行业周报：猪价延续强势，规模企业带头规范市场二育情绪

周观察：猪价延续强势，规模企业带头规范市场二育情绪 生猪行业：10月14日全国生猪销售均价28.22元/公斤，周度环比+2.01元/公斤，节后首周，生猪价格仍然保持强势上涨势头。周末情况看，猪价较14日出现下跌，跌幅0.43元/公斤，分省份跌幅看，河南省相对跌幅较大。我们判断，2022年第四季度供给仍处于偏紧状态，供给缺口于冬至节点走阔可能性仍大。 生猪企业：截止2022年10月14日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布9月生猪销售数据。生猪养殖上市企业9月合计出栏生猪988万头，同比增长13%，生猪出栏量同比增速有所收敛。出栏均重方面，主要5家公布出栏均重的企业，温氏股份出栏均重环比提升，温氏股份、正邦科技出栏均重环比下降。销售均价方面，各企业9月商品猪销售均价区间21.7-24.3元/公斤，环比涨幅约8.3%；主要8家上市猪企销售均价均呈现环比提升。 禽养殖企业：截止2022年10月14日，主要8家禽养殖上市企业均已发布9月生猪销售数据。肉鸡及蛋鸡苗方面，9月白羽肉鸡苗销量环比增加，蛋鸡苗销量环比提高。鸡苗价格创年内新高，父母代种鸡端养殖利润可观。 周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移 猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。关注兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；以及温氏股份；牧原股份、新希望等。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 本周市场表现（10.10-10.15）：农业跑赢大盘5.60个百分点 本周上证指数上涨1.57%，农业指数上涨7.18%，跑赢大盘5.60个百分点。子板块来看，种子、种植、渔业板块领涨，宠物食品及禽养殖板块领跌。个股来看众兴菌业（+29.95%）、益生股份（+24.86%）、晓鸣股份（+22.27%）领涨。 本周价格跟踪（10.10-10.15）：本周生猪、鸡苗、毛鸡、玉米价格环比上涨生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年10月14日全国外三元生猪均价为28.23元/kg，较上周上涨3.97元；仔猪均价为37.69元/kg，较上周上涨0.72元/kg；白条肉均价36.92元/kg，较上周上涨5.75元/kg。10月14日猪料比价为7.41:1。自繁自养头均利润892.63元/头，环比+93.28元/头；外购仔猪头均利润876.32元/头，环比+72.91元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价3.39元/羽，环比+7.62%；毛鸡均价9.17元/公斤，环比+4.09%；毛鸡养殖利润0.98元/羽，环比+0.77元/羽。 黄羽肉鸡：据新牧网数据，10月14日中速鸡均价16.95元/公斤，环比下跌。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：猪价延续强势，规模企业带头规范市场二育情绪 1.1、生猪行业：节后猪价大幅上行，周末河南猪价小幅调整 截至10月14日全国生猪销售均价28.22元/公斤，周度环比上涨2.01元/公斤，国庆节后首周，生猪价格仍然保持强势上涨势头。周末情况来看，10月16日生猪均价较14日出现下跌，跌幅0.43元/公斤，分省份跌幅看，河南省相对跌幅较大。 回溯来看，8月中下旬以来肥猪与标猪价差转正，驱动二次育肥转强，且国庆节猪价上涨进一步确认当前行业供给偏紧现状，强化二次育肥信心，国庆节后二次育肥情绪再次走高进而与增量消费市场抢猪，进而驱动短期猪价过快上涨；而本周末河南省猪价出现调整，我们判断主要与规模化养殖企业带头规范市场投机行为动作有关。