汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2022年10月17日 香港及中國市場指數 收市 每日升跌 今年累升 恒生指數 16,587 1.2% -29.1% 中資企業指數 5,629 1.2% -31.7% 紅籌指數 3,298 1.1% -15.4% 滬深300指數 3,842 2.4% -22.2% 上海A股 3,219 1.8% 3.2% 上海B股 295 1.0% 3.2% 深圳A股 2,075 2.6% -21.6% 深圳B股 1,140 1.1% -2.9% 主要市場指數 收市每日升跌 今年累升 美國道指 29,634 -1.3% -18.4% 標普500 3,583 -2.4% -24.8% 美國納斯達克指數 10,321 -3.1% -34.0% 日經平均指數 26,722 -1.4% -7.2% 英國富時指數 6,858 0.1% -7.1% 法國證商公會指數 5,931 0.9% -17.1% 德國法蘭克福指數 12,437 0.7% -21.7% 商品價格 收市每日升跌 今年累升 金價 (美元/盎司) 1,644 -1.3% -9.9% 鋼價 (美元/盎司) 1,437 -1.9% -9.0% 銀價 (美元/盎司) 18 -2.3% -20.6% 原油 (美元/桶) 85 -4.8% 14.8% 銅價 (美元/盎司) 7,538 -0.1% -22.4% 鋁價 (美元/盎司) 2,306 0.0% -17.9% 鉑價 (美元/盎司) 903 1.7% -6.2% 鋅價 (美元/盎司) 2,941 1.1% -16.8% 小麥 (美分/蒲式耳) 859 -3.6% 12.2% 玉米 (美分/蒲式耳) 689 -1.1% 26.2% 糖 (美分/磅) N/A N/A -21.8% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,383 -0.9% 9.1% PVC (美元/噸) N/A N/A -24.4% CRB指數 276 -0.9% 3.0% BDI 1,838 -1.9% -17.1% 兌換率 美元港元歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.8501.027 147.680 1.003 7.194 港元 0.1270.131 18.812 12.775 0.916 歐羅 0.9737.640 143.760 1.024 7.003 日元 0.0075.3160.696 0.679 0.049 瑞郎 0.9977.8281.024 147.256 7.173 人民幣 0.1391.0910.143 20.529 0.140 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 32 2.1% 資料來源：彭博 最新研究報告 日期 公司 分析員 10月3日 電動汽車更新 崔喻盛 9月22日 太陽能更新 新華滙富研究 9月5日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 9月2日 電動汽車更新 崔喻盛 8月31日 永達(3669HK) 崔喻盛 8月29日 361度(1361HK) 崔喻盛 8月16日 理想(2015HK) 崔喻盛 8月15日 汽車更新 崔喻盛 8月12日 完美醫療(1830HK) 新華滙富研究 8月3日 信義能源(3868HK) 崔喻盛 8月2日 信義玻璃(868HK) 李錦明 8月2日 電動汽車更新 崔喻盛 7月5日 電動汽車更新 崔喻盛 6月17日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 6月14日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 6月1日 滔搏（6110HK) 崔喻盛 5月31日 中國建築興業（830HK) 崔喻盛 5月26日 越秀地產（123HK) 李錦明 5月25日 小鵬汽車(9868HK) 崔喻盛 5月16日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 5月12日 龍源電力(916HK) 崔喻盛 今日焦點: ►中國鋰業价格跟蹤：受益于下游成本有效轉嫁，價格持续上漲今日焦點: ►國內99.5%電池級碳酸鋰現貨價格周环比增长2.7%/月环比增长 6.1% ►國內99%電池級氫氧化鋰現貨價格周环比增长3.0%/月环比增长4.6% ►宁德时代的毛利率在3Q22持续提升 ►電池成本有效轉嫁 ►2022年底鋰供需仍旧偏紧 ►然而2023年電動汽車銷量成为市场的隐忧 根据PPI最新数据，國內99.5%電池級碳酸鋰現貨價格連續4天（10月10日-10月13日）上漲，10月13日周環比上漲2.7%/月環比上漲6.1%至人民幣524,750元/噸，仍處於高端價位範圍內（圖2）。10月11日/12日/13日，每日價格分别漲幅为每噸3,000元/4,500元/3,000元 /3,000元/噸。 与此同時，國內99%電池級氫氧化鋰現貨價格周環比上漲3.0%/月环比上涨4.6%至513,000元/噸，仍處於高位（圖3）。鋰輝石現貨價格周環比小幅上漲0.4%/月環比上涨6.8%至5,610美元/噸。 寧德時代（300750.CH，中國電動汽車電池巨頭）公佈第三季度盈利預喜 ，淨利潤在此前二季度同比增长164%的强劲增长下，继续環比大幅增長 32%-47%/同比大幅增长169-199%至8,800-9,800萬元人民幣。在2Q22利潤率回升後，3Q22毛利率繼續提升，這得益於1）成功將成本轉嫁給下游客戶（動力電池毛利率：1H22/2Q22/3Q22e：15%/19%/20+%）。2）低价蓄電池占比下降（蓄電池毛利率：1H22/2Q22/3Q22e：6.4%/ 7.5%/~10-15%）。3）鋰電池銅箔產能利用率提高到98.71%（+~2%）。我們認為毛利率的改善在22年第四季度仍可持續，得益于龙头企业強大的議價能力。 供應仍然偏緊和成功的成本轉嫁有望支撐鋰的上游原材料到22年4季度。然而，天齊鋰業(002466SZ)/贛鋒鋰業(002460.SZ)/天齊鋰業(9696HK)/贛鋒鋰業(1772HK)的股價自8月以来分别下跌12%/13%/23%/25%。我們將此修正歸因於疲軟的市場情緒。