非银金融行业周观点：继续推荐左侧底部布局，静待市场回暖以博取Beta弹性

看好（维持） 行业研究|行业周报非银行金融行业 国家/地区中国 继续推荐左侧底部布局，静待市场回暖以博取Beta弹性 ——非银金融行业周观点 行业非银行金融行业 报告发布日期2022年10月17日 核心观点 我们上周关于“节前‘戴维斯三杀’压制因素有望逐渐缓释”的主张在本周已得到初步验证，券商板块估值仍处历史极底，建议左侧布局以实现攻守平衡。1）节前美联储持续放鹰的态度不仅严重影响全球股市，同时影响人民币汇率与流动性边际变 化。随着加息的持续深入，后续美国经济衰退与通胀进一步超预期概率逐渐走低，这一压制因素有望持续缓解。2）国庆节前的资金面趋紧的影响将告一段落，而随着二十大会议临近，市场资金有望重新找到方向性配置，A股市场有望迎来交投情绪与风险偏好的双重提升。3）国办降费意见的持续发酵使得板块“泥沙俱下”，部分标的超跌明显亟待修复，并且板块短期内大概率将受市场反弹的提振与催化，Beta属性有望凸显。随着“戴维斯三杀”的负面因素的边际改善，叠加板块的估值持续处于历史极底位置，部分标的配置价值尤其突出，因此我们建议左侧布局，以期实现“进可攻、退可守”。 科创板做市商快速扩容，做市业务蓄势待发。招商证券、中信证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券、浙商证券等第二批6家券商新获科创板做市商资格，至此，已获得做市商资格的券商扩容至14家。截至2022年9月30日，科创板市场已有473家上市公司，市值接近6万亿元，已成为我国资本市场的重要组成部分。科创板做市制度的启动也标志着A股的做市制度正式拉开序幕，有望成为券商未来重资产业务的重要方向之一。长期来看，做市商制度为股票市场带来更加稳定的股价与相对充足的流动性，能够为各类资本市场活动的实施提供便利。 保险：证监会核准阳光保险H股IPO申请，平安产险3Q22维持强劲增长，建议关注板块开门红投资机遇。1）证监会于10月14日核准阳光保险集团H股IPO申请，以2021年保费收入测算，阳光保险在寿险中位列第12位，财险中位列第7 位，此次上市完成有望进一步提升公司竞争力与品牌影响力，也进一步扩容上市险企阵营。2）平安寿险个人业务3Q22新单单季同比下滑10.2%（1Q22/2Q22同比增速分别为-15.7%/-3.2%），使得累计保费同比较1H22仅小幅提升0.4pp至-11.5%，仍有较大的增长压力；但车险业务3Q22单季同比增长8.0%（1Q22/2Q22同比增速分别为+10.4%/+4.4%），二季度颓势已基本扭转，前三季度同比增长7.5%，叠加非车险业务3Q22单季增长43.6%的强劲势头，推动财险业务同比增长 11.4%，财险量质齐升逻辑夯实，建议继续关注开门红投资机遇。 孙嘉赓021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006香港证监会牌照：BSW114 陶圣禹021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002香港证监会牌照：BQK280 唐子佩021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001香港证监会牌照：BPU409 投资建议与投资标的 券商方面，当前证券II（中信）处于一分位下方，已经触达历史极底，随着市场情绪与行情的向好，板块尤其主线标的有明确且较大的向上修复空间，极具配置性价比与赔率，重点看好两条主线，1）机构业务主线，衍生品业务护城河高且有望受益 于主板注册制的催化，推荐中信建投(601066，增持)、中信证券(600030，增持)； 2）高成长性特色中小券商，享有管理层溢价，推荐国联证券(601456，增持)，建议关注浙商证券(601878，未评级)、湘财股份(600095，未评级)。 保险方面，后疫情时代的负债端恢复稳步推进，财险马太效应逐步强化，β机会逐步凸显，维持看好评级，建议关注开门红机遇。个股推荐中国平安(601318，买入)、友邦保险(01299，买入)，建议关注中国人寿(601628，未评级)。 多元金融方面，推荐二期产品与业绩报酬渐近的私募股权标的四川双马(000935，增持)，建议关注布局个贷不良新增长极的逆周期地方AMC标的海德股份(000567，未评级)与布局高景气行业的金租稀缺标的江苏租赁(600901，未评级)。 风险提示 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 节前压制因素有望逐渐缓释，建议左侧布局以实现攻守平衡：——非银金融行业周观点 避险情绪显现，建议板块左侧布局以实现攻守平衡：——非银金融行业周观点 降费不改券商中长期价值，关注财险景气上行配置机遇：——非银金融行业周观点 2022-10-10 2022-09-25 2022-09-19 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.一周数据回顾4 1.1.行情数据4 1.2.市场数据5 1.3.基金市场数据7 2.行业动态9 3.公司公告10 4.投资建议10 5.风险提示11 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/10/15）4 图2：本周日均股基成交额及换手率6 图3：两融余额及环比增速6 图4：股票质押参考市值及环比增速6 图5：股票承销金额及环比6 图6：债券承销金额及环比6 图7：IPO过会情况6 图8：股票/混合/债券型基金AUM数量及占比7 图9：股票/混合/债券型基金AUM份额及占比7 图10：股票/混合/债券型基金AUM资产净值及占比8 图11：股票型基金净申购（认购）份额8 图12：混合型基金净申购（认购）份额8 图13：债券型基金净申购（认购）份额8 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额8 图15：股票型基金发行份额及只数（截至2022/10/15）9 图16：混合型基金发行份额及只数（截至2022/10/15）9 图17：债券型基金发行份额及只数（截至2022/10/15）9 表1：行业涨跌幅情况4 表2：A股券商股最新表现4 表3：A股保险股最新表现5 表4：A股多元金融股最新表现5 表5：主要港美股最新表现5 1.