行业周报：加大性价比高的游戏板块配置力度，关注“双11”

基于新品上线、业绩拐点和VR游戏，加大性价比高的游戏板块配置力度 近一周A股上市公司2022年前三季度业绩预告或三季报陆续披露。根据业绩预告，三七互娱预计2022年Q3实现扣非后归母净利润4.5-5.5亿元（同比下降38%-49%），主要系受到产品上线进度等因素影响，2022年Q3国内市场新上线重点游戏较2021年同期有所减少，而存量产品逐步进入成熟期或产品生命周期的中后期从而贡献收入有所下滑所致；完美世界预计2022年Q3实现扣非后归母净利润2.4-2.6亿元（同比下降50%-54%，环比-6%至+2%），净利润同比减少主要系2021年Q3《梦幻新诛仙》产生了较高业绩贡献从而形成高基数，同时部分子公司不再纳入合并范围，叠加部分游戏受生命周期影响，流水有所回落以及季度间递延收入差异所致。我们认为，尽管三七互娱、完美世界等游戏上市公司Q3业绩或低于市场预期，但主要还是受到版号发放节奏以及新产品上线周期等影响，而近期游戏行业新品上线、尤其是海外发行节奏有所加快，如三七互娱于9月发行了《小小蚁国》（七麦数据显示近30日iOS游戏免费榜排名稳定在前20，游戏畅销榜排名稳定在前100，表现不俗），由完美世界授权研发、心动公司自研的ARPG手游《火炬之光：无限》国际服已于10月12日上线，另一款有心动公司自研的对战手游《T3》已于10月13日上线Google Play，腾讯《黎明觉醒》等值得期待的游戏后续亦有望上线；我们判断2022年Q4至2023年春节，头部游戏公司储备产品或随着版号发放加快上线，新品驱动叠加消费复苏，以及2021年9月国内开始实施的严格的未成年防沉迷措施对游戏行业流水影响的基数效应将从2022年Q4开始消失等因素，游戏板块有望从2022年Q4开始迎来业绩向上拐点。另外，9月底Pico 4的正式发布，其更好的体验及字节导入的VR直播等内容或进一步推动VR一体机在C端普及，亦有望推动Pico平台的VR游戏内容供给增加和VR游戏市场空间逐步打开，给游戏市场带来增量。基于新品逐步上线或带来业绩拐点，以及元宇宙和VR游戏打开长期空间，我们继续建议在当前的估值低位，加大对于游戏板块的布局力度，重点推荐心动公司、腾讯控股、网易-S、完美世界、吉比特、创梦天地、姚记科技，受益标的包括三七互娱、电魂网络、恺英网络、盛天网络、顺网科技等。 “双11”大促开启在即，关注MCN、电商代运营等直播电商产业链机会 根据天猫官网消息，2022年天猫“双11”预售将于10月24日晚8点开启，或拉开电商平台2022年“双11”购物节序幕。2022年天猫“双11”的优惠力度为跨店每满300元减50元，与2022年“618”活动力度相同，较2021年“双11”的“满200减30”跨店满减优惠力度更大。2022年“双11”叠加卡塔尔世界杯开幕在即和东方甄选等新晋MCN的崛起，或给品牌营销投放及直播电商GMV带来增量。我们建议当前积极关注2022年“双11”购物节对平台、MCN、电商代运营、广告营销公司等直播电商产业链带来的业绩拉动，重点推荐快手-W、值得买、壹网壹创，受益标的包括新东方在线、星期六等。 风险提示：游戏版号发放时间不确定；“双11”消费数据低于预期。 1、一周重点报告：完美世界 完美世界：Q3业绩稳定，储备游戏陆续上线或开启新产品周期 （1）2022Q3业绩表现稳定，高基数致同比下滑，维持“买入”评级 公司发布2022Q3业绩预告，预计2022Q3实现归母净利润2.9-3.1亿元（同比-42.8%至-46.5%，环比-2.4%至+4.4%），实现扣非归母净利润2.4-2.6亿元（同比-50.3%至-54.1%，环比-6.3%至+1.5%）。净利润同比减少主要系2021Q3《梦幻新诛仙》产生了较高业绩贡献，形成业绩高基数，同时部分子公司不再纳入合并范围，叠加部分游戏受生命周期影响，流水有所回落以及季度间递延收入差异所致。