固收点评：二级资本债周度数据跟踪
二级资本债周度数据跟踪 （20221010-20221014） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20221010-20221014）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债2只，发行规模为25.00亿元，较上周（指20220926-20220930，下同）减少了99.50亿元，发行年限为10Y，发行人性质为民营企业、地方国有企业，发行人为农商行、城商行，主体评级为AA+。发行人地域为浙江省，发行债券种类为商业银行次级债。 截至2022年10月14日，二级资本债存量余额达30,526亿元，较上周没有变化。 二级市场成交情况： 本周（20221010-20221014）二级资本债周成交量合计约1352亿元，较 上周减少430亿元，成交量前三个券分别为22农行二级资本债02A （118.63亿元）、22光大银行二级资本债01A（78.93亿元）和22杭州银行二级资本债01（70.50亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和浙江省，分别约为940亿元、117亿元和106亿元。 从到期收益率角度来看，截至10月14日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-8.15BP、-7.35BP、-5.36BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-2.33BP、-2.33BP、-0.33BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-3.76BP、-3.76BP、-1.76BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20221010-20221014）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，溢价成交幅度高于折价成交，比例低于折价成交。 折价个券方面，折价率前四的个券为19江南农商二级（-1.19%）、21湖北银行二级01（-1.10%）、21杭州联合农商二级01（-1.06%）、21桂林银行二级01（-1.01），其余折价率均在-1%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、广东省和四川省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为22嵊州农商行二级资本债01 （2.37%）、22江山农商行二级资本债01（1.48%），其余溢价率均在0.5%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、江苏省和浙江省居多。 风险提示：Choice信息更新延迟；数据披露不全。 2022年10月15日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《CPI和PPI内部结构均分化》 2022-10-14 《东杰转债：大型智能物流国产企业》 2022-10-14 固收点评20221015 1/7 东吴证券研究所 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 计划发行规模（亿元） 发行期限 （年） 主体评级 发行人性质 发行人申万行业 (一级) 发行人申万行业(二级) 发行人省份 债券类型 22鹿城农商二级 10.00 10 AA+ 民营企业 —— —— 浙江省 商业银行次级债 22稠州商行二级资本债01 15.00 10 AA+ 地方国有企业 —— —— 浙江省 商业银行次级债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2022/9/30 2022/10/14 增加/减少（+/-） 2022/9/30 2022/10/14 增加/减少 （+/-） 二级资本工具 30,526 30,526 0 4.99 4.97 -0.02 数据来源：Choice，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 总发行量(亿元)净融资额(亿元) 2021-09-27 2021-10-11 2021-10-25 2021-11-08 2021-11-22 2021-12-06 2021-12-20 2022-01-03 2022-01-17 2022-01-31 2022-02-14 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 -600 数据来源：Choice，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 940 117106 72 35 151313 8764432222111 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2022/9/30 2022/10/14 涨跌幅（BP） AAA- 3.1102 3.0287 -8.15 5Y二级资本债 AA+ 3.1505 3.0770 -7.35 AA 3.3006 3.2470 -5.36 AAA- 3.2422 3.2189 -2.33 7Y二级资本债 AA+ 3.3038 3.2805 -2.33 AA 3.4538 3.4505 -0.33 AAA- 3.3824 3.3448 -3.76 10Y二级资本债 AA+ 3.4432 3.4056 -3.76 AA 3.5932 3.5756 -1.76 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离（%） 发行总额 (亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 22农行二级资本债02A 118.63 99.86 100.04 542.24 500.0 9.94 AAA- 北京市 22光大银行二级资本债01A 78.93 99.92 100.17 70.62 400.0 9.87 AA+ 北京市 22杭州银行二级资本债01 70.50 100.00 100.13 15.30 100.0 9.96 AA+ 浙江省 22华夏银行二级资本债01 49.66 99.93 100.18 36.22 300.0 9.86 AA+ 北京市 22农业银行二级01 47.24 101.82 101.99 16.59 400.0 9.68 AAA- 北京市 22工行二级资本债03A 40.03 99.82 100.05 30.58 300.0 9.85 AAA- 北京市 18建设银行二级02 39.23 102.58 102.62 17.04 400.0 6.04 AAA- 北京市 18浦发银行二级01 37.91 102.45 102.48 3.08 200.0 5.90 AA+ 上海市 18建设银行二级01 37.73 102.52 102.54 18.16 430.0 5.95 AAA- 北京市 19农业银行二级04 32.02 102.95 103.01 4.12 400.0 6.49 AAA- 北京市 21工商银行二级02 28.51 102.00 102.21 2.75 500.0 9.17 AAA- 北京市 20建设银行二级 24.25 104.29 104.41 20.73 650.0 7.92 AAA- 北京市 18招商银行二级01 22.54 102.64 102.68 2.98 200.0 6.10 AA+ 广东省 20农业银行二级01 22.29 101.30 101.43 14.18 400.0 7.56 AAA- 北京市 18中信银行二级01 20.71 102.50 102.52 4.23 300.0 5.92 AA+ 北京市 21建设银行二级01 18.56 101.96 102.22 44.18 650.0 8.82 AAA- 北京市 20国开19 18.12 103.56 103.78 3.21 500.0 8.21 —— 北京市 17中国银行二级02 17.76 100.14 100.13 24.05 300.0 0.05 AAA- 北京市 22交通银行二级01 17.53 101.90 102.04 9.17 300.0 9.37 AAA- 上海市 19工商银行二级01 17.17 102.81 102.88 2.47 450.0 6.44 AAA- 北京市 20工商银行二级01 17.10 104.25 104.43 22.26 600.0 7.95 AAA- 北京市 22上海银行二级资本债01 16.59 101.80 102.01 5.73 200.0 9.73 AA+ 上海市 21平安银行二级 14.98 102.63 102.80 23.68 300.0 9.08 AA+ 广东省 22工商银行二级03 14.80 102.05 102.22 5.51 450.0 9.50 AAA- 北京市 22建设银行二级01 14.75 101.75 101.99 19.76 450.0 9.67 AAA- 北京市 17工商银行二级02 14.54 100.26 100.25 21.27 440.0 5.11 AAA- 北京市 18中国银行二级02 14.48 102.61 102.63 10.78 400.0 5.99 AAA- 北京市 22兴业银行二级01 14.35 101.75 101.80 19.42 250.0 9.25 AA+ 福建省 21建设银行二级03 14.24 102.47 102.70 13.75 350.0 9.07 AAA- 北京市 22工商银行二级01 14.07 101.22 101.39 13.88 350.0 9.27 AAA- 北京市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券简称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 19江南农商二级 101.82 103.04 -1.1869 30.0 6.43 AA 江苏省 21湖北银行二级01 101.15 102.28 -1.0974 20.0 8.68 AA- 湖北省 21杭州联合农商二级01 103.86 104.98 -1.0637 10.0 8.56 AA 浙江省 21桂林银行二级01 101.09 102.12 -1.0084 28.0 8.54 AA- 广西壮族 自治区 19大华银行二级01 102.85 103.86 -0.9711 10.0 7.10 AA 上海市 18九江银行二级02 101.66 102.57 -0.8803 15.0 5.76 AA- 江西省 20长沙银行二级 104.27 105.07 -0.7616 60.0 8.14 AA 湖南省 19马鞍山农商二级 101.51 102.27 -0.7373 5.0 7.04 A+ 安徽省 20苏州银行二级 104.17 104.88 -0.6814 45.0 7.81 AA 江苏省 19成都银行二级 103.00 103.64 -0.6239 105.0 6.85 AA 四川省 19平安银行二级 102.83 103.43 -0.5822 300.0 6.54 AA+ 广东
