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苏州城区占比提升,净利润同比+20.6%,资产质量稳中向好

2022-10-17戴志鋒、邓美君中泰证券娇***
苏州城区占比提升,净利润同比+20.6%,资产质量稳中向好

快报综述:1、苏农银行三季度业绩增长维持稳健:累积营收同比增6.7%、净利润同比增20.6%。营收端实现累积同比6.7%的增长:公司累积营收增速较2季度6.4%边际小幅走阔,公司历史以来3季度息差会季节性冲高,与投资资产相关收入有关;预计今年3季度也不例外,同时其他非息收入预计保持稳健,因而贡献3季度营收增速平稳。净利润同比增20.6%,总体仍在高位(VS 1H22同比增20.9%)。去年2季度开始业绩持续释放,3季度增速仍在高位。2、Q3信贷增长一般,苏州城区贷款主贡献;存款同比继续多增。Q3单季信贷增量同比下降明显,区域上苏州城区战略继续发力,贡献几乎全部信贷增量。单3季度新增贷款22.65亿元,同比少增30亿元,其中苏州城区贷款贡献超过95%新增贷款。在疫情扰动+3季度淡季背景下,前三季度新增贷款114.5亿,同比少增21亿(21年全年新增贷款167亿)。负债端存款同比继续多增;今年行业揽储压力小于去年:存款增量,新增存款好于去年。单3季度新增存款60.3亿,同比多增32.8亿。前三新增存款136.4亿,同比多增17亿。3、资产质量环比稳中向好,关注类占比继续下行。不良:不良率在低位继续改善,关注类占比环比继续下行。3Q22不良率为0.94%,环比下行1bp。关注类占比1.78%,环比下降8bp,处在历史以来最优水平。拨备:安全边际稳中有升。3Q22拨备覆盖率为437.22%,环比提升1个百分点;拨贷比4.11%,环比下降4bp。 业绩增速稳健:营收同比增6.7%,利润同比增20.6% 苏农银行三季度业绩增长维持稳健:累积营收同比增6.7%、净利润同比增20.6%。1、营收端实现累积同比6.7%的增长:公司累积营收增速较2季度6.4%边际小幅走阔,公司历史以来3季度息差会季节性冲高,与投资资产相关收入有关;预计今年3季度也不例外,同时其他非息收入预计保持稳健,因而贡献3季度营收增速平稳。2、净利润同比增20.6%,总体仍在高位(VS 1H22同比增20.9%)。去年2季度开始业绩持续释放,3季度增速仍在高位。1Q22-3Q22累积营收、营业利润、归母净利润分别同比增长6.3%、6.4%、6.7%;18.4%、27.0、8.6%;21.4%、20.9%、20.6%。 图表:苏农银行业绩累积同比增速 图表:苏农银行业绩单季同比增速 资产负债增速及结构:Q3信贷增长一般,苏州城区贷款主贡献;存款同比继续多增 Q3信贷增长一般,苏州地区贷款贡献单季新增贷款比例超过95%。资产端:1、同比增速,信贷增速高于总资产增速。总资产同比增14.6%,总贷款同比增15.9%,信贷增速高于总资产,贷款占比总资产较1H22下降0.6个点至60.7%,苏州城区贷款占比较1H22提升1.6点至19.8%。 2、信贷增量,Q3单季信贷增量同比下降明显,区域上苏州城区战略继续发力,贡献几乎全部信贷增量。单3季度新增贷款22.65亿元,同比少增30亿元,其中苏州城区贷款贡献超过95%新增贷款。在疫情扰动+3季度淡季背景下,前三季度新增贷款114.5亿,同比少增21亿(21年全年新增贷款167.0亿)。 负债端存款同比继续多增;今年行业揽储压力小于去年:1、同比增速,存款增速低于总负债增速。总负债同比增15.2%,总存款同比增长14.7%。 2、存款增量,新增存款好于去年。单3季度新增存款60.3亿,同比多增32.8亿。前三新增存款136.4亿,同比多增17亿。 图表:苏农银行资产负债增速和结构占比(亿元) 资产质量:总体稳中向好,关注类占比继续下行 受益于区域经济,公司资产质量保持环比稳中向好,关注类占比继续下行。多维度看:1、不良维度——不良率在低位继续改善,关注类占比 环比继续下行。3Q22不良率为0.94%,环比下行1bp。关注类占比1.78%,环比下降8bp,处在历史以来最优水平。2、拨备维度——安全边际稳中有升。3Q22拨备覆盖率为437.22%,环比提升1个百分点;拨贷比4.11%,高位环比下降4bp。 图表:苏农银行资产质量指标 投资建议:公司2022E、2023E PB 0.66X/0.61X;PE 6.91X/5.95X(农商行PB 0.63X/0.58X;PE 6.02X/5.28X),公司立足苏州经济区,存贷业务持续高增,零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升,资产质量进一步夯实。伴随着公司息差企稳回升以及苏州城区战略持续推进,建议积极关注 风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。 图表:苏农银行盈利预测表