从分阶段猪价涨幅情况看，本周末北方主要生猪出栏省份猪价调整后，全国主要省份自8月20日至10月16日猪价涨幅基本拉平，广东省基于高猪价基础，该阶段猪价涨幅偏小，但猪价仍领跑全国均价。 图1：截至10月14日，本周猪价上涨2.01元/公斤 图2：周末北方主要养殖省份猪价出现回调 图3：国庆节后，生猪日度屠宰量小幅回落 图4：生猪日度屠宰量水平仍处于相对低位 截止10月14日，根据涌益咨询数据，行业生猪出栏均重128.68公斤/头，环比上涨0.61公斤/头。从9月分体重生猪存栏结构看，小、中、大猪存栏量均呈现环比增长，环比增幅分别为1.1%、1.0%、1.1%。80kg以上生猪将成为第四季度出栏的主要群体，增幅角度看相对缓和。因此，出栏头数增幅相对有限背景下，增加出栏均重将成本行业第四季度弥合供给缺口的主要措施，与此同时，压栏行为又受到年前时间窗口逐期收窄限制。 我们整体判断，2022年第四季度供给仍处于偏紧状态，供给缺口于冬至节点走阔可能性仍大。从本周标肥价差走阔角度看，根据涌益咨询数据，本周175kg及200kg大猪较标猪（125kg）价差分别为0.70元/kg、0.77元/kg，分别环比增加0.16元/公斤、0.11元/公斤，肥猪当前出栏量仍相对偏低；与此同时，本周毛白价差亦环比走阔，前三级白条价格较毛猪价差为7.61元/公斤，环比增加0.48元/公斤。预计随着温度下降，毛白价差及标肥价差存在进一步走阔可能，进而以需求增量支撑毛猪价格高位运行。 图5：截至10月14日，行业生猪出栏均重128.68kg/头 图6：9月行业各体重段生猪存栏均环比小幅增加 1.2、生猪企业：9月上市猪企出栏量环比小幅提升，均重环比增长 截止2022年10月14日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布9月生猪销售数据。生猪养殖上市企业9月合计出栏生猪988万头，同比增长13%，生猪出栏量同比增速有所收敛。其中，牧原股份、新希望、天邦股份、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农7家企业9月生猪出栏量同比增长，9月出栏量分别为446/117/37/4 7/20/21/9万头，同比变动分别为44.6%/24/7%/14.9%/43%/34.2%/90.6%/28.3%；温氏股份、正邦科技、大北农、中粮家佳康9月生猪出栏量环比下降，分别出栏生猪15 8/68/41/25万头，分别同比减少6.7%/50.6%/3.2%/13.9%。 图7：2022年9月主要11家生猪养殖企业生猪出量988万头，同比增长13% 图8：2022年9月主要11家生猪养殖企业中7家企业出栏量均呈现同比增长 出栏均重方面，主要5家公布出栏均重的企业，温氏股份出栏均重环比提升，温氏股份、正邦科技出栏均重环比下降，9月温氏股份、正邦科技、天康生物、大北农、金新农商品猪出栏均重分别为121.8/98.5/120.8/122.6/121.3公斤/头，分别环比变动公斤3.7/22.8/0.9/1.9/5.1kg/头。 图9：9月主要五家上市猪企中1家出栏均重（kg/头）环比增加 销售均价方面，各企业9月商品猪销售均价区间21.7-24.3元/公斤，环比涨幅约8.3%；主要8家上市猪企销售均价均呈现环比提升，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物7月商品猪销售均价分别为23.1/23.9/23.0/21.7/24.3/23.4/23.4/22.4元/公斤，分别环比变动+10.1%/9.1%/9. 5%/1.1%/10.3%/10.1%/8.8%/6.8%。 图10：2022年9月，8家猪企商品猪销售均价（元/kg）均环比上涨 1.3、禽养殖企业：上市禽企9月销量环比增加，鸡苗价格延续上行态势 截止2022年10月14日，主要8家禽养殖上市企业均已发布9月生猪销售数据。 肉鸡及蛋鸡苗方面，9月白羽肉鸡苗销量环比增加，蛋鸡苗销量环比提高。益生股份9月鸡苗销量4621.42万只，环比变动+4.20%；鸡苗销售均价3.53元/羽，环比增加0.42元/羽。民和股份9月鸡苗销量2403.32万只，环比变动+15.89%。销售均价3.08元/羽，环比增加0.62元/羽。