人民币贬值持续利好，Q3业绩保持快速增长

事件：哈尔斯公布2022Q3业绩预增公告。公司Q3单季度实现业绩4886-5886万元，YoY+39.0%-67.5%；扣非归母净利润5621-6621万，YoY+61.5%-90.3%。 受益于美国保温杯需求保持旺盛、人民币贬值增厚汇兑收益的双重利好，公司Q3业绩保持同比快速增长。 美国保温杯需求保持旺盛推动收入增长：根据CEIC数据，美国2022H1保温杯进口额6.8亿美元，YoY+124%，达到历史新高，七、八两月单月进口额均为1.3亿美元，保持历史最高水平，同比增长分别为90%和100%，说明美国保温杯需求仍保持旺盛。公司业务超过70%来自美国市场，美国保温杯需求保持旺盛将推动哈尔斯收入保持增长。我们认为户外活动火热，远途通勤不断恢复将带动消费者在更多使用场景中使用保温杯，新增和复购需求具有可持续性。 人民币贬值利好业绩表现：公司大部分业务为海外OEM业务且超过7成业务来自美国，Q3因人民币兑美元汇率贬值产生较大汇兑收益，利好Q3业绩表现。 自主品牌改革举措落地夯实基础：自主品牌发展是哈尔斯的战略重心，哈尔斯在7月24日正式启动和智旗战略咨询的品牌战略升级计划，目标是实现自主品牌持续稳定的战略增长。哈尔斯在今年完成品牌重塑后，将在明年打造超级品类，并在后年实现在口碑和品牌形象力上的突破。哈尔斯旗下Santeco品牌“钛一生水”保温杯在8月9日搭载“东海一号”卫星成功进入太空，彰显品牌优异的产品质量，是提高品牌调性和知名度的一次重要举措。随着更多品牌升级战略和产品升级的举措相继落地，我们期待哈尔斯自主品牌未来的放量发展。 投资建议：哈尔斯是杯壶制造龙头，产业链完整，已确立以OEM为业绩支撑，OBM为发展方向的战略。海外需求旺盛以及人民币贬值持续支撑公司业绩增长，自主品牌在产品和渠道上不断发力有望实现突破。维持买入-A的投资评级，6个月目标价8.80元/股。 风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧，汇率波动风险。 表1：财务指标分析 图1：收入与净利润增长率 图2：不锈钢保温杯历史收入（亿元） 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表