基金研究：如何挑选计算机主题基金

基金深度 2022年10月16日 如何挑选计算机主题基金 市 场核心观点 研计算机板块逻辑及估值： 究1）外部事件催化：中美科技脱钩预期持续强化，IT产业链生态必 ·须实现底层安全、自主可控； 基2）需求：央国企于2023年开始5年替换计划，区县信创四期替金换政策加速下沉渗透至乡村街道，4季度有望迎来大规模招标。区县、研行业、央国企有望在四季度及明年共同实现放量共振，信创PC/服务器 市场潜在空间可达千万台级别； 究3）供给：芯片设计及制造等关键品类技术节点持续实现突破，信 ·创生态已基本形成（华为鲲鹏生态、中国电子PKS体系生态、曙光& 证海光生态），国产基础软硬件产品已实现从“能用”到“好用”，信创产 券业供给能力持续增强。 研2022Q2，公募基金配置计算机板块比例已至历史低点的3.31%，究相对于标准行业配置比例首次出现-0.3%的低配。2022年9月30日，报中证计算机板块PE估值为38.05x，远低于2017年至今的平均值告56.96x，目前估值处于2017年至今的5.0%分位数以下。 选基策略：主题性投资把握上行捕捉率高的基金。细分行业且在 指数上行期收益较高的被动型基金：国泰中证计算机ETF （512720.OF）、平安中证人工智能ETF（512930.OF）、华夏中证大数据产业ETF（516000.OF），以及上行捕获率高的主动型基金：中欧电子信息产业C（005763.OF）、华商计算机行业量化（007853.OF）。 风险提示 宏观经济下行，疫情影响加剧；数据仅代表历史表现，未来表现存在不确定性。 报告作者 作者姓名倪华 资格证书S1710522020001 电子邮箱nih835@easec.com.cn 相关研究 《如何构建“长跑、绩优、全能”组合？》2022.9.27 《从中微观角度看美国养老FOF市场》 2022.8.14 《行业轮动加快，新能源与白酒“争夺”资金》2022.7.25 《美国养老金是如何驱动共同基金市场繁荣的？》2022.7.7 《风格从成长转向价值，低估值及困境反转成焦点》2022.5.6 正文目录 1.计算机行业投资逻辑及估值3 1.1.供需两端共振叠加外部事件催化，信创产业有望迎来拐点3 1.2.板块目前配置情况及估值4 2.计算机主题基金研究5 2.1.计算机主题基金筛选5 2.2.计算机主题被动类基金推荐8 2.2.1.国泰中证计算机ETF（512720.OF）8 2.2.2.平安中证人工智能ETF（512930.OF）10 2.2.3.华夏中证大数据产业ETF（516000.OF）12 2.3.计算机主题主动类基金推荐14 2.3.1.中欧电子信息产业C（005763.OF）14 2.3.2.华商计算机行业量化（007853.OF）16 3.风险提示19 图表目录 图表1.公募持有计算机股票占总股票投资市值比4 图表2.计算机板块配置情况4 图表3.中证计算机板块PE估值5 图表4.计算机主题主要被动型基金5 图表5.计算机主题主动型基金6 图表6.计算机主题被动基金收益率表现6 图表7.计算机主题被动基金今年各项数据指标7 图表8.计算机主题主动型基金收益率表现7 图表9.计算机主题主动型基金各项数据指标7 图表10.国泰中证计算机ETF8 图表11.2022H1国泰中证计算机ETF细分行业持仓（申万二级，%）9 图表12.国泰中证计算机ETF前十大持仓9 图表13.平安中证人工智能ETF10 图表14.2022H1平安中证人工智能ETF行业持仓（申万二级，%）11 图表15.平安中证人工智能ETF前十大持仓11 图表16.华夏中证大数据产业ETF12 图表17.2022H1华夏中证大数据产业ETF行业持仓（申万二级，%）13 图表18.华夏中证大数据产业ETF前十大持仓13 图表19.中欧电子信息产业C14 图表20.中欧电子信息产业C资产配置结构15 图表21.