农林牧渔周报（第39期）：猪价创年内新高，重点推荐养殖产业链

行业研 究农林牧渔 告 报周报（第39期）：猪价创年内新高，重点推荐养殖产业链 2022-10-09 行业周报看好/维持农林牧渔 走势对比 11% 4% 21/10/11 21/12/11 22/2/11 22/4/11 22/6/11 22/8/11 (3%) 平 太(10%) 洋 (17%) 证 (23%) 农林牧渔沪深300 券子行业评级 股 份 动物保健Ⅱ看好 饲料看好 有养殖业看好 限种植业看好 公 司推荐公司及评级 证科前生物(688526)买入 券瑞普生物(300119)买入 研天康生物(002100)买入 究相关研究报告： 报《周报（第37期）：猪价上涨，养 告殖修复，重点推荐养殖产业链》-- 2022/09/25 《2022年秋季农业投资策略—把握景气轮动，布局未来成长》--2022/09/21 《周报（第36期）：养殖修复，白鸡引种持续缩减，重点看好动保和养殖》--2022/09/18 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业板块表现优于大市，饲料领涨其他二级子行业。1、上周，申万 农业指数下跌1.93%。同期，上证综指下跌2.07%，深成指下跌2.06%，农业表现优于大市；2、具体到细分子行业，饲料和动保上涨，其他子行业下跌，饲料上涨1.77%；3、前10大涨幅个股主要集中在饲料板块，前10大跌幅个股集中在种植板块；涨幅前3名个股依次为天马科技、金河生物和海大集团。 二、核心观点 评级及策略：猪价创年内新高，养殖产业链景气向上持续得到验证，看好农业，重点推荐养殖产业链的投资机会。 1、养殖产业链 1）生猪：猪价创年内新高，关注量增本降明显的优质公司。国庆期间，猪价再创年内新高。上周，全国22省市生猪出场26.07元/公 斤，周涨1.83元；仔猪48.2元/公斤，周涨2.66元。业内二次育肥现象增多，二次育肥导致出栏延迟和短期供给减少或是猪价淡季上涨的主因。草根数据显示，约有4-5%的正常出栏猪进入二次育肥，这部分或延迟1-2个月出栏从而堆高未来供给，因此判断猪价短期或震荡上涨。4季度，生猪市场供需双增，供给增幅小于需求，预计猪价环比将上涨，年末或触及全年高点。行业产能继续修复。8月末全国能繁存栏4324万头，环增0.6%。期货合约近高远低，表明行业对于明年猪价行情预期并不乐观，这或将抑制未来产能修复速度。参考母猪料产量和猪用疫苗批签发变化情况，认为行业产能修复或低于预期，目前产能水平尚属合理，因此预计本轮猪周期表现或超预期，预计高猪价将持续至明年中期。从头均市值指标来看，养殖个股估值处于历史底部，安全边际高，维持“看好”，推荐牧原、天康、金新农和唐人神。 2）白鸡行业：维持“看好”。今年4月以来，鸡价在成本线上方偏 强震荡。上周，主产区鸡苗3.6元/羽，周涨0.17元；毛鸡4.42元 /公斤，周跌0.02元。行业产能自2021年以来去化明显，目前父母 代在产存栏已回落至均衡水平，考虑到猪价上涨的影响，判断4季度肉鸡市场供需格局偏紧，鸡价将上涨。欧美高致病性禽流感疫情自2022年初开始并持续至今。疫情导致国内祖代鸡引种暂停，5-8月份引种量为0。引种会滞后6个月传导至祖代在产存栏，因此判断4季度父母代鸡苗供需趋紧，产品价格将上涨。白鸡公司股价处于底部，建议关注底部配置机会。个股重点关注益生、圣农和民和。 P 行业周报 周报（第39期）：猪价创年内新高，重点推荐养殖产业链2 3）黄鸡行业：维持“看好”。近期，黄鸡价格快速上涨。9月立华黄鸡售价18.66元/公斤，月涨0.83元。行业产能自2020年以来持续去化，目前已经降至历史低位。中短期来看，黄鸡供给偏紧，鸡价将震荡上涨。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持“看好”，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：维持看好评级，推荐科前、瑞普、回盛和中牧。