%、+29%。 此外，京东平台9月面部护肤与香水彩妆销售额分别同比-1%、-18%，增速环比基本持平；抖音平台由于基数相对较低，9月护肤品与彩妆香水销售额呈较快增长，分别同比+48%、+45%。 图4：淘系平台化妆品代表品牌8月和9月销售额表现图5：京东平台化妆品代表品牌8月和9月销售额表现 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 图6：抖音平台化妆品代表品牌8月和9月销售额表现 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 3、USDA2022年10月月报：下调22/23全球棉花产量、消费量、进口量及出口量，上调期末库存 根据USDA2022年10月月报预测，相比于2022年9月全球棉花2022/23年度产量预测下调8.6万吨、消费量下调65.9万吨、进口量下调21.6万吨、出口量 下调21.0万吨、期末库存上调67.8万吨，分国家来看： 产量：主要下调的国家为巴基斯坦，产量为113.2万吨（-6.5万吨）； 消费量：主要下调的国家为中国、印度、巴基斯坦，消费量分别为794.7万吨 （-21.8万吨）、522.5万吨（-21.8万吨）、217.7万吨（-10.9万吨）； 进口量：主要下调的国家为中国、巴基斯坦，进口量分别为189.4万吨（-6.6万吨）、104.5万吨（-4.4万吨）； 出口量：主要下调的国家为巴西、澳大利亚、印度，出口量分别为182.9万吨 （-4.3万吨）、135.0万吨（-4.3万吨）、76.2万吨（-4.4万吨）； 期末库存：主要上调的国家为中国、印度、澳大利亚，期末库存分别为815.7万吨（+22.7万吨）、222.0万吨（+27.4万吨）、101.9万吨（+7.6万吨）。 表1：USDA全球棉花产销存预测（2022年10月）（单位：万吨） 指标 地区 2021/22 2022/23（9月预测） 2022/23（10月预测） 环比变化 产量 中国 587.9 609.6 609.6 0.0 中国以