中欧电子信息产业C行业持仓（申万一级，%）15 图表22.中欧电子信息产业C业绩15 图表23.中欧电子信息产业C前十大重仓股比例16 图表24.中欧电子信息产业C行业持仓（申万二级，%）16 图表25.华商计算机行业量化17 图表26.华商计算机行业量化资产配置结构17 图表27.华商计算机行业量化持仓（申万一级，%）17 图表28.华商计算机行业量化业绩18 图表29.华商计算机行业量化前十大重仓股比例18 图表30.华商计算机行业量化行业持仓（申万二级，%）18 1.计算机行业投资逻辑及估值 1.1.供需两端共振叠加外部事件催化，信创产业有望迎来拐点 1.外部事件催化：中美科技脱钩预期持续强化。2022年10月7日，美国《出口管理条例》修订，对我国科技产业的出口管制措施继续升级，我国基础软硬件国产化替代的紧迫性进一步提升，以AI、芯片为代表的关键核心技术的供应链安全已成为大国战略竞争的核心焦点。此外，在全球疫情反复、局部地缘政治冲突加剧的背景下，IT产业链生态必须实现底层安全、自主可控，才能应对未来更多的不确定性，信创国产化逐渐形成新共识； 2.政策：信创是实现基础工具链国产化的重要发力点，有望持续受益于政策利好。国家高度重视关键核心技术的自主可控与自主创新，基础软硬件国产化有望迎来加速发展。2022年6月，国务院印发《关于加强数字政府建设的指导意见》，提出“加快数字政府建设领域关键核心技术攻关，强化安全可靠技术和产品应用，切实提高自主可控水平”。8月23日，国资委召开中央企业关键核心技术攻关大会，提出“集中力量攻克一批关键核心技术产品”，“全力保障重点产业链供应链安全稳定”，会议指出“不断提升自主创新能力，聚焦‘卡脖子’问题取得更多突破性成果”。10月10日，人民日报发表《科技自立自强筑牢国家强盛之基》，文章认为科技创新成为赋能发展、决胜未来的重要引擎、有力武器。加强我国信息技术产业的自主可控性已成为长期战略方向，政策持续加码有望加速信创国产替代进程，催化行业拐点来临； 3.需求：信创“2+8”体系有望在四季度和明年迎来需求爆发，未来潜在空间巨大。为实现我国从底层基础软硬件到上层应用软件各层面自主可控的产业生态，我国信创行业遵循“2+8+N”发展体系，“2”是指党、政，“8”指关乎国计民生的八大行业：金融、电力、电信、石油、交通、教育、医疗和航空航天，“N”则指信创产品将全面扩展至诸如房地产、汽车、物流、家居等消费市场。 在党政方面，《“十四五”国家信息化规划》明确2022-2025年将开启 新一轮数字经济建设周期，到2025年基本实现政务信息化安全可靠应用。 各重要行业预计在四季度上报资产台账，央国企于2023年开始5年替换计划，预计将为明年带来大量增量；区县信创四期替换政策从省市加速下沉渗透至乡村街道，4季度有望迎来大规模密集招标，行业整体推进节奏有望加速。 在行业方面，金融行业预计2025年完成整个信息系统替换，2023年替换比例预计可达80%；电信行业预计4季度或明年年初进行下一阶段服 务器集采，替代比例为20%到40%之间；其余行业也均陆续开展试点或测试工作，渗透率有望提升。 综上所述，从短期来看，区县、行业、央国企有望在四季度及明年共同放量，信创PC/服务器市场潜在空间可达千万台级别；从中长期而言，随着“2+8”体系渗透率的持续提升，信创产业有望逐步走向全市场驱动，行业天花板将被进一步打开； 4.供给：芯片设计及制造等关键品类技术节点持续实现突破，信创产业供给能力增强。目前，我国信创生态已基本形成（华为鲲鹏生态、中国电子PKS体系生态、曙光&海光生态），国产基础软硬件产品已实现从“能用”到“好用”。信创生态的日趋完善有助于信创规模化推广及落地提速。 总结而言，在外部事件催化的大背景下，供需两端共振叠加政策利好加速信创产业迎来行业拐点，信创有望成为四季度及明年重要主线之一，具备中长期向上空间。 1.2.板块目前配置情况及估值 计算机板块遭公募基金持续减持，2022Q2转为低配。