惠泰发布Q3业绩预告超市场预期,电生理集采方案好于市场预期,强烈推荐惠泰医疗、微电生理,看好国产电生理企业龙头替代机会!【东吴医药朱国广/周新明团队】 惠泰医疗发布三季报业绩预告,预计2022年前三季度归母净利润为24,700万元至27,300万元,同比增加52.44%到68.49%。预计2022年前三季度扣非归母为22,100万元至24,500万元,与上年同期相比,同比增加51.87%到68.36%。 按中位数预计,单Q3归母增速达114.37%,扣非归母增速105.29%。 集采采购产品与前期方案相比,对拟中选规则进行更新:组套采购同分组中,降幅≥30%的组套获得拟中选资格。若拟中选,则该组套所有的有效报价组件产品均拟中选。 单件采购模式下,降幅≥50%,获得拟中选资格,从最高有效申报价来看,最高有效申报价与市场现价基本持平,极大概率不会影响出厂价。相关龙头公司获得较大市场份额。 从目前的竞争格局来看,国产玩家主要为惠泰医疗、微电生理,具体来看惠泰医疗电生理收入主要来自单件采购组【十极可调弯】,从渠道了解到目前市占率40-50%,惠泰医疗有望在【针鞘、非压力感应治疗导管】两个细分组中抢占较大市场份额,非压力感应治疗导管入院一旦加速,利好三维设备入院,对后续24年压力感应导管推向市场有更大促进。 微电生理目前市场主要集中在三维电生理市场,非压力感应治疗导管、标测导管具有多个型号,去年三维电生理手术数已达10000台,有望通过集采持续增加三维电生理手术量。 从骨科脊柱、IVD集采来看,医保局通过设置降幅预期防止企业过度博弈,政策边际向好。房颤市场增速有望集采后从20%增加到30%,看好国产龙头进口替代机会! 惠泰医疗盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024年公司归母净利润为3.03/4.16/5.61亿元,对应当前市值的估值分别为59/43/32倍。维持“买入”评级。