银行行业周报：人民银行法再修订，首份三季报提振板块预期

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 人民银行法再修订，首份三季报提振板块预期 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦： 10月23日，为支持金融业稳健发展，央行发布《中国人民银行法（修订草案征求意见稿）》，共9章73条。主要修改内容：1）强调金融服务实体经济，加强金融宏观调控；2）建立货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架；3）健全系统重要性金融机构、金融控股公司和重要金融基础设施的统筹监管制度；4）完善人民币管理规定；5）健全人民银行的履职手段，加大对金融违法行为的处罚力度。从法律层面明确经营定位、框定监管边界、加强违法处罚力度，反映了防范化解系统性金融风险仍是现阶段的监管重点。短期来看对行业经营影响有限，但长期有利于金融机构规范发展。 ► 行业和公司动态 1）“2020金融街论坛年会”在京举行，未来稳健货币政策更灵活适度、精准导向；不良资产认定和处置大幅推进。2）1年期和5年期LPR报价分别为3.85%、4.65%，连续6个月持平，预计未来将保持平稳。3）平安银行、上海银行发布三季报，前三季度分别实现归母净利润增速-5.2%、-8%。4）本周浦发银行获准发行不超过500亿元无固定期限资本债；渝农商行45亿股限售股将于10月30日上市流通等。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数上升2.13%，同期沪深300下降1.53%，板块跑赢沪深300指数3.66个百分点。按中信一级行业分类，银行板块涨跌幅排名1/30，其中平安银行（+6.02%）、成都银行（+4.19%）、兴业银行（+3.85%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行开展逆回购操作投放3200亿元，因有1000亿元逆回购到期，央行货币净投放2200亿元。另有800亿元国库现金定存到期，总计净投放1400亿元。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势整体上行，隔夜SHIBOR利率上行14BP至2.16%，7天SHIBOR上行1BP至2.21%。 投资建议：继商业银行法修订后，本周中国人民银行法迎来大修，立法层面查漏补缺反映防范化解系统性金融风险仍是现阶段监管重点。上市银行三季度业绩正向释放，对行业有明显信号意义。结合金融街论坛监管表态，在整体经济恢复并持续增长下、银行让利压力也逐渐减弱，行业自身盈利有望逐渐归回常态，同时资产质量有望实现拐点，均将带动市场对于银行板块预期的修复，板块估值将有明显回升。目前行业估值仍处低位，整体PB为0.6倍左右，建议提升板块配置水平。重点推荐标的为招行、兴业、宁波，成都、杭州、常熟等个股，关注低估值大行。 风险提示：1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -16%-8%0%9%17%25%2019/102020/012020/042020/072020/10银行II沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年10月25日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1.本周重点聚焦： 10月23日，为支持金融业稳健发展，央行发布《中国人民银行法（修订草案征求意见稿）》，共9章73条。主要修改内容：1）强调金融服务实体经济，加强金融宏观调控；2）建立货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架；3）健全系统重要性金融机构、金融控股公司和重要金融基础设施的统筹监管制度；4）完善人民币管理规定；5）健全人民银行的履职手段，加大对金融违法行为的处罚力度。 简评： 现行《中国人民银行法》1995年发布实施，修订于2003年，此次大修必要性如央行披露：1）落实中央金融改革部署，建设现代中央银行制度需要；2）推进金融供给侧结构性改革，防范化解系统性金融风险的需要；3）符合国际金融监管改革趋势。结合上周《商业银行法》修订稿征求意见，更多是从法律层面明确经营定位、框定监管边界、加强违法处罚力度，反映了防范化解系统性金融风险仍是现阶段的监管重点。短期来看对行业经营影响有限，但长期有利于金融机构规范发展。 具体内容来看，修订部分包括扩增了央行的法定职责、丰富了监管措施、加大对违法行为处罚力度： 1）总则部分，主要扩增了央行法定职责（包括新增明确央行制定和执行宏观审慎政策，拟订金融业重大法律法规草案、制定审慎监管基本制度、牵头负责系统性金融风险防范和应急处置、组织实施国家金融安全审查等），赋予央行宏观审慎管理等权责，有助于提升央行执行货币政策等监管的力度和效力。此次立法目的增加“促进金融服务实体经济”,也符合一直以来监管引导金融回归服务实体的导向。 2）具体措施上，完善了货币政策工具箱，建立宏观审慎政策框架（包括明确七类宏观审慎政策工具，如金融机构逆周期资本缓冲、系统重要性附加资本、净稳定融资比例等流动性管理要求、风险准备金等逆周期调节工具），健全系统重要性金融机构统筹监管制度、金融控股公司管理制度等。从监管立法层面补齐制度空白。 3）在防范化解系统性金融风险方面，一方面提出处置系统性金融风险的八类措施（如提供流动性支持、发放金融稳定贷款、设立特殊目的实体等），另一方面对金融违法行为加大处罚力度。 4）提出“人民币包括实物形式和数字形式”，同时也规定“任何单位和个人不得制作、发售代币票券和数字代币以代替人民币流通”。在明确了数字货币法律地位的同时，也防范违规发行虚拟货币对货币系统稳定性的影响。 2.