3季度，兽用疫苗批签发数量环比上升明显。中期来看，受猪周期反转和动保产品需求回升的影响，行业景气将迎上升期。长期来看，政策推动国产宠药上市，国产宠药将迎来替代进口的黄金发展期；此外，非瘟苗研发持续推进，多因素共振有利于板块估值抬升，继续看好动保，重点推荐科前、瑞普、回盛和中牧。 2、种植产业链 1）种植：维持“看好”，关注苏垦。年初以来，国际粮价受地缘政治危机的影响非常明显，近期俄乌紧张局势升级，预计国际粮价或重拾涨势。国内粮价受异常天气、部分品种低库存和国际粮价走势等多因素影响，预计将高位上涨。继续看好种植，关注苏垦农发。2）种业：维持长期“看好”评级，关注登海和隆平。临近年底，转基因种子关注度上升，有利于提振板块估值，中长期继续看好转基因政策落地的玉米种业。个股方面，关注登海、隆平、大北农。 三、行业数据 生猪：第39周，全国22省市生猪出厂价26.07元/公斤，周涨1.83 元/公斤；主产区自繁自养头均盈799元，较上周多盈42元。截至 22年8月底，全国能繁母猪存栏4324万头，月环增0.6%； 肉鸡：第39周，山东烟台鸡苗均价3.6元/羽，周涨0.17元；白羽 肉毛鸡棚前均价4.42元/斤，周跌0.02元；肉鸡养殖环节单羽盈利 0.21元，较上周多盈0.09元； 饲料：第38周，肉鸡料均价4.1元/公斤，周涨0.07元；育肥猪料 价格3.84元/公斤，周涨0.01元； 水产品：第39周，山东威海市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价140/12/280/106元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第38周，南宁白糖现货5580元/吨，周跌52元；第 39周，中国328级棉花15498元/吨，周跌2元；国内玉米2887元/ 吨，周跌29元/吨；国内豆粕5229元/吨，周跌18元；小麦3123 元/吨，周涨15元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 P 行业周报 周报（第39期）：猪价创年内新高，重点推荐养殖产业链3 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息7 （一）个股涨跌、估值一览7 （二）大小非解禁、大宗交易一览8 四、行业数据8 （一）养殖业9 （二）饲料业9 （三）水产养殖业10 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品11 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览8 图表5上周大宗交易一览8 图表6：第39周，全国22省市生猪均价26.07元/公斤9 图表7：第39周，烟台肉鸡苗出厂均价3.6元/羽9 图表8：第39周，烟台白羽鸡出场4.42元/公斤9 图表9：第38周，广东活鸡出场价11500元/吨9 图表10：22/08，全国能繁母猪存栏4324万头9 图表11：22/08，全国能繁母猪存栏同减4.8%9 图表12：第38周，主产区肉鸡料价4.1元/斤9 图表13：第38周，育肥猪料价3.84元/公斤9 图表14：第17周，蛋鸡饲料价3.24元/公斤10 图表15：22/08，全国饲料单月产量同比减6.6%10 图表16：第39周，威海海参大宗价140元/公斤10 图表17：第39周，威海扇贝大宗价12元/公斤10 图表18：第39周，威海对虾大宗价280元/公斤10 图表19：第39周，威海鲍鱼大宗价106元/公斤10 图表20：第37周，草鱼批发价17.69元/公斤11 图表21：第37周，鲫鱼批发价22.54元/公斤11 图表22：第37周，鲤鱼批发价14.87元/公斤11 图表23：第37周，鲢鱼批发价13.98元/公斤11 图表24：第38周，南宁白糖现货批发价5580元/吨11 图表25：第39周，328级棉花批发价15498元/吨11 图表26：第39周，国内玉米收购价2887元/吨12 图表27：第39周，国内豆粕现货价5229元/吨12 图表28：第39周，国内小麦收购价3123元/吨12 图表29：第39周，国内粳稻现货价2778元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：猪价创年内新高，养殖产业链景气向上持续得到验证，看好农业，重点推荐养殖产业链的投资机会。 