晓鸣股份9月鸡产品销售量1801.03万只，环比+7.18%；销售均价2.84元/羽，环比上涨0.11元/羽。 鸡肉销售方面，9月白羽鸡肉销量减少，均价环比变动不一。仙坛股份9月鸡肉销量为4.61万吨，同、环比分别变动+37.98%、-1.58%。9月实现鸡肉销售收入4.59亿元，同、环比分别变动+58.55%、-1.90%；销售均价9951.41元/吨，环比-0.20%。圣农发展9月实现鸡肉销量为9.99万吨，环比变动-5.90%，销售均价11211.21元/吨，环比+7.38%，肉制品销量2.27万吨，环比变动-10.64%。 黄羽鸡销售方面，9月黄羽鸡销量价均环比上升。温氏股份9月肉鸡销量为1.06亿只，同、环比分别变动+1.77%、+9.94%；销售均价为18.97元/公斤，同、环比分别变动+45.59%、+5.53%。立华股份9月销售肉鸡3676.83万只，同、环比分别变动+5.61%、+4.07%；销售均价为18.7元/公斤，同、环比分别变动+40.51%、+4.66%。湘佳股份9月活禽销售396.89万只，同、环比分别变动+34.07%、+5.81%； 销售单价为12.69元/公斤，同、环比分别变动+31.29%、+5.38%。 图11：鸡苗价格创年内新高 鸡苗价格创年内新高，父母代种鸡端养殖利润可观。截止2022年10月14日，主产区肉鸡苗均价达3.39元/羽，较年初上涨246%，父母代种鸡单羽盈利已达0.69元/羽。2022年Q3东北地区毛鸡调运已较Q2有较大改善，但受到季节性需求旺盛及养殖成本高位影响，因而目前价格中枢延续高位震荡态势。基于毛鸡养殖40天后可出栏的时间窗口，当前行业针对年底及2023年年初春节的鸡苗备货需求较高，我们预计近期毛鸡价格仍有较强的需求支撑。 图12：父母代鸡苗养殖利润（元/羽）同比扭亏为盈 图13：8月中旬以来毛鸡养殖利润下行较多 毛鸡养殖利润来看，由于饲料原料价格持续走高，8月中旬以来毛鸡养殖利润受到成本挤压呈下行态势，10月以来略有反弹。从饲料成本机构来看，肉鸡养殖成本中饲料成本占比约为60%-70%，饲料价格涨跌对养殖利润的影响显著。卓创资讯数据显示，2022年9月肉鸡饲料均价1.98元/斤，环比上涨2.06%；817鸡苗及肉鸡苗同期环比涨幅分别达到28.56%及12.90%，商品端养殖利润同时受制于鸡苗及饲料成本走高，考虑到豆粕及玉米价格仍处历史相对高位，预计年内毛鸡养殖利润回升空间较小。 2、周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移 猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。猪价于2022年4月启动上涨。2022年下半年生猪供给或将小于时长预期，猪价或将超量反映供需矛盾反转。此外，我们认为此轮周期猪价景气时长或符合常规猪周期。成本优势企业及产能释放节奏较快企业或由此受益，养殖企业成本下降能力亦将成为后一阶段市场关注重点。推荐兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；受益于猪价及黄羽鸡价格共振上涨的温氏股份；成本优势及出栏规模优势企业牧原股份；养殖成本有望于2022Q4应该较大边际改善的新希望。受益标的：华统股份、天康生物等。 白羽肉鸡盈利能力改善，盈利时长有望较好延续。2022年4月以来，白鸡价格出现反弹，并走出季度性景气行情。需求端看，白羽肉鸡价格景气度持续受益于下游到店场景（西式连锁餐饮）的需求改善，预计随着疫情扰动因素的减弱，白鸡需求增速将较为持续。供给端看，3月以来，受海外禽流感高发，海关暂停白羽祖代鸡引种以防范禽病风险；5-6月，国内白羽种鸡马立克氏病和肝破裂发病比率提升，商品鸡质量出现了较为明显的波动。若后期影响面积扩大，或对行业生产效率及供给带来负面影响。重点推荐白羽一体化龙头企业圣农发展。受益标的：禾丰股份等。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。2021年Q2以来养殖业亏损抑制产业动保免疫积极性。从行业发展角度来看，国产宠物动保行业