基础化工行业周报：化工行业处估值底迎布局良机，关注能源、欧洲化工品及国产替代

2022年10月16日 行业研究 化工行业处估值底迎布局良机，关注能源、欧洲化工品及国产替代 ——基础化工行业周报（2022/10/10-2022/10/16） 要点 当前化工行业已处历史估值底部。截至10月14日，Wind基础化工指数和石油化工指数PE-TTM分别为15.2倍和11.2倍。从两大指数的PE-TTM走势图可以看出，基础化工指数当前PE-TTM仅高于2019年年初及2022年4月两个前期低点，而石油化工指数PE-TTM则仅略高于2022年4月的低点水平。从分位值来看，当前基础化工指数和石油化工指数PE-TTM分别位于自2017年7月以来的9.3%和0.7%分位。分子行业来看，电子化学品（0.2%）、锂电化学品（1.4%）、磷肥及磷化工（1.6%）、其他化学原料（1.7%）、农药 （1.7%）等子行业当前的PE-TTM估值均不到2020年初以来估值分位水平的2%。 低估值化工行业迎布局良机，重点关注能源、欧洲化工品及国产替代新材料。当前基础化工及石油化工行业均已处于历史估值底部，我们认为其已具备较好的配置价值。结合当前市场环境，我们重点关注三大方向：（1）能源：全球能源格局重塑，俄乌冲突致使传统能源供需错配，碳中和目标加速新能源产业链布局；（2）欧洲化工品及农化产品：欧洲天然气供应风险加剧，维生素、聚氨酯、抗老化助剂等欧洲产能占比较大的化工品存在供应收缩风险，此外供应收缩下的高价农产品也将拉动农化产品需求；（3）国产替代新材料：为应对美国政府所出台政策对我国部分行业的限制，我国应当在相关新材料领域加大研发力度，填补关键领域与全球先进水平之间的差距，以此实现关键领域材料、设备、工艺的国产替代。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数跌幅为0.27%，深证成指涨幅为0.36%，沪深300指数跌幅为1.37%，创业板指涨幅为2.70%。中信基础化工板块涨幅为2.6%，涨跌幅位居所有板块第16位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：氟化工（+8.9%），无机盐（+8.2%），有机硅（+8.2%），改性塑料（6.5%），民爆用品（5.9%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中石科技 （+33.98%），壶化股份（+31.89%），金石资源（+26.91%），青松股份 （+26.25%），天禾股份（+25.20%）。基础化工板块跌幅居前的个股有：安集科技（-27.80%），鼎龙股份（-20.34%），华特气体（-17.54%），*ST尤夫（-13.56%），天奈科技（-12.82%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -13% -25% -36% 09/2112/2103/2206/22 基础化工沪深300 资料来源：Wind 基础化工 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态6 1.4、子行业动态跟踪9 2、重点化工产品价格及价差走势10 2.1、化肥和农药10 2.2、氯碱12 2.3、聚氨酯13 2.4、C1-C4部分品种15 2.5、橡胶16 2.6、化纤和工程塑料17 2.7、氟硅19 2.8、氨基酸&维生素20 2.9、锂电材料21 2.10、其它22 3、风险分析23 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数跌幅为0.27%，深证成指涨幅为0.36%，沪深300指数跌幅为1.37%，创业板指涨幅为2.70%。中信基础化工板块涨幅为2.6%，涨跌幅位居所有板块第16位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：氟化工（+8.9%），无机盐（+8.2%），有机硅（+8.2%），改性塑料（6.5%），民爆用品（5.9%）。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-9.0%），电子化学品（-6.8%），其他化学原料（-1.6%），氨纶（0.0%），轮胎（0.6%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中石科技 （+33.98%），壶化股份（+31.89%），金石资源（+26.91%），青松股份 （+26.25%），天禾股份（+25.20%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300684.SZ 中石科技 15.85 33.98% 16.89% 003002.SZ 壶化股份 21.63 31.89% 17.81% 603505.SH 金石资源 42.45 26.91% 10.17% 300132.SZ 青松股份 6.59 26.25% 14.81% 002999.SZ 天禾股份 7.95 25.20% 11.50% 600230.SH 沧州大化 24.89 23.89% 22.49% 002395.SZ 双象股份 11.91 21.90% 