业绩高增，份额提升

事件：公司发布2022年前三季度业绩预告，2022年1月至9月，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1~1.16亿元，同比增长30.17~50.99%；扣非后净利润2600万元至2950万元，同比增长31.72~49.46%。 营收高速增长，客户认可度提升。2022年1月至9月，公司营业收入预计4.7亿元～4.9亿元，较上年同期增长36.33%～42.13%，主要由于：1）国内EDA行业的持续增长和公司市场份额的不断提升；2）公司持续加大研发投入，积极推动产品升级换代和新产品开发。凭借持续的研发投入和强大的技术实力，不断满足原有客户需求，并积极拓展新客户。 国产替代大势所趋，自主核心技术或将加深护城河。国产EDA有望从可选变为必选，我们认为，一系列禁令有望进一步推动我国EDA产业国产替代的进程，目前我国EDA厂商当前基本在模拟IC设计过程实现了可用，禁令针对高工艺领域EDA，数字IC将成为国产EDA厂商下一步的主要攻坚方向，公司也预计于2025年完成数字IC全流程产品的研发。现有国产EDA龙头的优势可能会随着外部形势的变化而不断放大，也加深了已有自主技术的国产EDA标的护城河，有助于加速国产EDA行业排沙简金，去芜存菁，筛选出真国产替代的优秀标的。 政策支持加码，助力国产EDA持续渗透。深圳市发展和改革委员会于近日发布《深圳市关于促进半导体与集成电路产业高质量发展的若干措施（征求意见稿）》。 文件指出，深圳将加快EDA核心技术攻关，推动模拟、数字、射频集成电路等EDA工具软件实现全流程国产化，支持开展先进工艺制程、新一代智能、超低功耗等EDA技术的研发。同时，对于购买国产EDA工具软件的企业或科研机构，深圳将按照不超过实际支出费用的70%给予补助，每年最高1000万元。 中长期来看，EDA软件国产化水平约为35%，华大九天作为龙头有望率先受益。 我们对EDA市占率进行更为精确的计算，从结果可以看出，模拟IC与数字IC市场存在一定差异，按照IC类型来看，我国EDA软件国产化在模拟IC推进较快； 同时功能方面，我们测算版图设计与布局布线相关软件在国产化进展中有望率先取得成效。最终综合各方面数据的计算与交叉验证，我们预测到2030年我国EDA软件市场规模约超过200亿，其中国产化率大约为35%左右。考虑到华大九天在EDA领域市场份额稳居本土EDA企业首位，份额占比保持在50%以上，或将率先受益。 盈利预测与估值。考虑到8月以来一系列外部事件催化，国产替代重要性逐渐达到高点，故上调盈利预测。预计2022-2024年公司营收分别为8.74/11.66/15.50亿，归母净利润分别为2.07/2.76/3.61亿，对应EPS分别为0.38/0.51/0.67元。 风险提示：技术研发未形成有效市场转化；核心技术竞争力降低；产品迭代不成功；扩张过程导致利润率下降。