1、养殖产业链 1）生猪：猪价创年内新高，关注量增本降明显的优质公司。国庆期间，猪价再创年内新高。上周，全国22省市生猪出场26.07元/公斤，周涨1.83元；仔猪48.2元/公斤，周涨2.66元。业内二次育肥现象增多，二次育肥导致出栏延迟和短期供给减少或是猪价淡季上涨的主因。草根数据显示，约有4-5%的正常出栏猪进入二次育肥，这部分或延迟1-2个月出栏从而堆高未来供给，因此判断猪价短期或震荡上涨。4季度，生猪市场供需双增，供给增幅小于需求，预计猪价环比将上涨，年末或触及全年高点。行业产能继续修复。8月末全国能繁存栏4324万头，环增0.6%。期货合约近高远低，表明行业对于明年猪价行情预期并不乐观，这或将抑制未来产能修复速度。参考母猪料产量和猪用疫苗批签发变化情况，认为行业产能修复或低于预期，目前产能水平尚属合理，因此预计本轮猪周期表现或超预期，预计高猪价将持续至明年中期。从头均市值指标来看，养殖个股估值处于历史底部，安全边际高，维持“看好”，推荐牧原、天康、金新农和唐人神。 2）白鸡行业：维持“看好”。今年4月以来，鸡价在成本线上方偏强震荡。上周，主产区鸡苗3.6元/羽，周涨0.17元；毛鸡4.42元/公斤，周跌0.02元。行业产能自2021年以来去化明显，目前父母代在产存栏已回落至均衡水平，考虑到猪价上涨的影响，判断4季度肉鸡市场供需格局偏紧，鸡价将上涨。欧美高致病性禽流感疫情自2022年初开始并持续至今。疫情导致国内祖代鸡引种暂停，5-8月份引种量为0。引种会滞后6个月传导至祖代在产存栏，因此判断4季度父母代鸡苗供需趋紧，产品价格将上涨。白鸡公司股价处于底部，建议关注底部配置机会。个股重点关注益生、圣农和民和。3）黄鸡行业：维持“看好”。近期，黄鸡价格快速上涨。9月立华黄鸡售价18.66元/公斤，月涨0.83元。行业产能自2020年以来持续去化，目前已经降至历史低位。中短期来看，黄鸡供给偏紧，鸡价将震荡上涨。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持“看好”，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：维持看好评级，推荐科前、瑞普、回盛和中牧。3季度，兽用疫苗批签发数量环比上升明显。中期来看，受猪周期反转和动保产品需求回升的影响，行业景气将 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 迎上升期。长期来看，政策推动国产宠药上市，国产宠药将迎来替代进口的黄金发展期；此外，非瘟苗研发持续推进，多因素共振有利于板块估值抬升，继续看好动保，重点推荐科前、瑞普、回盛和中牧。 2、种植产业链 1）种植：维持“看好”，关注苏垦。年初以来，国际粮价受地缘政治危机的影响非常明显，近期俄乌紧张局势升级，预计国际粮价或重拾涨势。国内粮价受异常天气、部分品种低库存和国际粮价走势等多因素影响，预计将高位上涨。继续看好种植，关注苏垦农发。 2）种业：维持长期“看好”评级，关注登海和隆平。临近年底，转基因种子关注度上升，有利于提振板块估值，中长期继续看好转基因政策落地的玉米种业。个股方面，关注登海、隆平、大北农。 二、行情回顾 农业板块表现优于大市，饲料领涨其他二级子行业。上周，申万农业指数下跌1.93%。同期，上证综指下跌2.07%，深成指下跌2.06%，农业表现优于大市。具体到 细分子行业，饲料和动保上涨，其他子行业下跌，饲料上涨1.77%。图表1上周，申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 三、个股信息 （