14.52% 002172.SZ 澳洋健康 4.14 21.41% 7.81% 603938.SH 三孚股份 43.43 18.66% 1.24% 002496.SZ 辉丰股份 2.80 17.65% 13.36% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：安集科技（-27.80%），鼎龙股份（-20.34%），华特气体（-17.54%），*ST尤夫（- 13.56%），天奈科技（-12.82%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 688019.SH 安集科技 187.7 -27.80% -30.19% 300054.SZ 鼎龙股份 18.72 -20.34% -27.10% 688268.SH 华特气体 92.68 -17.54% -24.23% 002427.SZ *ST尤夫 6.82 -13.56% -17.33% 688116.SH 天奈科技 100.4 -12.82% -17.43% 300285.SZ 国瓷材料 25.47 -12.08% -23.05% 688598.SH 金博股份 267.2 -10.57% -9.03% 002648.SZ 卫星化学 13.36 -10.28% -5.48% 002411.SZ *ST必康 8.33 -9.36% -20.67% 603256.SH 宏和科技 6.76 -8.89% -8.89% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：液氯:江苏（+100.00%），硫酸（+37.16%），TDI（+24.70%），化纤:PTMEG（+22.22%），苯胺（+10.48%），二甲醚 （+10.34%），氯化胆碱(50%含量):山东（+10.32%），化纤:氨纶40D （+9.52%），正丁醇:齐鲁石化（+8.70%），烧碱(32%离子膜碱):江苏地区 （+8.70%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2021均价2020均价2019均价 硫酸 元/吨406.00 37.16% 280.33 22.95%-37.05% 605.50 400.78 - 液氯:江苏元/吨200.00100.00%200.00-33.33%-85.71%1508.90837.98416.18 化纤:PTMEG 元/吨22000.0022.22%18950.005.28% -53.68%40297.8114944.2615849.04 TDI元/吨25033.3324.70%20259.176.49%56.46%14808.4912567.1213575.62 二甲醚 元/吨4480.0010.34%4109.67 3.13% 29.48%3710.27 2680.003189.82 苯胺元/吨14235.0010.48%12919.677.66%42.35%10916.155797.306507.10 化纤:氨纶40D 元/吨34500.009.52%31933.333.01% -43.44%66952.0530789.3431137.81 氯化胆碱(50%含量):山东元/吨6950.0010.32%6378.332.05%-23.63%6063.454109.774296.85 烧碱(32%离子膜碱):江苏地区 元/吨1500.00 8.70% 1359.0015.17% 30.43% 845.56 580.33 803.30 正丁醇:齐鲁石化元/吨7500.008.70%7130.003.33%-8.54%12228.086137.706521.64 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：DMF:华东地区（-13.26%），双酚A:华东地区（-12.74%），丁二烯:华东地区（-8.63%），PC(IR2200台化出光):余姚（- 6.06%），丁酮:华东地区（-4.81%），维生素K3:国产（-4.47%），FOB:石脑油:新加坡地区（-4.43%），化纤:聚酯原料MEG（-4.13%），苯乙烯:华东（-4.01%），柴油(50ppm):新加坡:FOB（-3.97%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2021均价 2020均价 2019均价 DMF:华东地区 元/吨 7633.33 -13.26% 8736.67 -14.90% -54.47% 12729.22 6144.65 4760.00 双酚A:华东地区 元/吨 13700.00 -12.74% 15331.67 13.57% -19.65% 22312.47 11473.91 10576.85 丁二烯:华东地区 元/吨 7766.67 -8.63% 8586.67 -6.33% 80.62% 7910.41 6428.52 9494.89 PC(IR2200台化出光):余姚 元/吨 17050.00 -6.06% 17935.00 4.88% -18.42% 26716.71 15821.31 16351.10 丁酮:华东地区 元/吨 8900.00 -4.81% 9383.33 -1