此外，基於1）新能源车滲透率 >30%和2）潛在的全球衰退導致消費勢頭下降，投資者擔心2023年電動汽車需求減弱。 贛鋒鋰業（1772HK）/天齊鋰業（9696HK）目前的交易于6.26x/4.42x23epe（圖1），我們認為這並不高。我們認為股价的大幅調整幾乎已經消化了負面因素。我們現在對該板塊持樂觀態度，並建議投資者逢低增持 。（王玨） 圖2：國內99.5%電池級碳酸鋰價格周環比增長2.7%/月環比增長6.1%至人民幣524,750/噸 資料來源：Wind、新華匯富研究 圖3：國內99%電池級氫氧化鋰現貨價格（元/噸）維持高位 資料來源：Wind、新華匯富研究 圖5：寧德時代整體毛利率在3Q22e持續提升基於成功的成本轉嫁 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% Q12020 Q22020 Q32020 Q42020 Q12021 Q22021 Q32021 Q42021 Q12022 Q22022 Q32022e Q42022e 資料來源：公司資料、新華匯富研究 14/10/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,587.69 1.2 6.3 9.3 8.1 4.3% (6.5) (11.6) (18.3) 國企指數 HSCEI 5,629.30 1.2 5.4 7.8 7.0 4.3% (7.3) (12.3) (19.1) 滬深300指數 SHSZ300 3,842.47 2.4 14.1 12.6 10.8 2.8% 1.0 (2.3) (9.6) 福耀玻璃 3606 HK 100,737 31.55 (99.2) 長倉 41.50 31.5 20.1 17.5 14.4 347.1% (0.8) (14.1) (18.7) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,088 0.58 0.0 長倉 1.80 210.3 5.0 5.0 4.6 4.0% 7.4 (20.5) (24.7) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,754 17.20 4.8 長倉 23.50 36.6 11.0 10.3 7.6 N/A** (10.3) (25.5) (25.4) N/A 比亞迪電子 285 HK 40,152 17.82 4.0 中性 17.60 (1.2) 28.4 19.7 12.1 0.8% (7.0) (22.5) (20.3) N/A 中國利郎 1234 HK 4,000 3.34 1.2 長倉 5.32 59.3 8.1 6.2 5.3 11.8% 1.5 (2.9) (11.8) N/A 中國軟件國際 354 HK 15,429 5.09 4.1 長倉 12.80 151.5 11.2 11.1 9.3 0.6% 1.2 (11.2) (30.4) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,171 3.14 1.3 長倉 8.70 177.1 4.4 5.0 3.8 7.2% (4.8) (15.1) (30.7) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 549 0.51 4.1 長倉 5.55 988.2 N/A** N/A** N/A** N/A** (12.1) (33.8) (47.4) N/A 中滙集團 382 HK 2,165 2.00 2.0 長倉 4.50 125.0 3.9 3.6 3.1 8.5% 0.0 (8.7) (9.5) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 542 0.79 0.0 長倉 1.75 121.5 10.4 N/A** N/A** N/A** (1.3) 6.8 (21.0) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 22,263 17.04 3.3 中性 29.70 74.3 8.8 7.6 8.1 0.2% (5.8) (18.7) (31.4) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 32,979 9.49 3.3 中性 17.62 85.7 N/A** N/A** N/A** 0.0% (4.6) (26.3) (45.1) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 13,953 10.94 5.8 長倉 52.00 375.3 12.9 11.7 7.7 6.8% (9.1) (25.2) (48.0) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 8,200 4.20 1.9 中性 28.00 566.7 N/A** N/A** N/A** 0.0% (14.6) (30.5) (47.2) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,212 2.02 1.0 長倉 1.70 (15.8) 12.6 9.9 8.0 1.3% (12.9) (18.2) (29.6) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,317 0.44 (1.1) 長倉 2.80 543.7 N/A** 8.9 3.1 6.2% (14.7) (27.5) (48.8) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 3,494 2.95 1.7 中性 4.97 68.5 7.0 8.9 5.2 1.3% (7.8) (25.7) (35.2) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 77,273 70.45 1.4 長倉 160.80 128.2 19.3 22.6 15.8 1.1% (10.8) (27.8) (34.9) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,638 1.12 (1.8) 長倉