我们维持盈利预测，预测公司2022/2023/2024营业收入分别为112.32/129.19/143.51亿元，归母净利润分别为18.10/20.63/23.63亿元，对应EPS分别为0.93/1.06/1.22元，当前股价对应PE分别为13.5/11.9/10.3倍，我们看好公司游戏业务战略转型升级及新游上线推动公司业绩释放，维持“买入”评级。 （2）公司聚焦创新与转型升级，精品化、全球化产品推动游戏业务健康发展 2022年前三季度，公司预计实现归母净利润14.27-14.47亿元（同比+78.45%至80.95%） ， 其中游戏业务预计实现净利润15.33-15.53亿元 （ 同比+97.74%至100.32%）。创新回合制手游《梦幻新诛仙》上线一年后表现稳中有升，根据七麦数据，Q3维持在IOS畅销榜前60名；《幻塔》海外版于8月上线，根据Sensor Tower数据，《幻塔》登顶8月收入增长榜，在出海手游收入榜和下载榜上也名列前茅。公司战略转型逐渐成效，产品风格逐渐从传统MMO游戏转向创新型、全球化游戏，有望推动公司游戏业务持续健康发展。 （3）公司国内与海外储备产品丰富，新游陆续上线或开启新的产品周期 公司储备的手游产品包括《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《神魔大陆2》《完美新世界》《诛仙2》，端游产品包括《诛仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》，其中多款产品已处于测试阶段。 我们认为，公司经过近两年战略转型，积累了大量精品在研项目，随着游戏版号恢复发放，新游有望加速上线，同时公司多个产品为全球化产品，或将先于海外上线，国内与海外产品的陆续上线或开启公司新的产品周期，推动公司业绩持续释放。 （4）风险提示：游戏版号获取存在不确定性，新游上线表现不及预期等风险。 2、行业数据综述：《超能世界》为本周内地iOS游戏免费榜 排名第一，《王者荣耀》蝉联内地iOS游戏畅销榜冠军；《万 里归途》为本周票房冠军 2022年10月10日至2022年10月15日15：00，根据七麦数据，《超能世界》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一，腾讯旗下手游表现优异。 根据TapTap，2022年10月10日至2022年10月15日18：00，《江湖如此多娇》获本周安卓预约第一，《镇魂街：天生为王》获iOS预约榜第一。 图1：iOS游戏免费榜排名——《超能世界》为内地iOS免费榜第一（2022.10.10-2022.10.15）（截止时间：2022.10.15 15：00） 图2：iOS游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS畅销榜第一（2022.10.10-2022.10.15）（截止时间：2022.10.15 15：00） 表1：重点公司游戏产品iOS游戏畅销榜排名——腾讯系手游表现优异（2022.10.10-2022.10.15）（截止时间：2022.10.1522:00） 表2：TapTap新游安卓预约榜排名——《江湖如此多娇》获新游本周预约榜第一（2022.10.10-2022.10.15）（截止时间：2022.10.1522:00） 表3：TapTap新游iOS预约榜排名——《镇魂街：天生为王》获新游本周预约榜第一（2022.10.10-2022.10.15）（截止时间：2022.10.1522:00） 表4：院线电影数据—《万里归途》获周票房第一（2022.10.10-2022.10.15）（截止时间：2022.10.1522:00） 表5：即将上映影片中，《队长老爸》值得关注（截止时间：2022.10.15 22:00） 表6：网播剧数据—周播映指数前十中，有3部剧集为爱奇艺独播（2022.10.10-202 2.10.15）（截止时间：2022.10.15 22:00） 