行业和公司动态 【金融街论坛年会在京举行】“2020金融街论坛年会”于10月21日至23日在京举行，“一行两会”等相关负责人出席并发表重要演讲。内容关注： kZcZlYsYeUoNnPnRsR9P8Q7NmOrRtRmMiNoPoOlOmOrP9PpOsOwMnPqRNZsRzQ 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表1 “2020金融街论坛年会”关注要点 资料来源：每日经济新闻、万得资讯、华西证券研究所整理 【LPR维持不变，货币政策稳健中性】10月20日，10月LPR报价公布，1年期和5年期以上LPR分别为3.85%、4.65%，均持平上月。 简评： 本次1年期和5年期LPR报价均与上月持平符合预期。5月以来，LPR报价已连续六个月持平，一方面下半年以来货币政策边际调整回归常态，市场利率有所回升，7天逆回购操作与MLF操作利率均保持稳定，LPR锚定MLF维持不变。而宏观经济持续修复下，货币政策也将保持灵活适度、更注重精准导向，不存在宽松政策加码的基础。另一方面，下半年以来同业存单发行利率持续上行，银行负债端压力仍存。预计后续LPR报价仍将保持平稳。 发言人要点具体内容国务院副总理刘鹤金融系统要重点做好五项工作1）坚持稳健的货币政策灵活适度。2）大力发展多层次资本市场。坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，优化市场结构，强化信息披露和投资者保护。3）构建多层次银行机构体系。加快优化大银行经营发展方式，提高服务实体经济的能力。深化中小银行改革，完善法人治理结构。坚决化解各类风险。4）注重发挥金融科技的作用。大数据、云计算、区块链、人工智能等技术正在深刻改变未来金融生态，要趋利避害，促进金融科技健康发展。5）继续推进全面对外开放。明年GDP增速回升后宏观杠杆率将会更稳一些今年抗疫的特殊时期，宏观杠杆率有所上升，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动，使之在长期维持在一个合理的轨道上。稳健的货币政策要更加灵活适度 精准导向坚持稳健的货币政策，坚持和完善应对疫情中一些行之有效的结构性金融政策，助力完成全年发展目标任务。稳健的货币政策要更加灵活适度，精准导向，要把握好稳增长和防风险的平衡，既不能让市场缺钱，也不能让市场的钱溢出来。截至9月末金融部门向实体经济实现让利超过1.1万亿元金融管理部门通过深化贷款市场报价利率（LPR）改革促进降低贷款利率、实施两项直达货币政策工具、减少收费等方式，推动金融部门向实体经济让利。据估算，截至9月末，已实现让利超过1.1万亿元。预计随着各项政策措施效果进一步体现，全年可实现让利1.5万亿元目标。银保监会主席郭树清必须坚定推进金融供给侧结构性改革金融供给不平衡、不充分与金融需求多层次多样化的矛盾仍然比较突出，实现金融的普惠性目标还需要做许多工作，必须坚定推进金融供给侧结构性改革。银保监会副主席梁涛不良资产认定和处置大幅推进1）不良资产认定和处置大幅推进。截至9月末，商业银行逾期90天以上的贷款与不良贷款之比为80.2%，部分银行逾期60天以上贷款也全部纳入不良。前三季度银行业共处置不良贷款1.73万亿，新提取贷款损失准备金1.54万亿，同比增长15%。2）前三季度新增房地产贷款占全部新增贷款比重同比降3.7个百分点。3）P2P网贷机构已由约5000家压降至9月末的6家，恒丰银行、包商银行、锦州银行等机构风险处置取得阶段性成效。4）目前已对超过3.7万亿元中小微企业和外贸企业贷款本息实施延期，截至9月末，普惠型小微企业贷款同比增长30.5%达到14.8万亿元。央行行长易纲 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图1 LPR报价连续6个月持平 图2 同业存单发行利率上行 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 【上市银行三季报跟踪】本周平安银行和上海银行先后发布三季报。 平安银行前三季度实现营业收入1165.64亿元(+13.22%，YoY)，营业利润289.23亿元(-5.83%，YoY)，归母净利润223.98亿元(-5.18%，YoY)。三季度末总资产4.35万亿元(+4.03%，QoQ)，存款2.55万亿元(+2.56%，QoQ)，贷款2.59万亿元(+3.05%，QoQ)。净息差2.56%(-6bp，YoY)；不良贷款率1.32%(-33bp，QoQ)，拨备覆盖率218.29%(+3.36pct，QoQ)，拨贷比2.87%(-0.67pct，QoQ)；资本充足率13.86%(-0.10pct，QoQ)；年化ROE10.17%(-2.47pct，YoY)。公司三季度业绩表现超出市场预期，主要是单三季度业绩增速触底回升实现正增。三季度零售资产投放逐渐开始回归常态，资产质量在加大核销下显著改善，不良压力明显出清。 （具体参见报告《平安银行(000001)：三季度利润增速转正，基本面企稳逻辑验证》） 上海银行前三季度实现营业收入375.36亿元(-0.91%，YoY)，营业利润158.86亿元(-13.18%，YoY)，归母净利润150.52亿元(-7.99%，YoY)。三季度末总资产2.4万亿元(+2.33%，QoQ)，存款1.3万亿 元(+1.66%，QoQ)，贷款1.1万亿 元(+3.68%，QoQ)。 净息差1.77%(+8bp，YoY)；不良贷款率1.22%(+3bp，QoQ)，拨备覆盖率328.07%(-2.54pct，QoQ)，拨贷比4.00%(+0.08pct，QoQ)； 资 本 充 足 率13.17%(-0.07pct，QoQ)；年化ROE12.33%(-2.41pct，YoY)。 表2 上市银行三季报数据 资料来源：万得资讯、公司公告、华西证券研究所 【上市银行一周动态】 本周浦发银行获准发行不超过500亿元的无固定期限资本债