一周数据回顾 1.1.行情数据 本周市场行情普涨，沪深300上涨0.99%，创业板指上涨6.35%，券商指数上涨3.25%，保险指数上涨0.88%，上证指数上涨1.57%，上证50下跌0.97%，多元金融指数上涨2.5%。 表1：行业涨跌幅情况 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 0.99% 0.99% （22.22%） 399006.SZ 创业板指 6.35% 6.35% （26.74%） 801193.SI 券商指数 3.25% 3.25% （29.93%） 801194.SI 保险指数 0.88% 0.88% （16.10%） 000001.SH 上证指数 1.57% 1.57% （15.60%） 000016.SH 上证50 （0.97%） （0.97%） （21.06%） 801191.SI 多元金融指数 2.50% 2.50% （23.66%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/10/15） 券商指数保险指数 上证指数沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：A股券商股最新表现 证券代码 中文简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 601456.SH 国联证券 9.49 8.6% 28.32 268.74 28.38 1.62 600909.SH 华安证券 4.93 8.4% 46.98 231.59 15.10 1.20 601881.SH 中国银河 9.69 7.7% 101.37 982.30 9.35 1.16 601878.SH 浙商证券 10.14 7.0% 38.78 393.25 19.23 1.56 000728.SZ 国元证券 6.77 5.8% 43.64 295.43 16.31 0.92 002945.SZ 华林证券 13.77 5.6% 27.00 371.79 103.82 5.81 002926.SZ 华西证券 7.74 5.6% 26.25 203.18 20.45 0.91 600739.SH 辽宁成大 12.98 5.5% 15.30 198.56 11.32 0.69 000776.SZ 广发证券 15.03 5.3% 76.21 1145.45 12.50 1.08 601990.SH 南京证券 8.03 5.2% 36.86 296.01 44.68 1.80 数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：A股保险股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 成交额（亿） A/H溢价率 A-PEV(21E) 000627.SZ 天茂集团 3.13 3.3% 3.23 N/A N/A 601628.SH 中国人保 5.14 2.6% 12.66 147% N/A 601318.SH 新华保险 27.59 2.4% 7.27 110% 0.31 601319.SH 中国太保 20.80 2.3% 17.92 60% 0.39 601336.SH 中国平安 41.94 0.9% 77.60 21% 0.47 600291.SH *ST西水 0.89 0.0% 0.00 N/A N/A 601601.SH 中国人寿 31.25 (1.2%) 23.57 251% 0.70 数据来源：Wind，东方证券研究所 表4：A股多元金融股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 002608.SZ 江苏国信 6.15 5.7% 37.78 232.35 N/A 0.80 002961.SZ 瑞达期货 13.89 5.2% 4.45 61.81 13.64 2.69 000415.SZ 渤海租赁 2.15 4.4% 61.85 132.97 N/A 0.48 603093.SH 南华期货 9.00 3.7% 6.10 54.91 23.63 1.76 600705.SH 中航产融 3.12 3.7% 88.31 275.52 6.61 0.74 600901.SH 江苏租赁 5.03 3.5% 29.87 150.25 6.85 1.04 000987.SZ 越秀金控 5.85 3.0% 50.17 293.50 11.47 1.14 000563.SZ 陕国投A 2.97 2.8% 39.64 117.73 15.46 0.94 000666.SZ 经纬纺机 8.09 (0.1%) 7.04 56.96 9.21 0.59 600816.SH ST安信 4.05 (8.8%) 54.69 221.50 N/A N/A 数据来源：Wind，东方证券研究所 表5：主要港美股最新表现 证券代码 证券简称 币种 最新股价 周涨跌幅 股本(亿) 总市值(亿) PE(TTM) PB(MRQ) TIGR.O 老虎证券 USD 3.37 1.5% 24.72 5.55 66.31 1.27 NOAH.N 诺亚财富 USD 14.21 1.2% 0.32 9.14 5.07 0.69 1833.HK 平安好医生 HKD 14.02 (1.8%) 11.19 156.86 N/A 0.99 3360.HK 远东宏信 HKD 5.21 (2.6%) 43.15 224.84 3.33 0.46 1299.