表7：网播综艺数据—周播映指数前十中，有三部综艺由芒果TV独播（2022.10.10-2022.10.15）（截止时间：2022.10.15 22:00） 表8：台播剧数据—《底线》获卫视晚间时段收视率第一（2022.10.10-2022.10.15）（截止时间：2022.10.1522:00） 表9：台播综艺数据—电视理论节目“中国共产党为什么能”第十八季《而今迈步从头越》获卫视晚间时段自办节目收视率第一（2022.10.10-2022.10.15）（截止时间：2022.10.1522:00） 3、行业新闻综述：Sensor Tower发布9月中国手游发行商全 球收入排行榜，腾讯、网易、米哈游位列前三；Meta召开Co nnect大会，发布新一代VR头戴设备 3.1、互联网：美团调整美团优选品牌定位，字节跳动旗下数个公司更名 （1）美团：美团优选将品牌定位调整为“明日达超市”（2022.10.12） 10月12日，据美团优选官方公众号发布文章称，其社区团购品牌美团优选将品牌定位调整为“明日达超市”。这一定位与美团闪购、美团买菜的即时零售定位形成互补，也意味着，美团又会直面京东超市、京东到家、天猫超市、饿了么准时达等产品竞争。此前，隶属于美团到家事业群的电商业务团好货已经合并至美团优选。 （资料来源：36氪，http://mtw.so/5YampV） （2）抖音：抖音集团焕新，由“抖音”替代“字节跳动”成为公司名称核心组成部分（2022.10.12） 10月12日，字节跳动旗下数个公司陆续更名，由“抖音”替代“字节跳动”成为公司名称核心组成部分，如将“字节跳动有限公司”改为“抖音有限公司”。 此外，抖音集团上线了新LOGO，目前已在抖音、微信公众号等平台完成账号头像更换。这也是自2022年5月字节跳动（香港）有限公司更名抖音集团（香港）有限公司后，公司进一步“去字节跳动”的重要信号。（资料来源：今日头条，http://mtw.so/5QEcrY） （3） 谷歌 ： 丰田与谷歌展开合作 ，2023年将推出离线人工语音助手（2022.10.12） 丰田与谷歌宣布建立合作关系，并且在未来将使用由谷歌提供的最新人工智能语音服务。更为关键的是，相比于目前很多车辆的智能语音需要依托于车载网络实现不同，丰田/雷克萨斯未来所使用的语音助手将可以在没有网络连接的情况下使用。 据悉，丰田和雷克萨斯即将使用的最新版本车机系统将基于Linux打造。语音助手将会通过Google Cloud技术，使得车内乘客所发出的语音指令可以被人工智能自动识别，并得到反馈。（资料来源：今日头条，http://mtw.so/6cwS4x） 3.2、游戏：Sensor Tower发布9月中国手游发行商全球收入排行榜 （1）Sensor Tower发布9月中国手游发行商全球收入排行榜：腾讯、网易、米哈游位列前三（2022.10.11） 10月11日，Sensor Tower商店情报平台显示，2022年9月中国手游发行商在全球App Store和Google Play的收入排名。本期共42个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金18.8亿美元，占全球TOP100手游发行商收入38.3%。中国手游发行商收入TOP30前三名为腾讯、网易、米哈游。（资料来源：Techweb资讯，http://mtw.so/650FCo） 3.3、教育：好未来在抖音推出“学家优品”直播间 （1）内蒙古：中小学劳动教育必修课每周平均不少于1课时（2022.10.12） 近日，内蒙古自治区教育厅发布《内蒙古自治区大中小学劳动教育实施指南》，其中明确中小学劳动教育必修课每周平均不少于1课时，不得挤占、挪用。指南要求，全区大中小学必须开足开齐劳动必修课，中小学劳动教育必修课每周平均不少于1课时，不得挤占、挪用，学校要对学生每周课外校外劳动时间作出规定。高等院校(含职业院校)要将劳动教育纳入专业人才培养方案，明确劳动教育依托课程体系，职业院校以实习实训课为主开展劳动教育。同时，要求大中小学每学年合理设立劳动周，劳动周与各学