公募基金持续卖出计算机板块，板块配置市值占股票投资总市值比重由2020Q2的8.0%下降至2022Q2的3.31%，相对于标准行业配置比例由2.8%的超配至-0.3%的低配。 图表1.公募持有计算机股票占总股票投资市值比图表2.计算机板块配置情况 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 计算机板块估值已至历史低点。2022年9月30日，中证计算机板块PE估值为38.05x，远低于2017年至今的平均值56.96x，目前估值处于2017年至今的5.0%分位数以下。 图表3.中证计算机板块PE估值 资料来源：Wind、东亚前海证券研究所 2.计算机主题基金研究 2.1.计算机主题基金筛选 我们筛选基金标准为：1）选择名字含有“软件、大数据、计算机、信息安全”等基金；2）剔除ETF联接基金；3）近两年“计算机”行业股票投资季度平均总市值占基金净值40%以上的基金；4）剔除掉今年基金经理发生变更的基金；根据以上标准筛选，我们筛选出31支被动指数型基金以及6支主动型基金。 图表4.计算机主题主要被动型基金 基金简称 投资类型 基金成立日 基金经理 基金经理掌管该基金日期 2022Q2规模（亿元） 嘉实中证信息安全主题ETF 被动指数型基金 2022-01-19 李直 2022-01-19 1.47 华泰柏瑞中证沪港深云计算产业ETF 被动指数型基金 2022-01-18 李茜 2022-01-18 0.88 汇添富中证沪港深云计算产业指数A/C 被动指数型基金 2021-12-28 乐无穹 2021-12-28 0.14 天弘中证沪港深云计算产业ETF 被动指数型基金 2021-12-10 陈瑶,胡超,林心龙 2021-12-10 0.67 融通中证云计算与大数据C 被动指数型基金 2021-11-30 何天翔 2021-11-30 2.26 鹏华中证云计算与大数据主题ETF 被动指数型基金 2021-11-03 罗英宇 2021-11-03 0.79 博时金融科技ETF 被动指数型基金 2021-09-24 尹浩 2021-09-24 0.35 中信保诚中证信息安全A/C 被动指数型基金 2021-08-26 黄稚 2021-08-26 3.84 华夏中证云计算与大数据主题ETF 被动指数型基金 2021-08-24 赵宗庭 2021-08-24 0.73 天弘中证人工智能主题A/C 被动指数型基金 2021-08-17 沙川,林心龙 2021-08-17 0.55 新华中证云计算50ETF 被动指数型基金 2021-08-05 邓岳,张霖 2021-08-05 1.54 华夏中证金融科技主题ETF 被动指数型基金 2021-07-13 徐猛 2021-07-13 0.58 招商中证全指软件ETF 被动指数型基金 2021-06-18 苏燕青 2021-06-18 1.23 华宝中证大数据产业ETF 被动指数型基金 2021-05-11 张放 2021-05-11 0.25 汇添富中证人工智能ETF 被动指数型基金 2021-04-29 乐无穹 2021-04-29 0.19 易方达中证云计算与大数据ETF 被动指数型基金 2021-03-29 张湛 2021-03-29 2.03 招商中证云计算与大数据ETF 被动指数型基金 2021-03-25 苏燕青 2022-03-05 0.45 华宝中证金融科技主题ETF 被动指数型基金 2021-03-04 陈建华 2021-03-04 2.36 华夏中证大数据产业ETF 被动指数型基金 2021-02-09 司帆 2022-08-22 0.52 国泰中证全指软件ETF 被动指数型基金 2021-02-03 苗梦羽 2021-09-28 2.42 嘉实中证软件服务ETF 被动指数型基金 2021-01-29 田光远 2021-06-04 2.57